【华创·每日最强音】算力迭代与先进封装重塑价值，国产测试设备步入替代加速期 | 电子+宏观

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华创电子

2026/01/12

摘要：

半导体测试设备是集成电路产业链的核心装备，也是决定产能效率与产品良率的关键瓶颈。测试环节贯穿晶圆制造（CP）与封装（FT）全生命周期，承担着“剔除早期失效”与“把好最后一关”的重任。在半导体后道产线设备投资中，测试设备价值量占比最高。根据SEMI数据，2025年测试设备在后道产线投资中占比预计达63.6%，显著高于封装设备，是封测厂商的核心资产配置。

测试系统由测试机（ATE）、探针台（Prober）与分选机（Handler）三大核心环节构成，协同实现全自动化测试闭环。 1）测试机作为测试系统的“大脑”，负责运行程序并处理电性数据，其中SoC与存储测试机因技术壁垒最高，占据约80%的市场份额；2）探针台作为CP环节的“精密执行器”，在先进制程下向高精度对位与MEMS探针卡加速迭代；3）分选机作为FT环节的“自动化搬运工”，平移式与转塔式凭借高产出（UPH）与复杂封装兼容性成为主流，三大系统共同决定了产线的测试覆盖率与良率控制。

AI算力、先进封装与汽车电子“三轮驱动”，开启量价齐升窗口期。1）AI算力逻辑：芯片复杂度跃迁导致测试向量深度指数级膨胀，单芯片测试时间成倍延长，驱动机台需求“量增”；同时，千瓦级功耗芯片对设备的主动热管理及信号完整性提出极端要求，推升单机价值量。2）先进封装逻辑：Chiplet架构使得KGD测试成为刚需，测试节点由封测向晶圆环节前移；异构集成与系统复杂度上行推动SLT系统级测试需求，形成了ATE之外的流程新增量。3）汽车电子逻辑：智能车芯片数量呈翻倍增长，AEC-Q100严苛标准下的三温循环测试使得三温探针台与三温分选机需求刚性放大，测试设备在汽车电子领域具备长期、可验证的放量逻辑。

全球格局呈现美日双寡头高度垄断，平台化与垂直整合成为巨头演进路径。根据SEMI数据，测试机领域由泰瑞达与爱德万构成双寡头，合计市占率超90%；探针台长期由日系厂商主导，12英寸先进制程壁垒显著；分选机集中度相对较低，细分场景与技术路线差异为追赶者提供切入口。复盘巨头爱德万并购历程，2011年并购惠瑞捷（Verigy）确立SoC双寡头地位，2019年后通过并购Astronics、Essai及R&D Altanova，将版图由单纯设备延伸至SLT测试、主动散热及高性能耗材，平台化整合构筑长效竞争壁垒。

外部约束与内生动力共振，测试设备步入国产替代突破的进阶期。从结构上看，观研报告网数据显示模拟与分立器件测试机国产化率已处于约80%的水平，而SoC/存储测试在市场扩容背景下仍维持在10%/8%的低国产化水平，形成清晰的结构性替代空间；探针台与分选机环节则率先体现国产化进展，市占率持续提升。当前国内厂商如矽电股份、长川科技（维权）等已在测试设备产品与应用能力上持续布局，在供需两端共振推动下，国产测试设备有望进入成长快车道。

投资建议：AI与先进封装驱动测试价值量上行，国产测试设备进入从验证向量产转化的关键阶段，建议关注在SoC/存储测试平台、高端分选机及12英寸探针台等核心环节具备突破能力的本土厂商长川科技、华峰测控、精智达、矽电股份、联动科技、强一股份等。

风险提示：AI算力需求波动，高端设备研发及客户端验证进度不及预期，市场竞争加剧导致毛利率下滑。

华创宏观

2026/01/12

核心观点

“十五五”规划建议提出“增强财政可持续性”、“完善地方税、直接税体系”，同时强调“稳步扩大制度型开放”。展望全球，有诸多我们较为“陌生”的税制建设经验，可为我国完善与现代化相匹配的税制建设提供参考。

