CME三调保证金！白银逼空压力爆表，动作频频只为掩护“大空头”撤离？

芝商所（CME）当地时间8日发出通知，上调贵金属品种履约保证金，这是其近一个月以来第三次发出此类通知。通知称，其将于当地时间1月9日盘后，全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货品种的履约保证金。此外，大部分天然气合约的保证金将被下调。

芝商所称，保证金的调整是基于对市场波动性以确保充足的抵押品覆盖的审查做出的。

随着CME接连提高贵金属保证金，白银未能从2025年最后一周的抛售中恢复，无法站稳在80美元上方。市场预计贵金属价格将持续波动，但一位基金经理兼市场策略师警告投资者不要被噪音干扰。

Bawden Capital创始人兼首席执行官简·鲍登（Jen Bawden）最近在领英上发表评论称，CME提高保证金以控制白银投机兴趣的举动，只是一个掩盖更大问题的“烟雾弹”，而这个问题最终将推高价格。

她表示，她预计白银价格将升至200美元/盎司。

“在外行看来，主流说法会将此归咎于过度投机和假期平仓。他们错了。对我们这些经历过2000年和2008年市场崩溃的人来说，这不是崩盘；这是一场在全世界实体白银市场脱钩前24小时发生的、孤注一掷且协调一致的银行业救助行动，目的是保护那些资不抵债的银行。”她说，“我跟踪市场周期30年，包括成功预测2000年科技泡沫和2008年金融危机，这教会我要看透表象。今天的行动是教科书式的纸面打压，是保证金要求的故意武器化，旨在拯救那些深度做空、即将被实体短缺吞噬的银行。”

尽管白银期货价格下跌可能吓坏一些投资者，让他们认为市场正走向崩溃，但鲍登表示，实体市场的基本面前景却显示出完全相反的景象。

鲍登警告称，实体白银市场供应紧张的局面只会加剧，因为中国自1月1日起已限制精炼白银出口。

“这项政策影响了全球约70%的实体白银供应，将从根本上改变金属的全球流向。”她说。

亨特兄弟的“幽灵”仍萦绕白银市场

一些分析师将CME提高保证金视为市场的潜在顶部信号，类似于1980年代初发生的情况。亨特兄弟（Hunt brothers）曾因试图购入全球近三分之二的年产白银而闻名，意图垄断市场。然而，其中大部分白银是用杠杆资金购买的，当监管机构引入严格限制保证金购买大宗商品的新交易规则时，白银价格崩盘，结束了亨特兄弟的操盘。

然而，鲍登指出，如今的情况不同，并非某一方试图垄断市场，而是随着地上库存枯竭，不同群体在为争夺供应而战。

“2026年的‘亨特兄弟’不只是两个富有的德州人；他们是中国、太阳能产业和欧洲各国央行本身。”她说。

鲍登表示，白银近期被列为关键金属只会增加其工业需求。同时，《巴塞尔协议III》监管框架的持续实施，将继续迫使银行持有更多实体金属。

“随着美国和欧盟现在将白银指定为战略性矿产，争夺伦敦金库中剩余2.2万吨白银已成为一个国家安全问题。”她说，“聪明钱不再只买黄金；他们在中国出口禁令永久关闭大门之前，正在围猎白银市场。”

在鲍登看来，构成白银市场“完美风暴”的另一个要素，是美联储在新年期间预期的降息。

“随着利率下降和美元指数滑落至100以下，持有白银的机会成本已经消失。当美元贬值时，白银不只是上涨，它会飙升。”她说。

尽管白银价格仍在艰难寻找稳固的立足点，但鲍登表示，任何回调都应被视为长期买入机会。她还认为白银矿业公司潜力巨大。