轻松收入投资组合：2026年1月版

当我每个月坐下来写《轻松收入》时，我做的第一件事就是问一个简单的问题：市场现在付给我们多少钱来承担风险？

本月的答案是信贷市场看起来仍然宽松。利差紧张，流动性坚实，新发行市场开放。这是一份礼物，也是一个警告。这是一份礼物，因为它告诉我们，融资窗口是开放的，我们所依赖的收入引擎可以继续工作。这是一个警告，因为当利差收窄时，你不会因为粗心而得到太多报酬。在轻松收入，我们从来没有混淆“良好的市场”与“无风险的市场。“利差收窄并不是加大力度波动的理由。它们是保持纪律、保持高质量并让收入承担重任的理由。

这就是这个投资组合的真正目的。Easy Income不是为了赢得鸡尾酒派对的吹牛竞赛而设立的。它旨在通过月复一月从各种收入来源收集现金付款来实现低波动性回报，而不需要完美的市场时机。我们希望大部分回报来自支票，而不是来自猜测交易员下一步会做什么。这就是为什么我们的口号简单而顽固：忽略新闻并收取现金。当市场变得喧闹时，我们就会得到报酬。当市场变得欣快时，我们仍然会得到报酬。当市场感到害怕时，我们专注于拥有我们可以购买的最高质量的收入版本。

私人信贷和BCD贷款市场继续看起来像是一个稳定的环境，但也是一个拥挤的交易。这里的故事并不是恐慌。这是选择性。当很多资金想要同样的高级担保贷款时，它就会压缩利差，推高杠杆率，并引诱经理采用“创造性”结构以保持高收益率。收入仍然有吸引力，但优势来自承保纪律、投资组合构建以及避免总是出现在周期后期的问题角落。BCD不是带有营销包装的债券基金。这是一个贷方。我们希望贷方表现得像贷方。

能源收入通常既平静又混乱。石油始终是地缘政治加供应的磁带，价格可能会因为与运营良好的中游企业的长期现金流无关的原因而波动。这就是为什么我们关注机制。最好的中游企业是收费员。他们不需要完美的商品价格，他们需要的是数量、合同和能够支付的交易对手。在特许权使用费方面，我们对可变性保持现实态度，并专注于现金流潜力在一系列价格结果中仍然有意义的风险敞口。

在证券化市场中，住宅抵押贷款支持证券仍然是一场套利与凸性的游戏。当它传播得很紧时，同样的复杂性会得到更少的报酬。当波动性上升时，抵押贷款提醒您它们不是简单的期限工具。这就是为什么我们将该行业视为一件工艺品，而不是一句口号：收取套利，尊重结构，不要通过承担隐藏的提前还款风险来获取收益率，而这些风险是在令人讨厌的利率变动中你不想拥有的。

商业抵押贷款支持证券一直处于领先地位，但商业房地产仍然是两个世界的故事。强劲的房地产再融资。弱势房产谈判。办公室仍然是一个缓慢发展的故事，不断在市场中漂移。对于Easy Income来说，心态保持简单。当高级风险为不确定性带来回报时，它是有意义的，但办公室的严重风险是其独特的类别。我们从不假装它“只是另一种传播产品。"

高等级和高收益债券仍然在做我们希望它们在这个投资组合中做的事情：提供可靠的收入、流动性和压载物。当利差紧缩时，远期回报变得更加依赖于收取息票，而不太依赖于进一步收紧的利差。那很好。这只是意味着我们通过获得报酬、保持多元化以及让时间为我们服务来获胜。

封闭式基金折扣、激进主义和套利仍然是最有趣的狩猎场之一，正是因为它不仅与信贷有关。这与结构、治理以及股东和董事会之间持续的拉锯战有关。折扣可能会持续比应有的时间，然后在催化剂出现时迅速改变。优势来自于拥有具有可持续支出、合理投资组合以及随着时间推移缩小折扣的可靠途径的基金，无论是通过改善情绪、回购、要约收购、激进分子压力还是机会主义投资组合变动。

社区银行债务证券仍然非常适合Easy Income，因为它们处于收益率、基本面和现实世界银行行为的交叉点。这些都是奖励谨慎信贷工作的工具。我们希望保守的资产负债表、稳定的资金、可控的信贷成本，以及发行人将资本视为有价值的东西，而不是可以玩弄的东西。我们像银行家一样承保，而不是游客，我们对任何只有在条件完美时才有效的事情都过敏。

银行风险转移是那些“非常重要”的行业之一，它不断增长，因为它解决了一个真正的问题。银行和住房金融机构可以将部分信用风险转移给投资者，投资者可以通过接受这种衡量的风险敞口来赚取收入。机会是真实存在的，但规则手册很重要。当市场发展时，审查就会随之而来，而审查可以改变定价和结构。这就是为什么我们将银行风险转移视为一个有纪律的袖子：高质量的风险敞口、多元化的和规模的，以便我们在不依赖最佳情况假设的情况下收集利差。

