中金：港股通与恒指调整预览（2026-2）

恒生指数调整：部分公司符合纳入条件；恒生银行退市后部分香港公司或“递补”进入

基于恒生指数的调整方法论，并借此前多次实际调整结果对主观调整标准的理解的验证，我们计算了排在符合纳入条件，也位列潜在候选者名单前列的公司。我们的测算优先考虑市值顺位，再结合各行业代表性与覆盖率等因素综合得出，我们在报告原文图表2中测算了相应个股可能的权重和资金流向。

不过需要专门指出的是，历史经验表明实际结果与这一基于量化标准的筛选顺位往往会存在出入，例如百胜中国与百济神州等在过去几次的预测中都排在前列，但最终都未能被纳入。主要是因为恒指的一些纳入标准缺乏说明或量化依据，如行业和上市地代表性等，存在主观判断因素。

此外，恒生指数原有标的恒生银行（0011.HK）将在1月27日私有化并撤销香港上市地位，因此恒生银行已于1月14日收市后从恒生指数及各分类指数中剔除[2]。考虑到恒生指数编算细则中明确指出，恒指将保留至少20只被认定为香港公司的成分股，此数目至少每两年检讨一次[3]，不排除此次会“递补”其他香港公司进入恒生指数的可能。考虑市值顺位与行业覆盖率等因素，我们估算部分公司（具体见报告原文）排在顺位前列，但是否会在此次“递补”仍存不确定性。

港股通调整：预计44只有望入通；25只或被移出

此次也适逢恒生综合指数的年度审议（一年定期调整两次，6月30日和12月31日为截止计算日期）。由于恒生综合指数是港股通投资的样本空间，其变化也将直接影响港股通的可投资范围。

需要注意的是，今年以来恒生指数公司优化了其指数检讨中对于样本12个月平均市值的计算方法（从过去12个月每月月底平均市值优化为过去12个月每个非停牌交易日的平均市值）及长时间停牌标的梳理方式（复牌前的市值及流动性数据将会被排除在测试计算之外）[4]。根据最新方法，我们测算，

► 首先考虑恒生综指成分股的要求，再考虑纳入港股通的额外标准（如可以纳入恒生综指小盘股市值50亿港币以上标的、剔除被交易所实施风险警示、被暂停上市或进入退市整理期个股；同股不同权公司还需满足上市6个月20日及市值和成交等额外条件等），我们估算，此次或共有44只股票符合纳入港股通标准。

需要注意的是，其中个别公司为新上市的虚拟资产平台，虽然市值覆盖率与换手率等传统纳入指标要求上看是满足本轮纳入标准的，但不排除由于其虚拟资产平台性质，在此次纳入或存变数，因此我们提示投资者注意相关可能性（报告原文图表3中灰色部分）。

► 还有一些公司因为其他情形可能会被纳入。

► 相反，我们测算可能有25支股票因为市值覆盖率排在96%以后、市值小于40亿港元、或停牌等原因不符合恒生综指的条件而被移出港股通。具体调出预测细节请参考报告原文图表4。

此外，有两家公司预计分别将于1月28日与2月10日从港交所退市，届时也将被移出港股通交易（报告原文图表4中灰色部分）。

时间表：2月13日收盘公布，3月9日执行；港股通标的随之调整

时间上，恒生指数公司将于2026年2月13日（星期五）收盘后公布恒生系列指数调整的正式结果，并将于3月9日（星期一）正式实施。在3月9日指数调整生效后，上海与深圳交易所会在随后（具体时间视交易所公布而定）以此为依据相应调整沪深港通的可投资标的范围。

在此期间，与MSCI指数调整类似，部分主动型资金仍不排除会根据调整公布结果采取一定的套利操作，但被动资金为了最大程度上减少追踪误差将选择在生效前一个交易日（即3月6日）调仓。届时相关股票成交或会出现远大于平时的“异常放量”情形，特别是在尾盘。

图表：追踪恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数的ETF资金规模

注：数据截至2026年1月15日
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
图表：恒生综合指数成分股调整规则

注：具体细则以恒生指数公司公布为准
资料来源：恒生指数公司，中金公司研究部

图表：港股通的筛选流程和规则

资料来源：恒生指数公司，深交所，上交所，中金公司研究部

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