电话会总结 ｜ CSP(CSPI)2025财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据CSP业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2025财年第一季度（截至2024年12月31日）总营收为1,570万美元，同比增长1.9%（上年同期1,540万美元），环比增长20.8%（上季度1,300万美元）。其中服务营收为470万美元，同比增长17.5%（上年同期400万美元），环比持平。 **盈利能力：** 毛利润为460万美元，毛利率为29.1%，同比提升260个基点（上年同期毛利润410万美元，毛利率26.6%）。净利润为47.2万美元，每股收益0.05美元，实现扭亏为盈（上年同期净亏损7.3万美元，每股亏损0.01美元）。 **现金状况：** 截至2024年12月31日，现金及现金等价物余额为3,070万美元，保持充裕的流动性。 ## 2. 财务指标变化 **营收结构优化：** 技术解决方案业务营收约1,520万美元，继续保持主导地位；服务营收同比增长17%，推动整体毛利率提升。 **成本费用变化：** 工程开发费用为78.6万美元，同比增长12.3%（上年同期70万美元），主要因外部咨询和股权激励费用增加；销售管理费用为410万美元，同比增长10.8%（上年同期370万美元），主要因营销、展会、差旅和佣金费用增加。 **盈利能力改善：** 毛利率同比提升200个基点至29.1%，主要受益于高毛利率业务占比提升和服务营收17%的增长。公司实现季度盈利，扭转了上年同期的亏损局面。 **股东回报：** 董事会批准每股0.03美元的季度现金股息分配。

业绩指引与展望

• 管理层明确表示正在为本财年AZT PROTECT产品线实现"显著收入增长"进行预算规划，预期该产品将成为推动全年业绩增长的重要驱动力。

• 服务收入预计将继续保持强劲增长势头，第一季度已实现17%的同比增长至470万美元，云服务外包需求增加和邮轮、海运客户的月度经常性收入将持续贡献增长动力。

• 毛利率有望维持扩张趋势，第一季度已提升200个基点至29.1%，主要受益于高毛利率服务业务占比提升和产品组合优化。

• 技术解决方案业务板块预计将继续领跑公司整体表现，第一季度收入约1520万美元，新增第二家大型邮轮客户订单为后续季度增长奠定基础。

• 工程研发费用预计将持续增加，第一季度已升至78.6万美元，主要用于外部咨询服务和股权激励，以支持AZT PROTECT产品线的持续开发。

• 销售管理费用预计在营销投入加大背景下继续上升，第一季度达410万美元，主要投向贸易展览、差旅费用和销售佣金，以加速AZT产品市场渗透。

• 现金流状况预计保持稳健，期末现金及等价物3070万美元为持续投资AZT产品线和维持每股0.03美元季度股息提供充足保障。

• Rockwell自动化分销渠道预计在未来几个季度开始贡献收入，管理层计划将所有销售转向渠道合作伙伴模式，已签约3家顶级分销商并计划月底前再签约2家。

分业务和产品线业绩表现

• 技术解决方案业务板块表现强劲，第一财季收入约1520万美元，继续保持板块领先地位，新增第二家大型邮轮公司订单，并在海运货轮市场持续渗透，通过改装后的托管服务产品提升月度经常性收入

• AZT PROTECT网络安全产品线加速市场拓展，在运营技术(OT)市场签约多个新客户，大型制药公司客户续签年度六位数合同支持协议，通过与United Flow Technologies合作首次部署至水处理设施，并与三家顶级Rockwell Automation分销商签署战略合作协议

• 云服务业务需求显著增长，客户外包活动明显增加推动服务收入增长17%达到470万美元，公司专利组合持续扩充，已完成3项专利申请，预计年底前再获得2项专利授权，另有2项新提交专利申请预计2026年完成审批

市场/行业竞争格局

• CSPi在运营技术(OT)网络安全市场面临激烈竞争，该公司强调传统IT端点保护方法无法满足工业自动化需求，AZT PROTECT通过AI驱动的反制措施来差异化竞争，特别是在防护零日恶意软件和勒索软件方面具有技术优势。

• 公司采用渠道合作策略应对市场竞争，已与三家顶级Rockwell Automation分销商签约并计划月底前再签约两家，通过分销渠道专注中端OT客户以缩短销售周期，同时内部销售团队继续服务大型OT客户。

• 在约500亿美元的OT网络安全市场中，CSPi仍处于相对弱势地位，公司承认缺乏知名度是主要挑战，正通过贸易展会、技术演示和教育营销来建立品牌认知度，已获得9项行业大奖以提升市场信誉。

• 公司利用CrowdStrike更新失败事件作为市场机遇，向潜在客户强调持续云更新对OT应用的风险，工业自动化供应商及其分销渠道日益认识到传统IT安全方法的局限性。

