电话会总结 ｜ WD-40(WDFC)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据WD-40公司业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 合并净销售额1.544亿美元，同比增长1% - 维护产品净销售额1.489亿美元，同比增长2%，占总净销售额的96% - 各地区表现：美洲地区7,190万美元（增长4%）；EMEA地区5,870万美元（增长5%）；亚太地区2,390万美元（下降10%） **盈利能力：** - 毛利率56.2%，环比提升150个基点，同比提升140个基点 - 剔除待售天然气资产影响后，毛利率达56.7% - 营业收入2,330万美元，同比下降7% - 净收入1,750万美元，同比下降8% - 稀释每股收益1.28美元，同比下降8% **运营效率：** - 调整后EBITDA利润率17%，低于去年同期的18% - 经营成本占净销售额的40%，高于去年同期的37%，超出30%-35%的长期目标范围 ## 2. 财务指标变化 **同比变化：** - 净销售额：+1% - 毛利率：+140个基点至56.2% - 营业收入：-7%至2,330万美元 - 净收入：-8%至1,750万美元 - 稀释每股收益：-8%至1.28美元 - 调整后EBITDA利润率：-100个基点至17% - 经营成本占比：+300个基点至40% **环比变化：** - 毛利率：环比第四季度提升150个基点 **资本配置：** - 季度股息提高至每股1.02美元，环比增长超过8% - 股票回购3.95万股，耗资780万美元 - 剩余回购授权约2,200万美元，计划在财年内全部使用完毕 **地区业绩分化：** - 美洲地区维护产品销售增长5%至6,860万美元 - EMEA地区WD-40专业产品销售增长27% - 亚太地区受分销商订单时机影响，销售下降10%，但中国市场增长8%

业绩指引与展望

• 重申2026财年全年业绩指引，预期净销售额6.3-6.55亿美元，较2025年调整后业绩增长5-9%；毛利率预期55.5%-56.5%；运营收入1.03-1.1亿美元，增长5-12%；每股收益5.75-6.15美元，基于1340万股流通股计算。

• 管理层对达到指引区间中高端表现出高度信心，主要基于下半年已锁定的促销活动和销售计划，预期美国市场将迎来强劲表现，欧洲直销市场持续良好，亚太经销商市场将在第二季度开始复苏并在下半年大幅反弹。

• 广告推广投资预计约占净销售额6%，所得税率预期22.5%-23.5%，维持低负债轻资产的资本结构，大部分调整后EBITDA将转化为自由现金流。

• 若美洲家居清洁品牌剥离未能完成，全年业绩将获得约1250万美元净销售额、360万美元运营收入和每股收益20美分的正面影响。

• 供应链成本削减计划将在2027财年及以后产生更显著效果，包括全球采购策略优化和配送中心网络重构，主要通过第三方合作伙伴实现，无需大额资本支出。

• 计划在本财年结束前完全使用剩余2200万美元股票回购授权，体现对公司长期基本面的强烈信心；季度股息提升至每股1.02美元，较上季度增长超8%。

• 维持资本支出占净销售额1%-2%的维护性投资水平，主要通过外包模式实现配送网络优化，降低对自有资本投入的需求。

分业务和产品线业绩表现

• 维护产品业务占主导地位，第一季度净销售额达1.489亿美元，同比增长2%，占总净销售额的96%，其中直销市场贡献83%的全球销售额，维护产品销售增长8%，符合长期增长目标

• 美洲地区销售额7190万美元，同比增长4%，维护产品销售额6860万美元，增长5%，主要由美国和拉丁美洲推动；家居护理和清洁产品销售下降18%，反映向高利润维护产品的战略转移

• EMEA地区销售额5870万美元，同比增长5%，WD-40专业产品销售增长27%，得益于促销活动和新产品发布；印度市场表现突出，贡献140万美元增长

• 亚太地区销售额2390万美元，同比下降10%，中国销售增长8%，但被分销商市场33%的下降所抵消，主要由于订单时机因素

• WD-40专业产品销售额2250万美元，同比增长18%，得益于新产品发布和促销活动支持；高端产品Smart Straw和EZ REACH合计销售增长4%，高端化产品占WD-40多用途产品销售的49%

• 电子商务销售增长22%，主要来自美国WD-40专业产品需求增长；公司继续推进四大必胜战略，包括地理扩张、高端化、专业产品增长和数字商务发展

市场/行业竞争格局

• WD-40公司在全球维护产品市场中占据独特地位，其核心多用途产品在全球市场渗透率仅为25%，预估可达成市场规模约19亿美元，而公司2025财年销售额仅4.78亿美元，显示出巨大的市场扩张空间，几乎可以实现销售额翻两番的增长潜力

• 公司通过产品高端化策略（Smart Straw和EZ REACH等高端产品占多用途产品销售的49%）和专业产品线扩张（WD-40 Specialist预估全球可达成市场6.65亿美元，目前仅实现12%的市场潜力）来建立竞争壁垒，目标是专业产品线年复合增长率超过10%

• 在渠道竞争方面，公司采用直销市场和经销商网络相结合的策略，直销市场占全球销售的83%且维护产品增长8%符合长期目标，而经销商网络虽然波动性较大但提供重要的长期增长机会，特别是在亚太地区的分销商市场

• 数字化商务成为重要竞争优势，电商销售增长22%，主要由美国WD-40 Specialist产品需求推动，公司将数字化商务定位为推动各项战略目标的催化剂，而非仅仅是在线销售渠道

• 地理扩张战略显示公司在新兴市场具有强劲竞争力，印度市场增长140万美元，墨西哥增长120万美元，中国增长8%，公司在176个国家和地区的品牌知名度和分销网络扩张为其核心竞争策略

