【券商聚焦】华泰证券简评央行发布会：货币政策“开门红”

金吾财讯 | 华泰证券表示，1月15日下午3点，央行相关负责人出席国新办主题为“介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效”的新闻发布会，在总结2025年工作的同时，宣布推出包括结构性降息和扩张再贷款额度等一揽子有针对性的货币宽松措施，并明确表示2026年有进一步降准降息的空间，明显推升市场对货币政策宽松的预期。

该机构重申财政政策的空间和稳增长效用可能大于货币政策，但货币政策适当扩张有助于财政宽松的顺利推进。该机构此前分析，2021下半年地产去杠杆以来，广义财政支出强度与内需周期的同步性明显上升，财政支撑成为内需增长的（最）重要动力之一。然而，正如此次新闻发布会所强调的，货币政策保持适度宽松，与财政政策协同配合，将进一步放大政策效能。

降准降息的潜在时点可能在今年两会期间。此次央行靠前发力、推出一揽子结构性货币宽松措施，意在助力经济“开门红”。但考虑本次会议明确表示降准降息仍有空间，今年两会期间可能是政策落地的潜在观察点。

地产相关政策有望进一步调整。继2025年中央经济工作会议明确表示要着力稳定房地产市场，北京等重点城市宣布放松限购，全国层面则推出延续个税及增值税优惠等措施。接下来，预计中央经济工作会议提及的深化住房公积金制度改革、收储用于保障房、以及有序推动“好房子”建设等措施有望进一步落地。

往前看，该机构建议跟踪社融增速的环比变化、以及财政政策力度来观察逆周期政策落地情况及效果。考虑金融条件变动领先经济周期，社融环比增速的变化仍是经济增长的重要先行指标，同时也可以反映货币宽松的落地效果。鉴于财政宽松对总需求的提振效果更佳，政府债的发行节奏以及广义财政支出进度亦是判断经济“开门红”成色的重要指标。