电话会总结 ｜ Neogen(NEOG)2026财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Neogen业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 总营收2.247亿美元，核心营收增长2.9%，外汇收益0.9%，剥离业务和停产产品造成6.6%的负面影响 - 食品安全业务营收1.656亿美元，核心营收增长4.1% - 动物安全业务营收5,910万美元，核心营收增长基本持平 **盈利能力：** - 毛利率47.5%，调整后毛利率（剔除整合/重组成本）50.3% - 调整后EBITDA为4,870万美元，利润率21.7% - 调整后净利润2,260万美元，调整后每股收益0.10美元 **现金流：** - 第二季度自由现金流780万美元 - 季度末总债务8亿美元，其中68%为固定利率，现金1.453亿美元 ## 2. 财务指标变化 **环比改善显著：** - 毛利率环比提升210个基点（从Q1的45.4%提升至Q2的47.5%） - 调整后EBITDA利润率环比大幅提升470个基点（从Q1的17.0%提升至Q2的21.7%） - 调整后净利润从Q1的940万美元增至Q2的2,260万美元 - 调整后每股收益从Q1的0.04美元增至Q2的0.10美元 - 自由现金流环比改善2,090万美元（Q1为负1,310万美元，Q2为正780万美元） **成本控制成效：** - 样品收集业务对利润率的负面影响从Q4的1,000万美元降至Q1的600万美元，再降至Q2的300万美元 - 第二季度实施的成本结构改善预计将带来约2,000万美元的年化节省 **债务管理：** - 通过7月份剥离清洁剂和消毒剂业务，偿还了1亿美元债务 - 维持所有债务契约合规状态

业绩指引与展望

• 全年营收指引上调至8.45-8.55亿美元，反映第二季度业绩超预期表现，预计全年调整后EBITDA约为1.75亿美元。

• 季度营收趋势预期第四季度将略高于第三季度，但第三季度预计较第二季度有所下降，主要受季节性因素影响。

• 调整后EBITDA利润率将跟随营收趋势变化，管理层对下半年保持谨慎态度，考虑到终端市场持续疲软和新管理团队仍在磨合期。

• 全年资本支出预计约为5000万美元，常规资本支出将在2026财年末趋向营收的3%-4%正常水平，有助于进一步改善自由现金流。

• 毛利率预期持续改善，样品收集产品线的负面影响已从第四季度的1000万美元降至第二季度的300万美元，预计下半年将转为正贡献。

• 成本削减措施预计带来约2000万美元的年化节省，第二季度实施的成本结构改善措施将在全年体现效益。

• 全年自由现金流预期为正值，得益于资本支出降低和贸易营运资本效率提升，第二季度自由现金流已达780万美元。

• 基因组业务出售预计在第四季度宣布，所得资金将优先用于债务削减，进一步简化业务结构并提升增量利润率。

• 管理层对指引采取保守方法，强调新团队仍在评估和整合过程中，同时面临宏观经济不确定性和关税等挑战。

• Petrifilm整合项目保持2027年时间表不变，目前处于生产测试后期阶段，预计今年夏季完成17个SKU的产品验证工作。

分业务和产品线业绩表现

• 食品安全业务板块收入1.656亿美元，核心收入增长4.1%，主要由指示剂检测和培养基产品推动，特别是样本收集和Petrifilm产品表现强劲，病原体检测产品实现双位数增长，过敏原产品增长抵消了天然毒素的下滑

• 动物安全业务板块收入5910万美元，核心收入增长基本持平，昆虫控制产品销售增长带来200万美元的一次性利好，但兽医器械类别中的针头和注射器销售下降，生命科学产品类别主要受订单时机影响而下滑

• 全球基因组学业务核心收入增长加速至6%，牛市场的稳健增长部分抵消了伴侣动物检测的疲软，公司正在推进该业务的出售流程，预计第四季度宣布相关消息，出售收益将用于债务削减

• 样本收集产品线的负面毛利影响从第四季度的1000万美元改善至第二季度的300万美元，管理层预计该产品线将在下半年转为正贡献，Petrifilm整合项目按2027年时间表推进，已成功验证内部制造能力

• 地区表现方面，拉美地区实现高个位数核心收入增长，美国和加拿大地区中个位数增长，亚太地区低个位数增长但培养基和过敏原试剂盒下滑，欧洲中东非洲地区低个位数下滑但部分产品类别实现增长

市场/行业竞争格局

• Neogen在食品安全领域拥有明显的规模优势和竞争护城河，超过75%的食品安全客户已从公司购买多个产品类别，公司正通过解决方案式销售策略进一步提升客户粘性和产品组合渗透率，在高度分散的市场中建立了差异化竞争地位。

• 公司在Petrifilm产品线保持市场领导地位，终端市场销售数据显示约9%的健康增长率，通过专有技术和广泛的产品组合在微生物检测领域构建了技术壁垒，客户将Neogen视为食品安全领域的权威专家而非简单供应商。

• 动物安全业务面临结构性挑战，美国生产畜群数量降至历史低位的多年趋势对行业整体造成压力，尽管牛肉价格创纪录高位可能推动明年牧场主重新投资，但公司在指导预期时保持谨慎态度直至市场改善迹象更加明显。

• 食品生产商层面的宏观逆风持续存在，主要生产商的食品产量同比仍普遍下降，过去12个月内多家大型工厂关闭和食品生产商破产，通胀成本压力成为行业面临的主要挑战，但管理层认为这些困难主要由通胀驱动且具有过渡性质。

• 公司通过引入具有Abbott、Cepheid等顶级诊断公司背景的资深高管团队，正在实施严格的流程导向商业卓越策略，强调数据驱动决策和跨职能协作，以在竞争激烈的生命科学诊断市场中提升执行力和市场份额。

