电话会总结 ｜ Kura Sushi(KRUS)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Kura Sushi业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 第一财季总销售额达到7,350万美元，较去年同期的6,450万美元增长14.0%。同店销售额下降2.5%，其中西海岸市场下降2.8%，西南市场下降2.7%。 **盈利能力：** 公司出现经营亏损370万美元，较去年同期的150万美元亏损扩大147%。净亏损310万美元（每股-0.25美元），较去年同期的100万美元净亏损（每股-0.08美元）大幅恶化。餐厅层面经营利润率为15.1%，较去年同期的18.2%下降310个基点。 **现金状况：** 期末现金、现金等价物及投资总额为7,850万美元，无债务。 ## 2. 财务指标变化 **成本结构恶化：** - 食品饮料成本占销售额比例为29.9%，较去年同期的29%上升90个基点，主要受进口原料关税影响 - 人工及相关成本占比32.5%，较去年同期32.9%改善40个基点 - 租金及相关费用占比7.9%，较去年同期7.4%上升50个基点 - 折旧摊销费用占比5.4%，较去年同期4.8%上升60个基点 - 其他成本占比16.1%，较去年同期14.5%上升160个基点 **调整后财务指标：** - 调整后净亏损280万美元（每股-0.23美元），剔除诉讼准备金后，较去年同期调整后净亏损100万美元（每股-0.08美元）显著恶化 - 调整后EBITDA为240万美元，较去年同期的360万美元下降33.3% - 一般管理费用占销售额比例为13%（包含30个基点诉讼准备金），较去年同期的13.5%改善50个基点 **关税影响量化：** 关税对食品饮料成本造成约200个基点的负面影响，对促销成本造成40-50个基点的负面影响。

业绩指引与展望

• 全年销售收入预期：预计2026财年总销售额将达到3.3亿至3.34亿美元，维持20%以上的年度单位增长率

• 新店开设计划：全年目标开设16家新餐厅，每家新店平均净资本支出约250万美元，目前已开设4家，在建10家，预计第二季度开设1家，其余在下半年开业

• 餐厅层面运营利润率：预计全年餐厅层面运营利润率约为18%，第一季度为15.1%，管理层对实现全年目标保持信心

• 一般管理费用率：预计占销售收入的12%-12.5%，第一季度实际为13%（包含30个基点的诉讼准备金）

• 食品饮料成本率：预计全年约为30%，受关税影响约200个基点，但通过供应商谈判部分抵消了成本压力

• 劳动力成本改善目标：重申全年劳动力成本占销售收入比例改善100个基点的目标，第一季度已从32.9%降至32.5%，管理层对实现甚至超越该目标表示乐观

• 同店销售预期：预计全年实现持平至略微正增长的同店销售，第二季度预期实现正增长，得益于更容易的比较基数和11月定价策略的积极效果

• 定价策略：11月1日实施3.5%的菜单涨价，第二季度有效定价将达到4.5%，管理层表示2026财年不计划进一步涨价

• 技术投资进展：机器人洗碗机制造按计划进行，预计第三季度开始安装，年底前完成大部分符合条件现有餐厅的改造，对2026财年利润率影响有限

• 现金流状况：季度末现金、现金等价物和投资总额为7850万美元，无债务，财务状况稳健为扩张计划提供支持

分业务和产品线业绩表现

• 根据Kura Sushi业绩会实录，以下是Business Segments and Product Lines摘要：

• 核心餐厅业务：公司主要运营回转寿司餐厅，第一季度总销售额达7350万美元，同比增长14%，目前拥有超过50家符合条件的现有餐厅，计划全年开设16家新店，维持20%以上的年度单位增长率。

• 限时菜品推广（LTO）：11月推出的樱花培根寿司等限时菜品表现超出预期，成为推动销售增长的重要因素，公司将持续加大对限时菜品的投入作为业务增长杠杆。

• IP合作推广业务：与知名IP进行深度合作，包括《鬼灭之刃》、《海贼王》、《星之卡比》等，通过定制化的Mr. FreshDomes保护罩和主题触摸面板提升客户体验，卡比合作活动将持续至1月，后续还有Sanrio（2月）和《咒术回战》（3-4月）合作计划。

