德银看好2026开年零售行情：550亿退税“红包”砸向市场，亚玛芬体育(AS.US)等获“买入”评级

德意志银行恢复了对全球品牌、折扣零售以及专业美妆领域重点个股的覆盖。该行表示，在经历了零售业表现出人意料强劲的一年(消费端相对具有韧性，且定价与利润率环境有所改善)之后，其正带着乐观情绪跨入2026年，并预期宏观环境虽会有波动，但总体将呈现“风险偏好”状态。

分析师克里斯蒂娜·卡泰指出，由于天气基数有利以及退税额度增加，上半年营收趋势将保持稳健，这被视为推动同店销售增长的动力。此外，贸易政策不确定性的减弱以及货币政策带来的持续利好也被视为积极因素。

卡泰在报告中写道：“此外，如果最高法院判定关税合法性违宪，将推动我们覆盖的零售商上调2026年的业绩预期(我们估计，零售商目前平均需多支付20%的关税；如果《国际紧急经济权力法》被推翻，可能会实施为期150天的15%通用关税税率，但这仍低于目前的20%)。”

德意志银行估计，“大美丽法案”将使退税额增加约550亿美元(2024年的退税总额为4610亿美元)。

该行预期，退税将主要惠及面临生活成本挑战以及补充营养援助计划(SNAP)和医疗补助(Medicaid)缩减的中低收入消费者；而消费力一直保持韧性的富裕家庭，则应会从州和地方税(SALT)扣除额的增加中获益。

德意志银行给予“买入”评级的股票包括：亚玛芬体育 (AS.US)、勃肯 (BIRK.US)、Ulta Beauty (ULTA.US)、拉夫劳伦 (RL.US)、罗斯百货 (ROST.US) 以及 TJX Companies (TJX.US)。

相比之下，该行对以下股票的看法较为保守，均给予“持有”评级：Bath & Body Works (BBWI.US)、伯灵顿百货 (BURL.US)、耐克 (NKE.US) 和 Lululemon (LULU.US)。