公司面临的风险和挑战

• 根据Neogen业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 食品生产行业持续低迷，主要生产商的食品生产量同比仍在下降，过去12个月内发生了多起大型工厂关闭和食品生产商破产事件

• 宏观经济逆风持续，包括通胀成本压力和动物安全领域的负面趋势，美国生产畜群数量处于历史低位

• 样品收集产品线持续拖累毛利率，虽然负面影响从第四季度的1000万美元降至第二季度的300万美元，但仍需多个季度才能恢复正常

• 库存注销水平较高，公司正在进行多季度流程以将废料水平恢复至正常水平，需要持续的运营关注和改进

• 新管理团队仍在整合和评估过程中，团队磨合需要时间，可能影响短期执行效率

• 终端市场持续疲软，公司对下半年采取谨慎态度，市场复苏时间存在不确定性

• Petrifilm整合项目复杂度高，涉及17个SKU的技术转移，任何延误都可能影响2027年的时间表

• 关键产品供应链曾出现问题，如过敏原检测产品的供应问题，虽已解决但需防范类似风险再次发生

公司高管评论

• 根据Neogen业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Mike Nassif（首席执行官）**：发言积极乐观，充满信心。多次使用"energized"、"high confidence"、"encouraged"等积极词汇。强调对公司转型机会的兴奋，对新管理团队的信心，以及对克服近期宏观经济和执行挑战的能力充满信心。在谈到客户关系时表现出自豪感，称客户将Neogen视为"真正的合作伙伴和值得信赖的权威"。对员工表达感谢，对公司未来表现出强烈的乐观态度。

• **Brian Rigsby（首席财务官）**：发言谨慎但积极。使用"incredibly excited"表达对加入团队的兴奋，同时在财务数据呈现上保持专业和客观。在讨论指导方针时采取保守态度，强调"cautious approach"，体现出负责任的财务管理风格。对公司业绩改善表示满意，但在前瞻性预测上保持审慎。

• **整体管理层口吻**：呈现出积极转型的态度，既承认当前挑战（如宏观经济逆风、供应链问题），又对解决方案和未来前景表现出坚定信心。管理层强调"回归基本面"、"运营纪律"和"商业卓越"，体现出务实而积极的管理风格。在回答分析师问题时保持开放和透明的沟通态度。

分析师提问&高管回答

• # Neogen业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：新管理团队的整合进度和预期效果 **管理层回答：** CEO Mike Nassif表示，公司已吸引到顶级人才加入，包括新CFO Brian Rigsby和首席商务官Joe Friels等经验丰富的诊断行业高管。这些领导者具备全球生命科学和诊断业务的深厚经验，正在实施以流程卓越、明确优先级和跨职能协作为核心的纪律化方法。由于人才质量和经验水平较高，新团队已经开始发挥作用，组织内部对这些变化表现出强烈的认同。 ## 2. 分析师提问：样品收集业务的盈利能力改善情况 **管理层回答：** 样品收集产品线的负面影响正在逐步改善，从Q4的1000万美元负面影响降至Q1的600万美元，再到Q2的300万美元。管理层预计该产品线将在下半年转为正贡献。虽然这款产品可能永远不会像其他产品组合那样盈利，但它是客户需要的门户产品，能够带动其他产品的购买。 ## 3. 分析师提问：对于指引相对保守的原因 **管理层回答：** CFO Brian Rigsby和CEO共同解释，保守的指引反映了审慎的管理方法。考虑到这是新团队的第一个季度（CFO）和第二个季度（CEO），加上持续的宏观经济不确定性、关税影响等因素，管理层希望建立与投资者的可信度。Q2虽然表现出色，但只是一个数据点，新团队仍在磨合和学习过程中。 ## 4. 分析师提问：商业组织的具体改进措施 **管理层回答：** CEO强调回归基本面和简化流程的重要性。公司从月度预测改为每周最新最佳估算流程，汇集所有销售领导和支持职能部门进行风险机会评估。组织现在更加以客户为中心，其他部门都在为商业团队服务。这种专注于关键产品（如Petrifilm、病原体检测、过敏原）的方法已显示出健康的回报。 ## 5. 分析师提问：Petrifilm制造项目的进展和信心来源 **管理层回答：** CEO表示项目仍按2027年11月的时间表推进。公司正处于生产测试的后期阶段，进展顺利，并已开始初步产品验证阶段。重要的是，公司已证明能够在新设备上制造Petrifilm产品，这是一个重要里程碑。管理层对17个SKU的技术转移计划充满信心，团队已充分考虑了所有潜在因素。 ## 6. 分析师提问：增长的价格与数量构成 **管理层回答：** CFO确认总体增长主要由数量驱动而非价格。在指标测试和培养基类别中，大部分是有机增长，特别是Petrifilm市场继续健康发展，公司保持市场领导地位。病原体检测也显示出显著的有机增长，过敏原产品线正在重新获得失去的客户。 ## 7. 分析师提问：客户对供应问题的反馈和合作意愿 **管理层回答：** CEO分享了访问全球客户的积极反馈，表示从未见过客户如此支持供应商的情况。尽管一些客户因供应问题感到沮丧，但他们将Neogen视为食品安全质量项目的重要合作伙伴和专家。客户依赖Neogen填补其能力或培训方面的空白，这是公司除了拥有完整食品安全产品组合外的另一个优势。 **总体分析师情绪：** 分析师对公司Q2业绩表现出积极态度，特别是对新管理团队的能力和战略方向表示认可。虽然对相对保守的指引有所质疑，但理解管理层建立可信度的谨慎方法。分析师重点关注运营改善、关键项目进展和商业执行能力的提升。

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