电话会总结 ｜ Loop(LOOP)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Loop Industries业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩：- **研发费用**：第三季度研发成本为138万美元，同比下降25%，主要由于生产设施测试支出减少 - **管理费用**：一般管理费用为215万美元，同比下降13%，其中约2/3的节省来自保险理赔费用减少 - **现金消耗率**：第三季度现金消耗为280万美元，环比从第二季度的290万美元下降至280万美元 - **设备减值**：对原计划用于蔚山项目的聚合设备进行了会计减值处理 ## 2. 财务指标变化：- **费用控制改善**：研发费用同比减少25%，管理费用同比减少13%，显示运营效率提升 - **现金消耗优化**：季度现金消耗环比下降，从290万美元降至280万美元，低于每月100万美元或每季度300万美元的目标 - **费用指导下调**：全年总部费用指导从此前的1200万美元下调至1000万美元 - **月度运营费用**：第四季度预期月度运营费用约90万美元，2025财年预期在80-90万美元之间 注：本次业绩会未披露具体的营收、利润率、净利润等核心财务指标数据。

业绩指引与展望

• 运营费用指导：全年总部费用预期从此前的1200万美元下调至1000万美元，第四季度月度运营费率预计为90万美元，2025财年月度运营费率预计在80-90万美元之间

• 现金消耗率改善：第三季度现金消耗率降至280万美元，较第二季度的290万美元进一步下降，预计未来将继续保持在每月100万美元以下的水平

• 工程服务收入预期：欧洲Societe Generale项目预计将在24个月建设期内为Loop带来约1000万欧元的工程服务费收入，该收入将从2025年末开始确认

• 里程碑付款时间表：Reed交易中的两笔里程碑付款预计将在2025年末和2026年初实现，具体时间取决于Societe Generale项目推进速度

• 研发费用持续下降：第三季度研发成本降至138万美元，同比下降25%，预计随着生产设施从测试阶段转入商业化运营，研发支出将继续自然减少

• 管理费用优化：一般管理费用降至215万美元，同比下降13%，主要得益于保险理赔费用减少，预计2025年该趋势将延续

• 印度合资项目资本支出：计划在2025年第二季度开始印度项目的重大资本支出，用于工厂建设和设备采购

• 工程服务业务扩张：随着每个许可项目和合资项目都将产生工程服务收入，该业务线将成为Loop的重要增长引擎和利润中心

分业务和产品线业绩表现

• 技术许可业务：Loop首次向法国兴业银行出售技术许可证，获得1000万欧元预付款，并将在项目推进过程中获得两笔里程碑付款，预计在2025年底至2026年初实现，该业务模式主要针对欧洲等高成本制造国家

• 工程服务收入：每个许可项目都将产生工程服务收入，欧洲法国兴业银行项目预计在24个月建设期内提供约1000万欧元的工程费用，工程服务部门已成为公司新的利润中心和增长引擎

• 印度合资项目：与Ester合作的印度项目主要使用聚酯纺织废料作为原料，专注于纺织品到纺织品的循环时尚市场，计划在第二季度破土动工，定位为低成本制造国家的直接投资模式

• 纺纱纤维供应链扩展：Loop现在作为三级供应商直接向客户供应纺纱纤维，通过与亚洲、北美和欧洲的纺纱厂建立代工关系，满足时尚品牌对直接纤维供应的需求，采用代工模式将芯片送至纺纱厂加工成纤维后销售给客户

市场/行业竞争格局

• Loop在聚酯纤维回收领域拥有技术优势，管理层强调在整个9000万吨的PET市场中，超过66%来自纺织和纤维行业，而目前缺乏真正可行的回收解决方案，Loop拥有该行业最佳的回收技术，形成了明显的技术护城河。

• 中国化工企业正在全球范围内倾销廉价化学品，对韩国等亚洲市场造成严重冲击，这是SK合资项目取消的重要外部因素之一，显示出中国低成本竞争对高成本制造国家的市场挤压效应。

• 欧洲市场因监管驱动形成独特竞争格局，由于欧盟法规要求更多回收成分，大型饮料品牌对高质量回收材料需求强劲，Loop通过与法国兴业银行的许可协议成功进入欧洲市场，避开了中国低价竞争的直接冲击。

• 时尚行业的循环经济转型创造了新的竞争赛道，全球时尚品牌急需回收解决方案处理其产品生命周期，Loop通过印度合资项目专注纺织废料回收，定位于为时尚公司提供"纺织品到纺织品"的循环解决方案。

• Loop采用差异化竞争策略，在高成本制造国家通过技术许可模式获取前期付款和工程服务收入，在低成本国家如印度进行直接投资，这种双轨制策略有效规避了不同市场的成本压力和竞争风险。

• 供应链整合成为关键竞争要素，Loop从原本的Tier 2供应商（提供聚酯切片）向Tier 3供应商（直接供应纺丝纤维）转型，通过与亚洲、北美和欧洲的纺丝合作伙伴建立代工关系，提升了在纺织价值链中的竞争地位。