对于亚太地区的高质量主权袖子来说，作用是直截了当的。多样化和稳定性。在一个风险资产浮动的世界里，你可能不会得到戏剧性的上涨，但你会得到一个高质量的锚，当压力出现在其他地方时，它的表现往往会有所不同。它赢得了持续携带、质量和投资组合平衡。

当你严格遵守发行人质量和看涨结构时，低于面值交易的美国优先股仍然是市场上最好的“获得报酬”角落之一。债券看起来看似简单，但它们仍然是价格可以随着利率和金融部门情绪而波动的工具。最好的结果是以折扣价购买强势发行人，了解看涨数学，并在市场最终记住其拥有的资产的同时让收入复合。

这就是一句话中的月份：市场流动性强，利差紧张，收入仍然有效。我们的工作不是预测每个头条新闻。我们的工作是拥有一个投资组合，旨在通过市场接下来决定做的任何事情来继续向我们支付报酬。忽略新闻并收取现金。这就是轻松收入的方式。

Virtus SEARCH CAP美国优先股ETF（PFFA）股息收益率约为9.3% PFFA是我们的优先股收入引擎，这是一款积极管理的ETF，旨在通过拥有多元化的美国优先证券投资组合来产生高当前收入，这种高于银行和其他资本密集型企业最常发行的普通股工具。受欢迎者倾向于更多地根据利率预期、信贷状况和看涨特征进行交易，而不是季度盈利噪音，这正是他们符合我们“忽略新闻并收取现金”方法的原因。

在这个投资组合中，PFFA的工作很简单，将支票来自可以低于面值购买的资产类别，并且可以提供有吸引力的收入，而不会迫使我们因股市情绪波动而生与死。

特殊机会基金（SPE）股息收益率约为13.4% SPE是一只围绕特殊情况和机会主义投资建立的封闭式基金，这是一种巧妙的方式，表明它会去定价错误所在的地方，而不是拥抱传统指数。它具有投资信贷和股票的灵活性，它在Easy Income中获得席位的原因是因为它可以利用与普通债券或股票股息不完全重叠的回报来源。我们购买它并不是为了日常兴奋。

我们购买它是因为它的结构和授权可以产生有意义的现金分配，而经理则寻找更广泛市场往往忽视的催化剂、公司行动和价值差距。

MBS ETF（MTBA）股息收益率约6.7% MTBA是一只抵押贷款支持证券ETF，旨在将机构MBS市场变成每月收入流.这是一种从以高质量MBS敞口为中心的投资组合中收取抵押贷款利差的方法，其中主要的移动部分是利率、抵押贷款利差和预付款的怪癖，而不是公司信用基本面。

所以它才属于这里。当您拥有抵押贷款时，您会尊重波动性，但您也会意识到该行业在遵守纪律的情况下可以持续地产生现金流。

iShares抵押房地产ETF（REM）股息收益率约为8.7% REM是抵押房地产投资信托基金的多元化ETF，这意味着它拥有上市公司，其业务模式是借款和投资抵押贷款资产和相关结构性信贷。收入可能很高，因为这些公司的目的是分配他们的大部分收入，但旅程可能会坎坷，因为该集团对融资成本、收益率曲线变化和抵押贷款利差变化敏感。

在Easy Income中，REM并不像岩石一样稳定。这是一种报酬丰厚但知道自己持有多少股份的收入套，当抵押贷款房地产投资信托基金模型发挥作用时，它可以产生有意义的现金，同时我们对该行业较高的波动性保持诚实。

Saba封闭式基金ETF（CEFS）股息收益率约为7.8% CEFS是我们的折扣和结构工具。它拥有封闭式基金，其管理着眼于抓住封闭式基金交易明显低于其基础投资组合价值时出现的机会。这不仅仅是不同包装中的债券风险敞口。回报的驱动因素包括折扣的扩大和缩小、企业行动、要约收购以及可以释放价值的缓慢行动和治理变革。它通过为投资组合提供差异化的收入来源和潜在的折扣捕获来赚取收入，而不只是依赖信贷利差的方向。

道富Blackstone高级贷款ETF（SRLN）股息收益率约为7.0% SRLN是一只专注于浮动利率银行贷款的高级贷款ETF。呼吁很简单。这些贷款通常在资本结构中处于高位，其票息会随着短期利率重置，这可以使收入流在现金收益率仍然有意义的世界中更具弹性。这是该投资组合中获得私人信贷的最干净的方式之一，就像液体包装袋中携带一样，但您需要了解的是，您仍然存在企业信用风险。用Easy Income术语来说，SRLN是一种实用的现金流工具，可以帮助保持投资组合收入稳健，而不会增加传统债券期限。

