【信达能源】钢铁周报：宏观与成本双支撑，重点提示冬储期钢铁配置机会

本周市场表现：本周钢铁板块上涨3.35%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨2.58%，长材板块上涨1.90%，板材板块上涨2.89%；铁矿石板块上涨3.53%，钢铁耗材板块上涨10.98%，贸易流通板块上涨1.12%。

供给情况。截至1月9日，样本钢企高炉产能利用率86.0%，周环比增加0.78百分点。截至1月9日，样本钢企电炉产能利用率56.9%，周环比增加1.76百分点。截至1月9日，五大钢材品种产量713.8万吨，周环比增加6.04万吨，周环比增加0.85%。截至1月9日，日均铁水产量为229.5万吨，周环比增加2.07万吨，同比增加4.30万吨。

需求情况。截至1月9日，五大钢材品种消费量796.8万吨，周环比下降44.20万吨，周环比下降5.26%。截至1月9日，主流贸易商建筑用钢成交量9.5万吨，周环比下降0.24万吨，周环比下降2.47%。

库存情况。截至1月9日，五大钢材品种社会库存865.2万吨，周环比增加14.39万吨，周环比增加1.69%，同比增加10.75%。截至1月9日，五大钢材品种厂内库存388.8万吨，周环比增加7.38万吨，周环比增加1.94%，同比增加10.71%。

钢材价格&利润。截至1月9日，普钢综合指数3452.2元/吨，周环比增加13.30元/吨，周环比增加0.39%，同比下降3.79%。截至1月9日，特钢综合指数6585.2元/吨，周环比增加11.93元/吨，周环比增加0.18%，同比下降2.89%。截至1月9日，螺纹钢高炉吨钢利润为63元/吨，周环比增加15.0元/吨，周环比增加31.25%。截至1月9日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-25元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降212.50%。

原燃料情况。截至1月9日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为823元/吨，周环比上涨12.0元/吨，周环比上涨1.48%。截至1月9日，京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比持平。截至1月9日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平。截至1月9日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.02天，周环比下降0.1天，同比下降1.5天。截至1月9日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为25.18天，周环比下降0.2天，同比下降2.3天。截至1月9日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.68天，周环比增加0.1天，同比增加0.6天。

本周，截至1月9日，日均铁水产量为229.5万吨，周环比增加2.07万吨，同比增加4.30万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加1.69%，五大钢材品种厂内库存周环比增加1.94%。本周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨12.0元/吨 ，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，在宏观偏暖和成本支撑的背景下，mysteel预计一季度钢价表现并不悲观。从已出台的冬储政策来看，钢厂对下游冬储结算政策和利息条件均较为友好。而钢贸商在对明年需求偏悲观的背景下，冬储积极性依然较低。mysteel预计2026年钢材冬储或与2025年类似，市场冬储体量较小。截至12月下旬，绝大多数钢厂对冬储持“暂无计划”“为时尚早”的态度。一方面，2026年春节在2月中旬，相比2025年的1月28日延迟了约19天，出台“冬储政策”尚早。另一方面，在宏观托底和产业压力并不明显的背景下，钢厂对冬储政策仍在斟酌。就已出台的钢厂冬储政策来看，多数钢厂给予贸易商后结算点价，部分钢厂提供托盘服。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。

投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。

风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。

✦

一、本周钢铁板块及个股表现：

钢铁板块表现优于大盘

✦

本周钢铁板块上涨3.35%，表现优于大盘；本周沪深300上涨2.79%到4758.92；涨跌幅前三的行业分别是国防军工(14.56%)、传媒(13.55%)、有色金属(8.66%)。

本周特钢板块上涨2.58%，长材板块上涨1.90%，板材板块上涨2.89%；铁矿石板块上涨3.53%，钢铁耗材板块上涨10.98%，贸易流通板块上涨1.12%。

本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为鄂尔多斯(27.83%)、中钢洛耐(17.17%)、钒钛股份(15.48%)。