高糖饮食会增加健康风险且一定程度上提升社会负外部性成本，全球发达国家普遍都实行了“糖税”。我们谨以糖税，作为新税制学习系列的开篇——目的并非照搬海外，而是开拓视野，基于中国基本国情给予启发，助力思考。

主要观点

一、糖税是什么？历史上的糖税，更像奢侈品税

历史上的糖税，泛指对糖类制品征收，消费群体以富裕阶层为主，主要目标是筹集财政收入，更类似于奢侈品税（详见正文）。

二、糖税是什么？当代的糖税，更像烟草税

当代的糖税，特指对含糖饮料（Sugar-Sweetened Beverages，SSB）征收，消费群体是普通民众，主要目标是“寓禁于征”，更类似于烟草税：即通过税收引导居民健康消费，纠正市场中存在的外部成本，最终达到提高社会福利的目标——同样身材，亚洲人得糖尿病的风险更高，2024年我国成年糖尿病患者相关支出已超万亿元，占GDP比重0.9%。中国20-79岁糖尿病患病率由2010年约4%增长至2024年约12%，在全球已处于较高水平。

在海外，目前糖税的征税范围大致可分为窄口径、中口径和宽口径： 窄口径仅对含糖饮料征税（在实施含糖饮料税的国家中占比54%）。中口径指除对含糖饮料征税外，还对添加有人工甜味剂的饮料征税（占比39%）。宽口径指对所有非酒精饮料征税（占比7%）。

在我国，“含糖饮料”的具体口径尚不清晰（详见正文）。

三、糖税该收吗？美国经验：99%被分配、95%用于社区投资和健康、85%反哺受影响社区

糖税具有累退性，看似不利于促进收入公平：低收入人群消费含糖饮料更多、糖税占低收入家庭的收入比例更高，导致低收入群体税收负担更高；

糖税如何应对累退性？需配套再分配机制（如医疗补助、健康食品补贴等）。以美国费城、西雅图等7个征收糖税的城市为例：

1、99%的糖税收入被分配：通过糖税筹集的年均收入为1.34亿美元，1.332亿美元（99%）在研究年份被分配；

2、95%用于社区投资和健康，遵守收入分配承诺：8960万美元（占总分配的67%）用于人力资本和社区资本投资，包括早期儿童发展、社区基础设施改进以及青少年和劳动力发展等；3690万美元（占总分配的28%）用于健康相关投资，包括健康食品和饮料的获取、创造体育活动机会、促进身心健康、营养教育、慢病预防与管理等；在规定糖税如何使用的3个城市中，税收分配与承诺的收入用途一致；

3、85%反哺受影响社区：85%的总收入（1.129亿美元）被用于支持受影响社区（经历健康不平等、歧视和排斥的社区）。

四、糖税怎么收？国际经验：应至少引发20%涨价

1、税种：绝大部分是消费税。在征收含糖饮料税的41个国家中，有36个国家以消费税形式对含糖饮料征税（注：指对烟酒等特定商品和服务征收的Excise Tax（即我国的消费税概念），而非普遍征收的增值税（VAT）），占比近90%；

对于我国，对含糖饮料征收消费税符合消费税扩大征收范围的改革需要（详见正文）。

2、计税依据：从量计征为主（即含糖饮料的含糖量达至某一数值，应纳税额等于销售数量乘以此含糖量所对应的定额税率）；

对于我国，或适合从量计征（详见正文）。

3、税率：根据世界卫生组织的建议，为了能够更好地发挥含糖饮料消费税的调节作用，其税率设置应至少造成零售价格上涨20%；

对于我国，或适合采用定额税率与累进税率相结合的税率形式（详见正文）。

4、征收环节：各国对于“糖税”的征收环节并没有统一标准，部分国家同时从生产、销售和进口环节进行征税。

对于我国，或应探索后移至零售（销售、消费）环节，补充地方税收（详见正文）。

五、糖税收多少？中国测算： 10%~30%糖税下的情景假设

分别从生产环节和零售环节对含糖饮料消费税收入进行估算，10%~30%的糖税每年可以带来约700~2000亿（占消费税比重约4%~12%）、200~600亿税收增收（占消费税比重约1%~4%）（详见正文）。

风险提示：税收制度改革不及预期、历史资料收集不完备、国际经验不完全适配中国、测算假设误差。

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