港股开盘：恒生指数涨0.64%，恒生科技指数涨0.94%

华盛资讯1月16日讯，港股三大指数普涨，恒生指数涨0.64%，国企指数涨0.68%，恒生科技指数涨0.94%。

恒指成分股中，创科实业涨2.64%，长和涨2.19%，阿里巴巴-W涨2.00%；药明生物跌3.40%，中国海洋石油跌0.90%，携程集团-S跌0.65%。

科指成分股中，商汤-W涨2.01%，比亚迪股份涨1.92%，中芯国际涨1.87%；京东集团-SW跌0.52%，百度集团-SW跌0.48%，同程旅行跌0.18%。

板块方面

云计算齐涨，阿里巴巴-W涨2.00%，腾讯控股涨0.80%。

ChatGPT走势分化，商汤-W涨2.01%，快手-W涨1.63%，百度集团-SW跌0.48%，京东集团-SW跌0.52%。

出海概念涨跌不一，比亚迪股份涨1.92%，吉利汽车涨0.70%，海丰国际跌0.00%，网易-S跌0.00%，携程集团-S跌0.65%。

医药外包概念（CXO）普跌，药明生物跌3.40%。

生物科技-HK全线走低，百济神州跌0.88%。

大行最新观点

中国银河：地缘风险加剧进一步促发战略物资的储备需求 铜价依然有较大上行空间

中国银河证券指出，当前正迎来新一轮超级铜周期，主要由两大宏观逻辑驱动：一是人工智能科技革命加速演进，铜成为AI时代的"原油"，全产业链对铜需求旺盛；二是全球经济政治环境变化下，铜作为战略金属地位凸显，发达国家财政货币双宽政策及"去美元化"趋势加剧地缘风险，促发战略物资储备需求。该机构认为铜价仍有较大上行空间，剔除通胀因素后当前铜价尚未达到前几轮超级周期高度，且以黄金为标尺的铜金比价仍处历史低位。建议以中长期视角重新审视铜的配置价值，重点关注铜资源端、优质矿企及与电力、AI基础设施相关的产业链环节。

中金：关键材料国产化替代正迎来加速拐点 特钢行业盈利能力有望提升

中金研报指出，2026年钢铁行业面临内需结构性改善难遏钢价下行趋势，预期螺纹钢、热卷、冷轧板价格中枢将分别下行至2960/3050/3850元，但随着炉料价格下行，钢企购销两端差价有望扩大，利润分配向成材端偏斜。该机构认为钢铁行业正迎来"减量提质"发展新阶段，普钢方面产能置换政策趋严，ESG优质规范标的将率先受益于行业出清；特钢方面受益于制造业景气维持和关键材料国产化替代加速，盈利能力和估值中枢有望提升。

中国银河：调整融资保证金比例对防范系统性风险具有重要意义

中国银河研报指出，1月14日沪深北三大交易所同步将融资保证金最低比例从80%提高至100%，仅针对新开融资合约，存量合约不受影响。此次调整恰逢市场杠杆资金快速扩张的关键节点，截至1月13日A股两融余额已攀升至2.67万亿元历史新高，同比提升47.5%，近期单日成交额连续突破3万亿元大关。调整将使投资者杠杆率从1.25倍回落至1倍，预计影响新增融资规模约1300亿元，主要对依赖融资炒作的高波动标的形成压力。当日上证指数微跌0.31%，深证成指上涨0.56%，市场表现相对平稳，体现了对逆周期调节的理性预期。

摩根士丹利：目前市场杠杆水平整体并不高 预计新规对市场流动性的影响有限

摩根士丹利报告显示，沪深北三大交易所将融资保证金最低比例从80%上调至100%，实际杠杆上限由1.25倍降至1倍。该行认为，在内地股市日均成交额突破3.6万亿元创历史新高的背景下，监管层此举旨在维护"慢牛"格局，且仅针对新增交易实施，存量不受影响。目前融资余额占A股总市值比例约2.3%，远低于2015年高峰期的3.8%，整体杠杆水平可控，预计政策对流动性冲击有限。

招银国际：2025年中国商品出口面临全球挑战而展现韧性 5.5%的增长率超出预期

招银国际研报显示，2025年中国商品出口增长5.5%超预期，主要受益于与非美地区经贸关系加强及供应链重构。集成电路、机动车等高科技产品出口显著增长，而传统制造业出现萎缩。受国内需求疲软影响，进口增长停滞，贸易顺差扩大至创纪录的1.19万亿美元。中国GDP增速自三季度以来放缓，连续两季度低于5%，预计决策层将推出新刺激政策。该行预计2026年出口增速将放缓至3.5%，进口增速回升至2%。中国金融市场走势取决于政策重心：激进再平衡政策将提振债券收益率、人民币汇率和股市，周期性板块与消费股相对受益；有限再平衡政策下科技板块可能独领涨势。

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