✦

二、本周核心数据

✦

1、供给

⚫ 日均铁水产量：截至1月9日，日均铁水产量为229.5万吨，周环比增加2.07万吨，周环比增加0.91%，同比增加1.91%。

⚫ 高炉产能利用率：截至1月9日，样本钢企高炉产能利用率86.0%，周环比增加0.78百分点。

⚫ 电炉产能利用率：截至1月9日，样本钢企电炉产能利用率56.9%，周环比增加1.76百分点。

⚫ 五大钢材品种产量：截至1月9日，五大钢材品种产量713.8万吨，周环比增加6.04万吨，周环比增加0.85%。

2、需求

⚫五大钢材品种消费量：截至1月9日，五大钢材品种消费量796.8万吨，周环比下降44.20万吨，周环比下降5.26%。

⚫建筑用钢成交量：截至1月9日，主流贸易商建筑用钢成交量9.5万吨，周环比下降0.24万吨，周环比下降2.47%。

⚫30大中城市商品房成交面积：截至2026年1月4日，30大中城市商品房成交面积为275.3万平方米，周环比下降68.4万平方米。

⚫地方政府专项债净融资额：截至1月10日，地方政府专项债净融资额为1167亿元，累计同比下降2303.83%。

3、库存

⚫ 五大钢材品种社会库存：截至1月9日，五大钢材品种社会库存865.2万吨，周环比增加14.39万吨，周环比增加1.69%，同比增加10.75%。

⚫ 五大钢材品种厂内库存：截至1月9日，五大钢材品种厂内库存388.8万吨，周环比增加7.38万吨，周环比增加1.94%，同比增加10.71%。

4、价格&利润

钢材价格：

⚫ 普钢综合指数：截至1月9日，普钢综合指数3452.2元/吨，周环比增加13.30元/吨，周环比增加0.39%，同比下降3.79%。

⚫ 特钢综合指数：截至1月9日，特钢综合指数6585.2元/吨，周环比增加11.93元/吨，周环比增加0.18%，同比下降2.89%。

钢厂利润：

⚫ 全国平均铁水成本：截至12月31日，全国平均铁水成本为2409元/吨，周环比增加9.0元/吨。

⚫ 电炉吨钢利润：截至1月9日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-25元/吨，周环比下降17.0元/吨，周环比下降212.50%。

⚫高炉吨钢利润：截至1月9日，螺纹钢高炉吨钢利润为63元/吨，周环比增加15.0元/吨，周环比增加31.25%。

⚫247家钢铁企业盈利率：截至1月9日，247家钢铁企业盈利率为37.66%，周环比下降0.4pct。

期现货基差：

⚫热轧基差：截至1月9日，热轧板卷现货基差为-24元/吨，周环比下降24.0元/吨。

⚫螺纹基差：截至1月9日，螺纹钢现货基差为146元/吨，周环比下降32.0元/吨。

⚫焦炭基差：截至1月9日，焦炭现货基差为-131.5元/吨，周环比下降18.5元/吨。

⚫焦煤基差：截至1月9日，焦煤现货基差为-85.5元/吨，周环比下降87.5元/吨。

⚫铁矿石基差：截至1月9日，铁矿石现货基差为11.5元/吨，周环比下降1.0元/吨。

5、原料

价格&利润：

⚫港口铁矿石价格：截至1月9日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为823元/吨，周环比上涨12.0元/吨。

⚫港口炼焦煤价格：截至1月9日，京唐港主焦煤库提价为1650元/吨，周环比持平。

⚫一级冶金焦价格：截至1月9日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平。

⚫焦企吨焦利润：截至1月9日，独立焦化企业吨焦平均利润为-45元/吨，周环比下降31.0元/吨。

⚫铁废价差：截至1月9日，铁水废钢价差为145.1元/吨，周环比增加15.6元/吨。

✦

三、上市公司估值表及重点公告

✦

1、上市公司估值表

2、上市公司重点公告

【方大炭素】方大炭素关于终止参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整的公告：公司按照杉杉集团管理人发布的公告要求，提交了报名材料，缴纳了尽职调查保证金5000万元，签署了尽职调查保密协议，开展尽职调查，并与杉杉集团管理人就尽调内容、产业协同、战略规划、标的资产估值等关键事项进行了多次沟通。由于尽职调查时间短，尽职调查不充分，无法对标的资产做出合理价值判断。基于整合后风险因素的审慎评估，同时结合方大炭素在新材料、新能源领域方面战略规划，为切实维护上市公司和广大投资者的利益，经公司审慎研究，定终止参与杉杉集团及其全资子公司实质合并重整事项。

【包钢股份】包钢股份关于股份回购进展情况的公告：内蒙古包钢钢联股份有限公司（以下简称“公司”）分别于 2025年 4 月 17 日、2025 年 5 月 22 日召开第七届董事会第二十八次会议和2024 年年度股东大会，审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司股份的方案》，同意公司自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起12 个月内，使用自有资金及股票回购专项贷款以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币 1 亿元（含），不超过人民币 2 亿元（含），回购股份价格上限为 2.73 元/股，本次回购股份将全部予以注销并减少公司注册资本。