• 会员忠诚度计划：会员数量已达100万，包括通讯录会员在内总数达170万，会员平均消费比非会员高6美元，访问频次是非会员的2-3倍，超过一半的会员通过预订系统进行消费。

• 技术创新服务：预订系统已与奖励计划解耦，机器人洗碗机制造按计划进行，预计第三季度开始安装，年底前完成大部分符合条件餐厅的改装，为未来运营效率提升奠定基础。

市场/行业竞争格局

• 根据Kura Sushi业绩会实录，以下是市场/行业竞争格局摘要：

• **关税压力下的竞争优势凸显** - 公司承受200个基点的关税成本压力，而独立竞争对手面临300-400个基点的更大冲击，Kura Sushi相对成本控制能力更强，在行业洗牌中处于有利地位

• **定价策略差异化竞争** - 公司11月实施3.5%涨价后流量和客单价反而提升，管理层认为这反映出竞争对手涨价幅度更大，突出了Kura Sushi的价值优势

• **多项运营指标跑赢行业** - Q1在多个关键指标上超越行业平均表现，重新回到历史上优于行业的竞争地位，扭转了过去一年的相对劣势

• **技术创新构建护城河** - 通过机器人洗碗机、预订系统、触控面板等技术投入，以及定制化IP主题装置，在运营效率和客户体验方面建立差异化竞争优势

• **会员体系驱动客户粘性** - 会员数量达到100万，会员平均消费比非会员高6美元且访问频次高2-3倍，通过忠诚度计划在激烈竞争中锁定核心客群

• **扩张策略保持领先** - 维持20%以上的年度门店增长率，在行业整体承压的环境下继续积极扩张，抢占市场份额

公司面临的风险和挑战

• 根据Kura Sushi业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 关税压力严重冲击成本结构，食品饮料成本受到约200个基点的关税影响，推动成本占销售额比例从29%上升至29.9%，同时促销用品等其他成本也受到40-50个基点的关税冲击

• 同店销售持续下滑，第一季度可比销售额下降2.5%，西海岸市场下降2.8%，西南市场下降2.7%，客流量负增长导致固定成本摊销压力加大

• 经营亏损大幅扩大，从去年同期的150万美元扩大至370万美元，每股净亏损从负0.08美元恶化至负0.25美元，餐厅层面经营利润率从18.2%下降至15.1%

• 销售去杠杆化效应明显，由于负增长的可比销售额导致占用成本、折旧摊销和其他成本占销售额比例均出现上升，固定和半固定成本摊销效率下降

• 供应链成本波动风险，大部分促销材料来自中国且面临重税，公司需要4-6个月的库存周期，关税政策变化对成本影响存在滞后性

• 市场竞争加剧，独立餐厅竞争对手也面临关税压力可能采取更激进的涨价策略，公司需要在保持价格竞争力与维护利润率之间寻求平衡

• 新店扩张执行风险，虽然目标开设16家新店，但建设周期和选址执行存在不确定性，且新店初期运营效率通常低于成熟门店

公司高管评论

• 根据Kura Sushi业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Hajime Jimmy Uba（CEO）**：整体保持积极乐观的口吻。强调公司在实现年度指导目标方面取得良好进展，对16家新店开业目标和成本管理充满信心。在谈到第一季度为后续季节奠定坚实基础时语气坚定。对新开餐厅的表现表示满意，称其"继续测试"预期。在讨论营销合作和系统开发时显得自信，特别是对机器人洗碗机的制造进度表示满意。

• **Jeff Uttz（CFO）**：语调相对谨慎但务实。在讨论关税影响时承认这是重大挑战，但对30%的食品成本目标表示"非常满意"。在解释各项成本压力时保持客观分析的态度。对供应商谈判成果表示pleased，显示出在困难环境下的适应能力。在回答股票发行问题时保持保守立场。

• **Benjamin Porten（投资者关系及系统开发高级副总裁）**：表现出高度的积极情绪和信心。频繁使用"extremely pleased"、"very encouraging"、"exceptional"等积极词汇。对预订系统的表现特别兴奋，称会员使用率"超出预期"。在讨论第二季度前景时非常乐观，多次强调对实现正向同店销售增长的信心。对营销活动效果和会员增长表现出明显的满意情绪。