• 供应链优化成为成本竞争的关键要素，公司通过全球采购策略、包装改进和物流效率提升来降低成本，全球准时交付率达到97.6%，同时通过第三方合作伙伴优化配送中心网络而无需大量资本支出

公司面临的风险和挑战

• 亚太地区分销商市场波动风险：亚太地区销售额下降10%，主要由于分销商订单时机问题导致的33%下滑，虽然管理层预期下半年会有强劲反弹，但分销商网络的季度间波动性仍构成持续风险。

• 成本结构压力：经营成本占净销售额比例达到40%，超出30%-35%的长期目标范围，主要受人员增加、差旅费用上升和汇率影响，虽然管理层认为这是暂时性的，但成本控制仍面临挑战。

• 外部成本波动和通胀压力：管理层明确提及面临成本波动、关税和通胀压力的持续风险，这些因素可能影响毛利率和投入成本，对公司盈利能力构成威胁。

• 汇率风险敞口：外汇汇率变化对成本结构产生130万美元的不利影响，公司在全球运营中面临持续的汇率波动风险。

• 产品组合和定价压力：亚太地区毛利率因销售组合变化导致平均售价下降而下滑70个基点，显示在不同市场维持定价能力面临挑战。

• 业务剥离执行风险：美洲家庭护理和清洁业务的剥离仍在进行中，尽管有积极讨论但尚未完成交易，存在交易失败或延期的风险。

• 短期增长目标实现压力：第一季度维护产品2%的增长低于长期增长目标，虽然直接市场表现良好，但整体增长动能需要在后续季度中得到验证。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Steven A. Brass（总裁兼首席执行官）**：整体表现出积极乐观的态度。强调公司长期增长潜力巨大，称WD-40多用途产品仅实现了25%的全球增长潜力，剩余约14亿美元的增长机会。对第二季度开局表示满意，称"已经有了一个出色的开始，在所有三个贸易区都实现了稳健增长"。承认第一季度表现疲软主要由于分销商网络的时机性因素，而非终端用户需求下降。对亚太地区分销商市场的复苏表现出信心，预期第二季度开始改善，下半年将有实质性反弹。

• **Sara K. Hyzer（副总裁兼首席财务官）**：语调谨慎但充满信心。多次强调对实现全年指导区间中高端"高度自信"，这种信心来源于已锁定的促销和销售活动。承认第一季度业务成本占净销售额40%属于"异常情况"，但对长期改善持乐观态度。在讨论毛利率改善时表现积极，称对毛利率轨迹"非常满意"。对股票回购计划的加速执行显示出对公司长期基本面的"强烈信念"。在回答分析师问题时表现专业且自信，特别是在供应链成本削减和毛利率可持续性方面展现出明确的战略思路。

分析师提问&高管回答

• # WD-40公司业绩会分析师情绪摘要 ## 分析师与管理层问答总结 ### 1. 分析师提问（Mike Baker - D.A. Davidson）： **关于业绩指标和指导区间** - 询问管理层提到的"所有指标都指向强劲反弹"的具体细节 - 质疑管理层对全年指导区间"中高端"的表态是否比最初指导更加乐观 **管理层回答（CFO Sara Hyzer & CEO Steven Brass）：** - 基于已锁定的促销活动和销售计划，对达到指导区间中高端充满信心 - 美洲市场表现强劲，亚太地区分销商市场预计在下半年实现实质性反弹 - 第二季度已开始显现复苏迹象，但主要增长动力将在下半年体现 ### 2. 分析师提问（Mike Baker）： **关于亚太分销商市场复苏时间** - 询问亚太分销商市场是否已开始复苏 **管理层回答（CEO Steven Brass）：** - 第二季度开始看到复苏迹象，预计将有强劲表现 - 美国市场将迎来多年来最强劲的一年 - 欧洲直销市场表现优异，预计持续向好 ### 3. 分析师提问（Mike Baker）： **关于股票回购计划** - 注意到回购金额从去年的1200万美元增加到今年计划的约3000万美元，询问这是否反映更强的信心 **管理层回答（CFO Sara Hyzer）：** - 确认将在本财年结束前完全利用剩余的约2200万美元回购授权 - 体现了对公司长期基本面的强烈信心 ### 4. 分析师提问（Daniel Rizzo - Jefferies）： **关于供应链成本削减措施** - 询问具体的供应链成本削减策略和实施步骤 **管理层回答（CFO Sara Hyzer）：** - 投资了全球供应链和采购负责人，采用全球化采购新思路 - 已在包装罐方面实现成本削减，下一阶段将专注于特种化学品采购 - 正在优化配送网络，特别是美国的配送中心布局，以减少运输里程和成本 ### 5. 分析师提问（Daniel Rizzo）： **关于资本支出和毛利率可持续性** - 询问配送中心扩张是否需要额外资本支出 - 质疑当前55%以上的毛利率是否可长期维持 **管理层回答（CFO Sara Hyzer）：** - 采用完全外包模式，大部分投资由第三方供应商承担，维持1-2%的维护性资本支出指导 - 虽然受原油和特种化学品价格波动影响，但持续发现成本削减机会 - 对强劲毛利率前景保持信心，预计下一财年将受益于正在实施的各项举措 ## 整体分析师情绪 分析师对WD-40公司表现出**谨慎乐观**的态度，主要关注点集中在：

• **业绩复苏时间表**：对管理层关于下半年强劲反弹的预期表示关注

• **资本配置信心**：认可管理层加速股票回购的决策

• **运营效率提升**：对供应链优化和成本控制措施表示认可

• **长期盈利能力**：关注毛利率改善的可持续性 总体而言，分析师对公司的战略执行能力和财务表现持**积极态度**。

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