港股继续跟不上A股的强势，但至少没有拖后腿，阿里、快手以及一些大宗反弹为大市提供了支撑。
阿里近期跌在于传言Q4 preview不好，以及明确闪购会坚定加大投入，保证市场绝对第一，令补贴阴云不散。同时，大摩和小摩新发了新报告，均将目标价下降，主要在于核心电商受消费疲软拖累恶化，但两者继续看好云业务趋势，
大摩预计Q3增速35%+（2Q26为 34%），EBITA利润率稳定在9%（与 2Q26 持平，预计 2027 财年云业务增速将进一步提升至40%；小摩则预计Q3增速37%，2026 年上半年进一步升至 40% 以上，利润率冗则保持稳定。
另外，阿里Q3即时零售亏损约350亿，Q4约在200亿水平左右，为了保持市额，小摩预期今年年底前季度亏损可能维持在100亿以上。
简单来说，阿里手握外卖补贴主导权，就是即时零售、AI投入获客虽然令短期利润承压，但只要控制投入节奏，云业务增长提速，市场大概最终会体谅。
阿里作为中概晴雨表，其股价能平稳，也是利好市场整体情绪，今天另一个大模型新股Minimax甚至翻倍。前天说了其ToC方向想象力更好，但估值也是过份，说不定也是受Manus被调查一事所刺激。
两者方向虽然不同，但反映初创公司路径正变得异常艰难，最终不是被国内巨头收购，便是选择在香港上市。目前Minimax既已成功出海，亦上市开拓了融资道路，大概市场就是炒作其稀缺性。
