Nvidia是美国银行的首选芯片：人工智能需求、定价动力推动增长

美国银行证券分析师Vivek Arya表示，美国半导体面临长期、周期性和定价顺风。

在拉斯维加斯CES上与十几个管理团队会面后，这位分析师表示，他对同比增长30%以及业界首次突破1万亿美元芯片销售额的超出共识的预测的信心有所增强。

虽然CES展示了尚处于早期阶段的物理人工智能和机器人应用，但公司会议指出了三个关键驱动因素，包括强劲的近期和中期需求可见性、人工智能的长期增长以及周期性工业库存补充以及稳定的定价能力，使芯片制造商能够度过不断上升的供应链成本，他指出。

Arya指出，在与英伟达公司（NASDAQ：NVDA）、Credo Technology Group Holding Ltd（NASDAQ：CRDO）、Microchip Technology Inc（NASDAQ：MCHP）、ADI公司（NASDAQ：ADI）和Micron Technology Inc（NASDAQ：MU）的会面中，情绪最为积极。

该分析师认为，市场情绪与Marvell Technology，Inc（NASDAQ：MRVL）、ON Semiconductor Corp（NASDAQ：ON）、Ambiq Micro，Inc（NYSE：AMBQ）、Qualcomm Inc（NASDAQ：QCOM）、Skyworks Solutions，Inc（NASDAQ：SWKS）、Intel Corp（NASDAQ：INTC）和Ambarella Inc（NASDAQ：AMBA）的预期更为一致。

尽管对真实和感知的市场“泡沫”持续存在担忧，但PHLX半导体行业指数或SOX指数今年迄今已上涨约7%，过去一年上涨45%，远远超过标准普尔500指数，因为投资者获得了多个长期和周期性增长主题。

Arya表示，在接待首席财务官Colette Kress参加投资者晚宴并在公司CES主题演讲期间参加行业小组讨论后，Nvidia的领导力仍然无与伦比。

该分析师强调了Nvidia的全栈人工智能战略、庞大的规模和资产负债表实力，并指出其预计260亿美元的CY 26研发支出大约是Broadcom Inc（纳斯达克股票代码：AVGO）、AMD和Marvell研发总和的1.5倍。

英伟达在CES上强调，其下一代Vera Rubin平台仍有望实现下半年的出货量，并将提供与Blackwell相比3.5倍的训练和5倍的推理性能。

Arya还指出，需求可见性很强，2025年和2026年布莱克威尔和鲁宾的总订单约为5000亿美元，有潜在的上涨空间。

该分析师表示，尽管芯片和内存成本不断上涨，英伟达预计仍将保持行业领先的毛利率在70%左右，并表示中国H200出货量将带来额外的上涨空间，他估计中国H200出货量可能超过400亿美元，等待监管机构批准。

他重申了买入评级，称英伟达是他的首选行业，这得益于令人信服的前瞻估值和远低于大盘股同行的PEG比率。

Arya表示，尽管该股交易比52周高点低约34%，但最近与Credo高管团队的会面强化了他的买入评级。

分析师将Credo描述为主动电缆领域的领导者，这是扩展人工智能集群的关键组件。

他表示，这一定位推动了该行业最强劲的盈利上调周期之一，2027财年每股收益预期比过去一年上涨约160%。

Arya表示，抛售创造了一个有吸引力的购买机会，因为Credo延长铜缆连接寿命的能力与超大规模商对经过验证、可靠的部署解决方案的偏好是一致的。

该分析师补充说，管理层反驳了对台湾积电制造股份有限公司（纽约证券交易所代码：TSB）潜在订单削减、同行股票损失或新兴共封装光学替代品取代的担忧。

Arya维持对ADI公司的买入评级，并重申其是他的首选模拟产品。

在与管理层会面后，Arya表示，该公司对渠道客户实施了标价上涨，反映了差异化产品驱动的强大定价能力、与航空航天、国防和人工智能相关的有利组合，以及对之前投入成本通胀的追赶。

尽管考虑到宏观不确定性，分析师在模拟领域仍然有选择性，但他表示，ADI公司提供了罕见的防御和进攻平衡，将强大的自由现金流产生与定价杠杆和越来越有吸引力的产品组合结合起来。

价格走势：周四发布时，NVDA股价下跌2.44%，至184.51美元。

照片：Shutterstock的Robert Way