分析师提问&高管回答

• 基于Kura Sushi业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 ### 1. 预订系统与会员计划解耦决策 **分析师提问**：Sharon Zackfia询问将预订系统与忠诚度计划解耦的决策原因，以及营销推广后对肩部时段的影响。 **管理层回答**：超过一半的会员访问通过预订系统进行，效果超预期。解耦是为了扩大受众群体，降低用户门槛，让更多人体验后转化为会员。12月底开始营销推广，数据有限但使用过的客户基本会持续使用。 ### 2. 同店销售趋势与展望 **分析师提问**：Sharon询问第一季度末期趋势改善是否延续至12月，以及第二季度是否预期正增长。 **管理层回答**：绝对预期第二季度正增长。11月定价后流量和价格组合都有改善，这一趋势延续至第二季度。站在当前时点，对第二季度同店销售非常有信心。 ### 3. 关税影响与成本压力 **分析师提问**：Jeremy Hamblin询问如果关税减免，多长时间能反映到财务数据中，以及其他经营费用在不同同店销售情况下的杠杆效应。 **管理层回答**：通常采购4-6个月产品，需要时间消化库存才能看到关税减免效益。尽管关税压力，30%的食品成本目标令人满意。促销材料主要来自中国，受关税影响较大。 ### 4. 融资计划与资本需求 **分析师提问**：Andrew Charles询问上周货架注册的时机考虑。 **管理层回答**：目前拥有7500万美元现金和投资，流动性充足。货架注册只是为了准备，以防未来需要时能够及时行动，会关注股价吸引力。 ### 5. 定价策略与利润率目标 **分析师提问**：Andrew询问18%餐厅层面利润率目标是否包含额外涨价。 **管理层回答**：2026财年不预期进一步涨价，11月的3.5%涨价已足够。定价流效果好于预期，对实现18%全年目标非常有信心，劳动力成本杠杆可能超过100个基点。 ### 6. 行业对比与宏观环境 **分析师提问**：Jeffrey Bernstein询问同店销售改善多少归因于公司自身努力vs宏观环境。 **管理层回答**：第一季度在多项指标上跑赢行业，这是历史常态的回归。11月促销活动发挥重要作用，最大因素是定价后的流量增长，解读为消费者环境改善。 ### 7. 促销活动效果 **分析师提问**：Jon Tower询问11月促销活动的具体内容及可复制性。 **管理层回答**：11月有第二次《海贼王》赠品活动、礼品卡促销，但最大因素是樱花培根限时菜品的巨大成功。虽然没有再次推出樱花培根的计划，但会持续在限时菜品上投入精力。 ### 8. 广告策略与品牌建设 **分析师提问**：Jon询问品牌广告的未来方向和重点。 **管理层回答**：不预期做电视广告，对目前主要通过社交媒体网红等方式的营销效果满意。未来会更注重行动号召，因为会员对此反应积极。 ### 9. 会员计划表现 **分析师提问**：Jon询问会员在频次和消费水平上的变化。 **管理层回答**：目前达到100万会员，包括通讯录会员共170万。会员人均消费比非会员高约6美元，访问频次是非会员的2-3倍。 ### 10. 劳动力成本改善路径 **分析师提问**：James Sanderson询问实现100个基点劳动力成本改善的关键驱动因素。 **管理层回答**：第一季度主要驱动因素是定价。预订系统、新触屏面板、新保鲜罩等去年实施的举措将累计带来至少100个基点的杠杆效应，甚至可能超过这一目标。 ### 11. 关税影响量化 **分析师提问**：George Kelly要求确认关税对成本的具体影响。 **管理层回答**：食品成本受关税影响约200个基点，其他费用中促销物品受关税影响40-50个基点。通过供应商谈判部分抵消了影响。 ### 12. 竞争环境变化 **分析师提问**：Todd Brooks询问关税压力是否导致独立竞争对手关闭，为公司扩张提供更多机会。 **管理层回答**：虽然不愿看到餐厅倒闭，但竞争对手为抵消成本而大幅涨价，突显了公司的超值定位。公司3.5%的涨价幅度相比竞争对手较小，这可能是涨价后流量仍增长的原因。 **整体分析师情绪**：分析师对公司第二季度前景表现出谨慎乐观，重点关注关税影响、成本控制和同店销售改善的可持续性。管理层展现出对业务基本面的信心，特别是在定价策略和运营效率改善方面。

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