【海南矿业】海南矿业股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告：海南矿业股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年3月12日召开2025年第二次临时股东大会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》，同意公司以自有资金和股票回购专项贷款通过集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A股）股票，回购价格上限为人民币10.12元/股，回购资金总额不低于人民币7,500万元（含）且不超过人民币15,000万元（含）。回购期限为自公司2025年第二次临时股东大会审议通过回购方案之日起不超过12个月。因公司2024年度、2025年中期权益分派实施完成，回购股份价格上限调整为不超过人民币10.01元/股（含）。公司于2025年11月12日召开第五届董事会第三十八次会议，审议通过了《关于调整回购股份价格上限的议案》，同意公司将回购价格上限调整至人民币14.26元/股（含）。

【宝地矿业】新疆宝地矿业股份有限公司关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之标的资产过户完成的公告：新疆宝地矿业股份有限公司（以下简称“公司”）拟通过发行股份及支付现金的方式向克州葱岭实业有限公司（以下简称“葱岭实业”）购买新疆葱岭能源有限公司（以下简称“葱岭能源”）82%股权、拟通过支付现金的方式向JAANINVESTMENTSCO.LTD.购买葱岭能源5%股权，并向包括新疆地矿投资（集团）有限责任公司在内的不超过35名符合中国证监会条件的特定投资者发行股份并募集配套资金（以下简称“本次交易”）。

✦

四、本周行业重要资讯

✦

1、越南对华冷轧碳钢板卷作出反倾销日落复审肯定性终裁：近日，越南工贸部发布第3765/QD-BCT号公告，对原产于中国的宽度小于1600毫米、厚度为0.108～2.55毫米的冷轧碳钢板卷作出反倾销日落复审肯定性终裁，决定继续对涉案产品征收为期五年的反倾销税，税率维持4.43%～25.22%不变，措施自2025年12月28日起生效，有效期至2030年12月27日；目前看，越南延续冷轧板卷反倾销税，出口受阻致内供增，利空钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/D_uw_id79UOgxMuWixBAuw）

2、焦煤、焦炭主力合约盘中涨停：焦煤期货触及涨停，涨幅8%，现报1164元/吨；大商所焦炭主力合约触及涨停，报1773元/吨，现涨幅为7.98%。核心驱动在于市场流传关于陕西等核心产地“因保供问题核减产能”的消息。尽管该消息尚未获得官方权威渠道证实，但其迅速发酵并引发了资金对“反内卷”重启的恐慌。此前，市场普遍预期年后供应宽松，盘面估值已被压低。与市场传闻有较大的预期差，市场担忧“反内卷”政策卷土重来，进而引发供给端的实质性收缩。目前看，消息扰动双焦合约涨停，提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/-3OscEvc7ZNKnvPzUieyQg）

3、央行：2026年将继续实施好适度宽松的货币政策：中国人民银行1月6日对外公布了2026年的重点工作，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持社会融资条件相对宽松。提升金融服务实体经济高质量发展质效，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。目前看，货币政策工具将持续发力，有利于提振市场信心，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/-3OscEvc7ZNKnvPzUieyQg）

4、Mysteel：2026年钢材市场冬储展：在宏观偏暖和成本支撑的背景下，预计一季度钢价表现并不悲观。从已出台的冬储政策来看，钢厂对下游冬储结算政策和利息条件均较为友好。而钢贸商在对明年需求偏悲观的背景下，冬储积极性依然较低。预计2026年钢材冬储或与2025年类似，市场冬储体量较小。截至12月下旬，绝大多数钢厂对冬储持“暂无计划”“为时尚早”的态度。一方面，2026年春节在2月中旬，相比2025年的1月28日延迟了约19天，出台“冬储政策”尚早。另一方面，在宏观托底和产业压力并不明显的背景下，钢厂对冬储政策仍在斟酌。就已出台的钢厂冬储政策来看，多数钢厂给予贸易商后结算点价，部分钢厂提供托盘服务；就价格来看，华北地区直螺收款单价为3200元/吨，内蒙收款价在2910吨、2990元/吨。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/MHkFu5FX-v9soAQuGBvzKA）

✦

五、风险因素

✦

（1）地产进一步下行；

（2）钢铁冶炼技术发生重大革新；

（3）钢铁工业高质量发展进程滞后；

（4）钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。

（5）钢材出口面临目的国关税壁垒。

本文源自报告：《钢铁周报：宏观与成本双支撑，重点提示冬储期钢铁配置机会》

报告发布时间：2026年1月11日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：

左前明  S1500518070001

刘   波   S1500525070001

李   睿   S1500525040002