高盛前瞻非农：数据需“大幅意外”才能撼动美联储4月降息预期

高盛表示，周五晚间即将发布的美国2025年12月份的非农就业报告不太可能实质性改变市场对美联储政策的预期，除非数据出现重大意外，因为当前的市场定价已稳固锚定在年中开启宽松政策的路径上。

在致客户的研究报告中，高盛预计这份非农的就业人数增长量约为7万人，与普遍预期基本一致。尽管非正式的市场“私下预测”暗示存在小幅上行风险，但该行认为，一份接近预期的结果将强化而非打乱现有的宏观经济叙事。

市场目前定价美联储今年将进行两次25个基点的降息，首次25个基点的降息预计在4月下旬左右。

高盛表示，需要劳动力数据出现“相当戏剧性”的上行或下行意外，才能显著地将这一时点提前或推后。

从市场角度看，高盛将非农就业数据落在7万至10万区间描述为对股市最有利的结果，这与经济持续扩张、既不会重新引发通胀担忧、也不会威胁降息周期的情形相符。这样的结果将支持美国经济正在逐步放缓而非突然停滞的观点。

相比之下，非农就业数据若低于5万人，则将被解读为低于经济维持稳定的就业增长估计水平，可能因引发对增长急剧放缓的担忧而令投资者不安。

另一个极端是，高盛表示，若数据高于12.5万人，则可能促使市场重新评估美联储首次降息的时机，将降息的预期时间推后至6月。

总体而言，该行预计此次数据发布不会引发“轰动效应”，头寸和波动率定价显示市场对大幅波动的担忧有限。

高盛指出，与此呼应，标普500指数期货价格暗示非农报告发布当日指数波动幅度大约在68个基点，表明市场对该数据的预期相对平淡。