行业内部人士警告白金银行大规模回调，美国银行改变目标

美国银行证券大幅上调了铂族金属2026年价格预测。该银行将贸易混乱、供应受限和投资者兴趣的重新燃起视为看涨催化剂。

1月9日星期五，该银行分析师将2026年铂金预测从每盎司1，825美元上调至2，450美元，将钯预测从每盎司1，525美元上调至1，725美元。从某种程度上说，这是在移动球门柱，因为铂金现货价格已经飙升至2,440美元以上，钯现货价格已突破1,825美元。

该行表示：“在持续的市场赤字支撑下，我们继续预计铂的表现将优于钯。”该行补充称，由于“生产纪律和缺乏弹性的矿山供应”，任何供应反应都可能缓慢。

这次的不同之处在于关税和贸易风险的影响越来越大。美国贸易调查收紧了实物供应并扭曲了流动，特别是钯。该银行指出，关税将推高美国交易所库存并大幅提高实物交换溢价的尚未解决的风险。

钯尤其敏感，因为市场认为对俄罗斯材料征收惩罚性关税的可能性。美国商务部估计，未锻造的俄罗斯钯的倾销幅度约为828%，这意味着俄罗斯钯在美国的销售价格比“公平”价格低近九倍。鉴于俄罗斯在全球供应中的主导地位，如果转化为关税，这一数字可能会大幅推高国内价格。

供应限制加剧了涨势。由于设备转型和矿石成分变化，俄罗斯主要生产商诺里尔斯克镍业产量下降。因此，2025年前9个月，铂和钯产量分别下降了7%和6%。尽管美国银行预计俄罗斯产出将复苏，但这种近期的缺口加剧了全球市场的紧张。

与此同时，中国已成为另一个关键因素。珠宝需求的反弹，加上创纪录的金价，鼓励了铂金的替代品。美国银行估计，黄金珠宝需求仅发生1%的变化，铂金缺口就可能扩大近100万盎司，约占全球供应量的10%。

与此同时，广州期货交易所推出实物支持的铂和钯期货，将更多金属吸引到中国，钯进口量自9月份以来翻了两番。

尽管如此，并非所有人都相信反弹会持续下去。贵金属服务提供商Heraeus警告称，截至12月，铂金价格比200日移动平均线高出44%以上，看起来捉襟见肘。

据《矿业周刊》报道，贺利乌斯表示：“由于美国政府的第232条和俄罗斯的反倾销调查尚未报告，钯和铂金仍然面临着这种威胁。”

然而，该公司指出了此类反弹后的均值回归效应。从历史上看，有七次铂金交易比200日平均水平高出20%以上，价格后来会修正10%至20%。

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