电话会总结 ｜ M&T Bank(MTB)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据M&T Bank 2025年第四季度及全年业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **全年业绩表现：** - 净利润创历史新高，达到28.5亿美元 - 每股收益(EPS)创纪录达到17美元 - 有形资产回报率(ROTA)维持在1.4%以上，位居同业前四分位 - 费用收入增长13%，达到创纪录的27亿美元 - 效率比率从56.9%改善至56% **第四季度业绩表现：** - 稀释后GAAP每股收益为4.67美元，环比下降0.13美元(从4.80美元) - 净利润7.59亿美元，环比下降3300万美元(从7.92亿美元) - 资产回报率(ROA)和股本回报率(ROCE)分别为1.41%和10.87% - 有形股本回报率(ROTCE)为16.24% ## 2. 财务指标变化 **净利息收入：** - 第四季度应税等值净利息收入17.9亿美元，环比增长1% - 净利息差为3.69%，环比上升1个基点 **资产质量：** - 不良贷款全年下降26%，第四季度下降17% - 不良贷款占总贷款比例降至90个基点，为2007年以来最低水平 - 批评类贷款余额同比下降27% **贷款组合：** - 平均贷款和租赁总额环比增长11亿美元至1,376亿美元 - 商业贷款增长5亿美元至622亿美元 - 商业地产贷款下降1%至241亿美元 - 住宅抵押贷款增长2%至248亿美元 **存款基础：** - 平均存款增长，无息存款增长1亿美元至442亿美元 - 有息存款增长22亿美元至1,209亿美元 - 有息存款成本环比下降19个基点至2.17% **资本状况：** - 估计CET1比率为10.84%，环比下降15个基点 - 有形账面价值每股同比增长7% - 全年回购9%的流通股份，季度股息增长11% **信贷表现：** - 第四季度净冲销1.85亿美元(54个基点)，环比上升(从42个基点) - 贷款损失准备金占总贷款比例下降5个基点至1.53%

业绩指引与展望

• 净利息收入预期：2026年应税等值净利息收入预计为72.7-73.5亿美元，假设降息50个基点，净利息差预期维持在370个基点左右的低位水平

• 贷款增长预测：2026年全年平均贷款规模预计达到1400-1420亿美元，四大主要贷款组合均预期实现点对点增长，其中商业地产贷款预计从第二季度开始转为正增长

• 存款增长目标：2026年全年平均存款预计为1650-1670亿美元，预期各业务条线实现广泛增长，重点关注经营账户增长

• 费用收入展望：非利息收入预计为26.75-27.75亿美元，预期各费用收入类别和业务条线实现广泛增长，包括财资管理、信托、抵押贷款等业务

• 运营费用控制：2026年总非利息支出（含无形资产摊销）预计为55-56亿美元，包括第一季度季节性薪酬福利增加1.1亿美元，约3100万美元无形资产摊销

• 信贷成本预期：2026年全年冲销率预计接近40个基点，维持审慎的信贷纪律

• 资本比率目标：CET1比率预期在10.25%-10.5%区间运行，为持续放贷、机会性并购和股东回报提供充足灵活性

• 盈利能力目标：2026年有形普通股权回报率(ROTCE)目标接近16%，2027年目标达到17%

• 税率预期：2026年应税等值税率预计为24%-25%，约在24.5%范围内

• 利率敏感性：在50个基点降息情景下，存款贝塔系数假设为50个基点左右的低位，对短期利率保持相对中性的敏感度

分业务和产品线业绩表现

• 商业银行业务表现强劲，商业贷款增长5亿美元至622亿美元，主要受经销商商业服务、企业银行和基金银行业务推动，第四季度中等市场商业贷款利用率出现增长，结束了此前的低迷趋势

• 商业地产(CRE)业务预计将在2026年第二季度开始实现正增长，三大CRE业务板块（大型区域CRE、M&T RCC和机构CRE）均表现出色，12月份CRE贷款发放超过9亿美元，创历史新高，目前CRE占股本比例为124%，远低于160%的内部限制

• 住宅抵押贷款业务增长2%至248亿美元，抵押银行收入达1.55亿美元，其中住宅抵押银行收入1.05亿美元，商业抵押银行收入5000万美元，子服务业务预计在2026年保持增长动力