• 竞争策略包括与United Flow Technologies等系统集成商建立合作伙伴关系，通过水处理设施等垂直市场建立参考案例，并强调AZT PROTECT能够与现有安全产品互补而非替代的定位来减少客户阻力。

公司面临的风险和挑战

• 根据CSP业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• AZT PROTECT产品商业化进展缓慢，尽管获得9项行业奖项并建立了分销合作关系，但在估值500亿美元的OT市场中收入贡献仍不显著，距离首次发布已过去19个月但未实现规模化销售

• 销售渠道建设刚刚起步，与Rockwell Automation的分销合作伙伴关系才刚建立合同，尚未通过这些渠道产生任何销售收入，渠道培训和市场教育需要大量时间投入

• 大客户销售周期过长，针对大型OT客户的销售周期长达18个月，增加了收入预测的不确定性和现金流压力

• 市场教育挑战严峻，许多潜在客户存在"我还没被黑客攻击过，所以现在还安全"的心态，需要大量资源进行市场教育和意识提升

• 公司缺乏品牌知名度，在竞争激烈的网络安全市场中面临知名度不足的挑战，可能影响客户获取和市场渗透速度

• 运营成本上升压力，工程开发费用和销售管理费用均有所增加，分别因外部咨询、股权激励、营销活动和差旅费用上升所致

• 股权稀释风险，管理层获得大量股权激励而公司股票回购力度有限，可能导致现有股东权益被稀释

• 收入增长预期实现的不确定性，尽管管理层对本财年AZT PROTECT收入大幅增长表示乐观并已列入预算，但实际执行存在风险

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Victor Dellovo（首席执行官）**：整体表现出积极乐观的态度。在开场白中强调公司"保持了动力"，用"健康的200个基点"来形容毛利率增长。对AZT PROTECT产品线表现出强烈信心，多次使用"quite excited"、"absolutely"等积极词汇。在回答分析师关于收入增长预期时明确表示"We're counting on this year to have a significant increase in revenue. Yes. We're budgeting for that"，语气坚定自信。对于渠道合作伙伴策略也表现出乐观预期。

• **Gary Levine（首席财务官）**：语调相对保守但积极。在财务数据汇报中使用客观、专业的表述，重点强调了"robust balance sheet"和现金储备充足。在回应股票回购问题时表现出谨慎但积极的态度，表示"we will be purchasing probably more shares going forward"，显示出对公司前景的信心。

• **Michael Polyviou（主持人）**：作为外部主持人，保持中性专业的态度，主要负责流程管理和风险提示声明，未表达个人情绪倾向。 总体而言，管理层展现出积极进取的情绪，对公司业务发展特别是AZT PROTECT产品的市场前景充满信心，语调乐观且具有前瞻性。

分析师提问&高管回答

• 基于CSP业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 **1. 分析师提问**：关于AZT PROTECT产品的升级情况，是否有新功能开发？ **管理层回答**：确认正在进行功能升级，但尚未正式宣布，将很快公布相关信息。 **2. 分析师提问**：公司在AZT平台上拥有多少专利？ **管理层回答**：目前已获得3项专利，另有2项预计年底前获批，还有2项新申请预计2026年完成审批流程。 **3. 分析师提问**：AZT产品的销售渠道情况如何？是否有通过Rockwell渠道实现销售？ **管理层回答**：目前所有销售都是直销，尚未通过Rockwell分销渠道实现销售。公司刚刚与大型分销商签约，预计下季度开始通过渠道销售，未来计划将所有销售都转向Rockwell渠道。 **4. 分析师提问**：AZT产品是否可以销售到海外市场？ **管理层回答**：没有任何限制阻止海外销售。 **5. 分析师提问**：公司是否考虑寻找具有知名度的合作伙伴来加速AZT产品市场推广？ **管理层回答**：目前没有大公司主动接洽，公司正通过大型分销商建立知名度和扩大销售团队。强调正在通过贸易展览、培训合作伙伴等方式进行市场教育。 **6. 分析师提问**：今年AZT收入是否会出现显著增长拐点？ **管理层回答**：公司预期今年收入将显著增长，正在为此制定预算计划。 **7. 分析师提问**：公司是否会更积极地使用现金回购股票？ **管理层回答**：上季度因禁售期限制了回购活动，未来计划购买更多股票，正在认真考虑这个问题。 **整体分析师情绪**：分析师对AZT PROTECT产品的市场前景表现出谨慎乐观态度，关注点集中在销售渠道建设、市场推广策略和股东回报政策上。管理层展现出对产品技术和市场潜力的信心，但承认市场教育和渠道建设需要时间。

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