公司面临的风险和挑战

• 技术商业化风险：公司首次技术许可交易刚刚完成，未来许可业务的市场接受度和盈利能力仍存在不确定性，特别是在高成本制造国家的技术许可模式能否持续复制成功。

• 项目执行风险：印度合资项目虽然进展顺利，但仍面临土地收购、工程建设、债务融资等多个关键节点的执行风险，任何环节的延误都可能影响项目时间表和投资回报。

• 资金流动性压力：尽管完成了2000万欧元融资，但公司月度运营费用仍需80-90万美元，且印度项目需要大量资本支出，未来可能面临额外融资需求。

• 市场竞争加剧：中国化工产品大量涌入市场，对公司产品定价和市场份额构成威胁，特别是在亚洲市场的竞争压力日益增大。

• 供应链依赖风险：公司新的纺纱纤维业务依赖与亚洲、北美和欧洲纺纱合作伙伴的代工关系，供应链稳定性和质量控制面临挑战。

• 合作伙伴风险：SK合资项目的取消显示了合作伙伴财务状况变化对公司战略的影响，未来其他合作关系也可能面临类似风险。

• 监管和政策风险：公司业务高度依赖欧洲等地区的环保法规推动，政策变化可能影响市场需求和商业模式的可持续性。

• 技术设备资产减值风险：乌尔山项目设备已发生减值，虽然管理层称设备仍可用于其他项目，但资产利用效率和投资回报存在不确定性。

公司高管评论

• 根据Loop业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Daniel Solomita（首席执行官）**：发言积极乐观，语调充满信心。多次强调"重要里程碑"、"非常重要"等积极词汇。对Societe Generale的€20百万融资交易表现出明显的满意和自豪，称其为"big milestone"。在谈到印度合资项目时展现出强烈的期待，使用"really excited"等表达。对循环时尚市场机遇表现出极大热情，认为Loop技术"perfectly fits"市场需求。在解释SK合资项目取消时保持理性和坚定，强调这是基于战略考虑而非技术问题的决定。整体语调自信、前瞻性强，对公司未来发展充满信心。

• **Fady Mansour（首席财务官）**：发言务实稳健，语调专业冷静。在介绍财务数据时保持客观中性的态度，但对成本控制成果表现出满意。对现金消耗率下降和费用削减表现出谨慎的乐观，使用"feel comfortable"等表达显示对财务状况的信心。在指导未来费用预期时语调确定，体现出对财务管控的把握。整体表现出财务专业人士特有的谨慎乐观态度。

• **Kevin O'Dowd（投资者关系副总裁）**：发言简洁专业，主要负责会议流程管理。语调中性，体现出投资者关系专业人士的标准表现。

分析师提问&高管回答

• 基于Loop Industries业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 ### 1. 分析师提问（Nick Boychuk - Cormark Securities） **提问内容：** 关于Reed融资交易的里程碑付款条款、时间安排以及工程服务收入规模 **管理层回答：** 两个里程碑付款预计在2025年底和2026年初实现，取决于Societe Generale项目推进速度。工程服务收入约为1000万欧元，将在24个月建设期内确认。 ### 2. 分析师提问（Nick Boychuk续） **提问内容：** 对比SKGC韩国项目取消与Societe Generale欧洲项目的可行性差异 **管理层回答：** SK项目取消主要因其母公司SK Innovation在电动汽车电池业务遇到财务困难，而非技术问题。欧洲市场需求更强劲，监管要求更多回收内容，且Societe Generale提供了预付款，商业模式更优。 ### 3. 分析师提问（Mahaut Arnaud - Bryan Garnier & Co） **提问内容：** 各项目的资本支出部署时间表，特别是印度项目 **管理层回答：** 印度项目计划2025年第二季度破土动工，已聘请塔塔工程师和毕马威处理债务融资。欧洲项目为许可模式，Loop仅持有10%股权，可选择增至50%。 ### 4. 分析师提问（Gerard Sweeney - ROTH Capital Partners） **提问内容：** 工程收入何时开始体现，以及印度项目的关键里程碑 **管理层回答：** 工程收入将在下季度财报中体现。关键里程碑包括工程包完成、客户合同签署、原料供应保障和纺纱合作伙伴关系建立。 ### 5. 分析师提问（Gerard Sweeney续） **提问内容：** 除欧洲外的其他许可机会 **管理层回答：** 正在与亚洲高成本制造国的潜在合作伙伴讨论许可机会，首个欧洲许可为重要里程碑。 ### 6. 分析师提问（Marvin Wolff - Paradigm Capital） **提问内容：** 与纺纱厂的合作关系模式 **管理层回答：** 采用代工模式，Loop提供芯片给纺纱厂加工成纤维后销售给客户。已与大型纺纱厂完成材料认证，特别是白色面料等高品质需求领域具有优势。 ### 7. 分析师提问（Marvin Wolff续） **提问内容：** 该业务模式的市场潜力 **管理层回答：** 市场潜力巨大，全球PET市场约9000万吨，其中66%用于纺织纤维行业。Loop技术为该行业提供了最佳回收解决方案，印度项目定位完美。 ## 整体分析师情绪 分析师对Loop的战略转型表现出**积极乐观**的态度，特别关注： - Reed交易的商业价值和收入确认时间 - 许可模式的可复制性和扩展潜力 - 印度项目的执行进展和里程碑 - 纺织回收市场的巨大商机 - 工程服务作为新利润中心的前景 分析师问题显示出对公司从资本密集型转向技术许可模式的认可，以及对循环时尚产业机遇的浓厚兴趣。

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