• 消费贷款组合增长1%至265亿美元，主要由休闲金融和房屋净值信贷额度(HELOC)推动，预计消费业务在间接贷款和HELOC领域将实现高个位数增长

• 费用收入业务实现13%增长，达到创纪录的27亿美元，财资管理收入实现双位数增长，信托收入、资本市场和投资银行业务均表现良好，预计2026年各费用收入类别将实现广泛增长

• 专业贷款业务继续作为增长驱动力，包括基金银行、抵押贷款仓储和其他机构组合，非存款金融机构(NDFI)组合增长13亿美元至126亿美元

• 存款业务实现多元化增长，商业和企业银行存款增长22亿美元，管理层重点关注经营账户增长，特别是企业银行和净新开支票账户，以支撑客户关系发展

市场/行业竞争格局

• M&T银行在净息差方面保持行业领先地位，管理层表示其净息差在同业中排名第一或第二，为3.69%，这为银行在竞争中提供了定价灵活性，即使为了获得客户关系而适度降低净息差，仍能维持良好的资本回报率。

• 存款竞争环境保持稳定但激烈，管理层表示竞争态势与过去几年相同，"既不更糟也不更容易"，银行采用差异化定价策略，根据不同市场的规模、密度和市场份额制定相应策略，重点关注获取支票账户等经营性账户。

• 商业贷款领域竞争激烈，特别是在C&I（商业与工业）贷款方面，但银行通过专业化业务（基金银行、抵押贷款仓储等）和区域性增长战略来差异化竞争，预计2026年贷款增长率在3%-5%范围内。

• 费用收入业务展现强劲竞争力，银行在财资管理、信托、抵押贷款和资本市场业务方面实现双位数增长，其中财资管理业务同比增长达到双位数，预计2026年将继续保持类似增长势头。

• 商业地产(CRE)业务经过调整后重新具备竞争优势，银行拥有三个表现优异的CRE业务板块（区域CRE、M&T RCC、机构CRE），12月份CRE贷款投放超过9亿美元，预计从2026年第二季度开始实现正增长。

• 在资本配置方面展现行业领先的股东回报策略，2025年回购了9%的流通股份，管理层表示这可能是大型银行中唯一达到如此高回购比例的银行，体现了在资本管理方面的竞争优势。

公司面临的风险和挑战

• 根据M&T Bank业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 经济不确定性风险：管理层对关税和其他政策的持续担忧和不确定性表示关注，同时对劳动力市场疲软可能导致未来几个季度经济放缓保持谨慎态度。

• 利率环境变化风险：净利息收入预测面临收益率曲线形状变化的不确定性，虽然公司在短期利率方面保持相对中性，但曲线形状的变化可能对净利息收入前景产生影响。

• 信贷质量压力：第四季度净冲销增至1.85亿美元（54个基点），主要由三笔此前已识别的超过1亿美元信贷推动，显示潜在的信贷风险仍需密切监控。

• 监管资本要求变化：公司正在等待Basel III终局提案和压力测试结果，这些监管变化可能影响资本要求和资本配置策略。

• 存款竞争加剧：在贷款增长回升的环境下，存款成本面临竞争压力，公司需要在保持合理成本的同时增长客户存款。

• 商业地产投资组合风险：尽管CRE批评类贷款余额有所改善，但该投资组合仍占股本的124%，需要谨慎管理以确保资产质量。

• 费用收入增长挑战：尽管预期费用收入将实现广泛增长，但增长率相比历史水平有所放缓，需要在各业务线持续推动收入多元化。

• 运营效率提升压力：公司正在实施"运营卓越"和"团队增长"两大优先事项，需要在企业投资和成本控制之间保持平衡以维持竞争优势。

公司高管评论

• 根据M&T Bank业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Daryl Bible（CFO）**：整体表现出非常积极乐观的情绪和自信的口吻。他多次强调公司"创纪录"的业绩表现，称2025年实现了"创纪录的净收入28.5亿美元"和"创纪录的每股收益17美元"。在谈到资产质量时，他兴奋地表示"不良贷款比例降至90个基点，为2007年以来最低水平"。对于未来展望，他表现出强烈的信心，称"我们正在所有业务线上表现出色"，"我们的CRE业务团队表现强劲且富有成效"。在回答分析师关于资本比率的问题时，他自信地表示"我们可以降得更低"，"我们现在处于非常强劲的状态"。他反复使用"感觉很好"、"非常强劲"、"创纪录"等积极词汇，整体传达出对公司业绩和前景的高度满意和乐观预期。

