华尔街分歧巨大！这份“正常”的非农报告实则暗藏玄机？

一份号称“恢复正常”的美国就业报告，可能暗藏玄机。

12月的美国就业报告至关重要，它本应是政府关门风波后的首份常态化报告，但对于投资者而言，解读这份数据可能极具挑战性。

原因何在？长期的政府关门效应可能会在未来几个月继续扭曲就业数据，且数据收集过程中长期存在的老问题也可能卷土重来。

以下是周五报告的几大看点：

新增就业人数：华尔街分歧巨大

关于美国12月就业增长的具体数字，华尔街众说纷纭，尽管预测机构一致认为经济在增加岗位。预测范围极宽，从最低的2.5万人到最高的15.5万人不等。

《华尔街日报》调查的经济学家共识预期是增加7.3万人。

其他劳动力市场指标也暗示12月就业有所增长。例如，工资处理公司ADP报告称，上个月私营部门新增了4.1万个就业岗位。

此外，作为美国就业主力的服务业指标也在12月首次转正，结束了长达七个月的低迷。Nationwide高级经济学家Ben Ayers表示：“服务类公司重新开始招聘，就业分项指数自5月以来首次回升至扩张区间。”

假日招聘模式的“错位”

通常情况下，受假日购物季和物流需求推动，零售和运输业会在10月和11月大量增加人手。

但根据目前受政府关门影响的数据来看，今年并未出现这种情况，2024年也没有。相反，这两类职位的增长集中爆发在了12月。如果这一模式重演，上个月的就业增长可能会强于预期。

不过，别对此抱太高期望：因为这些都只是临时工。

调查数据的可靠性存疑

甚至在政府关门之前，每月的就业报告初值就容易出现较大误差。这源于一个长期顽疾：能够及时回复政府就业调查问卷的企业越来越少。

结果就是：你看到的初值未必是最终真相。这一问题很可能在这份所谓的“正常”12月报告中再次显现。

投资者该如何应对？答案是：深挖细节。关注工作时长是否增加？工资是否上涨？是否有更多人进入劳动力市场寻找工作？

最后，招聘回暖的行业范围是否在扩大？目前大多数新增就业仍集中在医疗保健、休闲和酒店业。

Regions Financial首席经济学家Richard Moody表示：“我们不确定整体就业增长数据会如何，但像往常一样，月度就业报告的真实故事将藏在数据细节之中。”

关键指标：失业率

没有什么比失业率上升更能表明经济状况恶化了。去年11月，美国失业率从2025年初的4%悄然攀升至4.6%的四年高点。

虽然按历史标准看失业率仍然较低，但如果它继续向5%攀升，将是一个非常糟糕的信号——这可能会迫使美联储迅速再次降息。

大多数经济学家将近期失业率上升归因于更多人进入劳动力市场（自7月以来意外增加了120万人）。在找到工作之前，这些人都会被统计为失业者。

市场预期12月失业率将小幅回落至4.5%或更低。美联储自身也预计，失业率将在当前水平企稳，并在今年晚些时候开始下降。