多伦多能源基础设施公司（TYG）的股息收益率约为13.1% TYG是一个封闭式基金，专注于能源基础设施，收费业务，坐在幕后移动和存储能源。这才是这里真正的吸引力。我们的目标是与长期资产和现金流业务相关的收入，而不是试图猜测大宗商品价格的下一个转折。TYG的分配是按月支付的，该基金可以使用杠杆，这可以放大收益和波动性。

在Easy Income中，TYG是能源收入套的一部分，我们接受一些价格波动，以换取与基本基础设施相关的有意义的现金流。

Angel Oak金融策略收益期限信托（FIN）分配率约为10.45% FIN是一只围绕银行业、以债务为中心的战略建立的期限封闭式基金。这是大多数投资者忽视的利基市场，这正是它具有吸引力的原因。该投资组合旨在从与金融发行人挂钩的证券中产生当前收入，其目的是使高收益和贷款的通常组合多样化。在Easy Income中，FINS是一种从银行相关信贷风险中赚取丰厚收入的方法，而无需直接押注银行普通股，同时仍然做我们一直做的事情，观察信贷质量，并对可能出现的问题保持纪律。

亚太收益基金（AX）股息收益率约为13.0%。AX是一只封闭式基金，为我们提供美国以外的收入敞口，重点关注亚太固定收益。Easy Income的作用是多元化、不同的利率周期、不同的主权和信贷风险，以及并不总是与美国企业信贷同步的回报流。它可能会受到全球利率和货币动态的影响，因此它不会设定并忘记它。但它确实为我们提供了一个高质量的主权和区域收入角度，而广泛的美国投资组合通常会错过这一角度。

Dorchester Minerals LP（DMLP）股息收益率约为11.9% DMLP是一家石油和天然气特许权使用费合伙企业。关键词是皇室。它不是一个运行钻探计划并花费大量资本的运营商。它是一种旨在收集与生产和商品变现相关的现金流的工具。这使得DMLP非常适合希望获得能源现金流而不必拥有传统的勘探和勘探业务模式的收入组合。

权衡是，分配可能会随着大宗商品价格和产量而变化，但在这里拥有它的全部意义是为了随着时间的推移而为这种变化而付出代价。

ArrowMark Financial Corp（BANX）股息收益率约为8.2% BANX是一家小型专业金融公司，专注于创收信贷风险敞口，历史上与金融部门相关信贷和其他结构性领域等领域相关，投资者因复杂性而获得报酬。这就是为什么它适合Easy Income。它不像暴露那样的指数，也不意味着每周都是顺利的。

它的目的是成为一种小众现金流工具，在审慎运营且基础信贷环境保持稳定时，可以补充更广泛的信贷和证券化袖子。

Nuveen Real Asset Income and Growth Fund（JRI）市场分配率约为11.66% JRI是一只封闭式基金，旨在通过实物资产倾斜产生收入。在实践中，这通常意味着实体资产股票和产生收入的信贷风险的混合，旨在提供一致的现金分配，通常在结构中嵌入一些杠杆。我们拥有它，因为它的设计目的是每月付款人，并且因为实物资产可以提供与普通企业信贷不同的回报驱动因素。

在Easy Income中，JRI是一家付费等待控股公司，在市场循环其最新痴迷时收集每月的分配。

VanEck BCD Income ETF（BIWD）股息收益率约为11.5% BIWD是拥有BDS行业的广泛篮子方式，该行业本质上是一群中间市场贷款机构。收入很高，因为BDS的大部分收入都来自于他们的大部分收入，而且他们拥有的大部分是浮动利率贷款，当基本利率不接近零时，这些贷款可以产生有意义的利息收入。该行业的风险是信贷、简单明了的、承保标准、非应计收益以及增长放缓时投资组合的表现。

在Easy Income中，BIZB是核心的私人信贷袖子，因为它将该行业转变为多元化的现金流流，而无需强迫我们挑选个人赢家。

WisdomTree私人信贷和另类收入基金（HyIN）股息收益率约为12.4% HyIN旨在通过一揽子基金结构提供私人信贷和另类收入部门的风险敞口，目标是产生高水平的当前收入。它属于Easy Income的原因是收入来源的多元化。它并不想成为另一只总债券基金。它旨在获得替代信贷套利，而且往往按月付款，这符合投资组合的现金流使命。

一如既往，我们将其视为信贷工具。我们想要收入，但我们对推动收入的因素保持警惕，以及如果信贷背景发生变化，什么可能会给分配带来压力。

基础设施资本债券收益ETF（BNDS）股息收益率约为7.5% BNDS是一只债券收益ETF，旨在通过多部门固定收益方法产生稳定的现金流。它是投资组合债券引擎的一部分，是应该以最好的方式无聊的袖子、多元化的风险敞口、一致的收入，以及对高级贷款、抵押贷款房地产投资信托基金等更专业化的持有的补充作用。和封闭式基金折扣策略。

在Easy Income中，BNDS旨在保持现金支付并帮助平衡投资组合的整体波动性。