• **Rajeev Ranjan（投资者关系负责人）**：作为新任投资者关系负责人，他的发言简洁专业，主要负责会议的开场和结束环节。虽然发言不多，但语调平稳，表现出专业和礼貌的态度，期待与分析师们的合作。

分析师提问&高管回答

• 基于M&T Bank业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 ### 1. 资本管理策略 **分析师提问**：RBC Capital的Gerard Cassidy询问关于Basel III终局提案和压力测试可能降低监管资本要求后，公司是否会考虑将CET1比率从目前的10.25%-10.5%进一步下调。 **管理层回答**：CFO Bible表示公司对将CET1比率降至10.25%感到满意，并可能进一步下调。他强调监管资本限制目前不是约束因素，公司可以降得更低，甚至可能在某个时点降至10%以下。主要约束来自评级机构等其他利益相关者。 ### 2. 贷款增长前景 **分析师提问**：Piper Sandler的Scott Siefers询问非商业地产类别的贷款增长驱动因素和公司在这些领域的放贷意愿。 **管理层回答**：Bible指出增长主要来自专业业务（基金银行、抵押贷款仓储等）和新的"团队增长"战略，该战略将地区知识与大型银行的规模优势相结合，重点发展27个地区市场。 ### 3. 并购展望 **分析师提问**：Scott Siefers询问公司对并购前景的最新看法。 **管理层回答**：Bible表示并购机会会在适当时候出现，公司寻求在现有12个州加哥伦比亚特区市场内的规模和密度，目前没有发现有意出售的目标，不会强求交易。 ### 4. 存款环境与竞争 **分析师提问**：Deutsche Bank的Matt O'Connor询问存款环境、净支票账户增长和品牌策略的变化。 **管理层回答**：Bible强调"双桨划水"策略，在增长贷款的同时增长客户存款基础。竞争环境与过去几年相同，公司专注于获取经营账户（支票账户），这是所有业务线的关键。 ### 5. 费用收入与支出增长 **分析师提问**：Morgan Stanley的Manan Gosalia询问2026年费用收入和支出指引相对于2025年增长率显著放缓的原因。 **管理层回答**：Bible解释MSR公允价值会计变更影响了7500万美元，核心费用收入增长约4%，涵盖财资管理、信托、抵押贷款等多个领域的广泛增长。 ### 6. 资本回报率目标 **分析师提问**：Manan Gosalia询问ROTCE的发展轨迹和中期目标。 **管理层回答**：Bible表示2025年末回报率接近16%，预计2026年将维持在16%范围内，目标是到2027年达到17%。 ### 7. 商业贷款增长细节 **分析师提问**：Evercore的John Pancari询问商业C&I增长的具体情况，特别是资本支出相关的提取和信贷额度使用率。 **管理层回答**：Bible指出第四季度中端市场商业贷款使用率有所上升，这是积极信号。整体贷款增长预计在3%-5%范围内。 ### 8. 存款成本敏感性 **分析师提问**：Jefferies的David Gevirini询问下一轮50个基点降息的存款贝塔假设。 **管理层回答**：Bible表示公司一直保持在低50%区间，对再降50个基点仍能维持低50%区间有信心。 ### 9. 投资案例定位 **分析师提问**：UBS的Erika Najarian询问管理层更重视优化ROTCE还是优化增长。 **管理层回答**：Bible表示这是两者的结合，公司在为客户使用资本的同时确保良好回报，同时向股东返还资本，去年回购了9%的股份。 ### 10. 净利息收入指引 **分析师提问**：Erika Najarian询问收益率曲线形状对净利息收入指引的影响程度。 **管理层回答**：Bible解释收益率曲线形状确实有影响，如果曲线趋平将减少净利息收入，如果保持陡峭则有轻微益处，但很难对冲收益率曲线风险。 **整体分析师情绪**：分析师们对M&T Bank的表现普遍持积极态度，重点关注资本配置灵活性、贷款增长前景、费用收入增长潜力和资本回报率改善。问题集中在战略执行细节和前瞻性指引上，显示出对公司基本面的信心。

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