煤炭退出，铜流入：力拓-嘉能可分拆如何重塑矿业ETF

力拓（Rio Tinto Plc）（纽约证券交易所代码：RIO）和嘉能可（Glencore Plc）（场外交易代码：GLCNF）之间重启的合并谈判正在迅速转向减少规模，而更多地转向减法，特别是如果煤炭被从画面中剔除会发生什么。就ETF而言，这可能是一次非常差异化的分拆。

这场争论的核心是嘉能可的煤炭特许经营权，该特许经营权占合并后集团的EBITDA约8%，但对于机构投资者和ESG敏感投资者来说，该特许经营权越来越陷入尴尬的境地。有两种选择可以解决这个问题。其中之一是将煤炭分拆为单独上市的工具，就像必和必拓集团有限公司（纽约证券交易所代码：BHP）十年前与South 32 Ltd（场外交易代码：SOUHY）所做的那样。第二个是合并前的分拆，甚至是仅专注于铜的较小规模力拓收购。

就铜和工业金属ETF而言，影响是深远的。力拓和嘉能可合并后的实体将控制全球约7%的铜产量，并在交易完成后立即成为铜生产的主导力量。

这可能会增加其在铜ETF（如Global X Copper Miners ETF（纽约证券交易所代码：COPX））和整体材料ETF（如iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF（BATS代码：PICK））中的行业代表性。由于铜价目前已突破每吨13，000美元，而IEA预测到2040年需求将增长高达50%，这些ETF越来越被视为电气化、数据中心和电网扩张的代表。

煤炭分拆还引入了另一个ETF故事情节。纯粹的煤炭基金，例如Range Global Coal Index ETF（NYSE：COAL），最终可能会发现自己面临着新上市的、产生现金的煤炭纯粹基金，这可能会增强对ESG屏幕不太敏感的投资者的收益吸引力。

与此同时，多元化采矿ETF可能会减少煤炭权重，从而在一夜之间改善其ESG光学性能。SPDR S & P Metals & Mining ETF（纽约证券交易所代码：XME）等基金采取更加均衡的加权方法，包括多元化矿业公司、钢铁制造商和特种金属公司。虽然该基金通过多元化生产商间接投资煤炭，但煤炭除外将降低该基金对化石燃料的敏感性，并增加其对与建筑、电网和数据中心相关的周期性金属的投资。随着时间的推移，这可能会导致投资者认为XME为与能源转型而不是传统资源周期相关的工业金属提供了更广泛的投资。

“清洁矿工”的考虑很重要。如果煤炭从结构上移除，专注于ESG的材料和与气候一致的ETF--包括目前因化石燃料风险敞口而低估多元化矿商的基金--可能会重新考虑力拓-嘉能可的风险敞口。这支持资金流入经过ESG筛选的全球股票ETF，这些ETF传统上难以使能源转型需求与矿业现实相匹配。

最后，任何分拆或部分资产交易都伴随着MSCI、富时指数和标准普尔基准指数再平衡的风险，从而导致与这些指数相关的被动ETF出现短期波动。

换句话说，当煤炭上市而铜成为头条新闻时，这不再是ETF被动关注的利基市场，而是它们将被迫与能源转型本身一起重新平衡。

照片由Jose Luis Stephens通过Shutterstock拍摄