电话会总结 ｜ UniFirst(UNF)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据UniFirst业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 合并营收6.213亿美元，同比增长2.7% - 核心制服和设施服务解决方案部门营收5.659亿美元，有机增长2.4% - 急救和安全解决方案部门营收3,020万美元，同比增长15.3% - 专业服务解决方案部门营收2,520万美元，同比下降2.9% **盈利能力：** - 营业收入4,530万美元，较去年同期5,550万美元下降18.4% - 净收入3,440万美元，每股摊薄收益1.89美元，较去年同期4,310万美元（每股2.31美元）下降20.2% - 调整后EBITDA为8,280万美元，较去年同期9,400万美元下降11.9% **利润率水平：** - 制服和设施服务解决方案部门营业利润率7.4%，较去年同期8.8%下降1.4个百分点 - 调整后EBITDA利润率13.6%，较去年同期15.4%下降1.8个百分点 - 有效税率26.9%，较去年同期25.6%上升1.3个百分点 **现金流和资产负债：** - 现金、现金等价物及短期投资总计1.295亿美元 - 无长期债务 - 自由现金流受到利润下降、客户安装、所得税和供应商付款时间影响而承压 - 资本支出3,890万美元 ## 2. 财务指标变化 **负面影响因素：** - 营业收入和调整后EBITDA受到计划投资、医疗保健费用上升和法律成本增加影响 - ERP实施成本230万美元，使营业收入和调整后EBITDA减少230万美元，每股收益减少0.09美元 - 能源成本占营收的4.1% **资本配置活动：** - 股票回购3,170万美元 - 收购四家急救业务，支付1,490万美元 - 提高普通股股息 **部门表现差异：** - 急救和安全解决方案部门出现40万美元营业亏损，反映增长投资影响 - 专业服务解决方案部门营业利润率15.4%，因业务固定成本性质而同比下降

业绩指引与展望

• 维持2026财年全年业绩指引不变：合并收入预期为24.75亿至24.95亿美元，每股收益预期为6.58至6.98美元

• ERP实施成本预计2026财年全年约700万美元，将对运营利润和调整后EBITDA产生负面影响，预计使细分业务运营利润率下降0.4%-0.5%

• 全年有效税率预期约为26%，尽管第一季度税率为26.9%高于预期，但管理层认为全年税率仍将维持在26%左右

• 资本支出继续保持高水平，第一季度为3890万美元，预计全年将持续投资于增长项目和运营改善

• 2027年被视为关键转折年，多项重大盈利能力提升举措将开始实施，包括全球库存共享、新产品发布和供应链优化

• 中期目标维持不变：预计在第三年左右实现中个位数有机增长，高十几的调整后EBITDA利润率预计在2027年开始出现拐点

• 能源成本在第一季度占收入的4.1%，管理层表示需要关注关税对成本结构的潜在影响

• 自由现金流短期内将继续受到较低利润、大客户安装的营运资金需求以及税务和供应商付款时间安排的影响

• 统一和设施服务解决方案业务预期将继续受益于新客户获取和客户保留率改善，有机增长动力持续

• 急救和安全解决方案业务预计将维持强劲增长势头，尽管短期内因增长投资导致运营亏损，但长期盈利能力改善可期

分业务和产品线业绩表现

• Uniform and Facility Service Solutions（制服和设施服务解决方案）是公司核心业务，第一季度收入5.659亿美元，有机增长2.4%，主要受益于新客户获得和客户留存率改善，运营利润率为7.4%（去年同期8.8%），调整后EBITDA利润率为13.6%（去年同期15.4%），利润率下降主要因计划投资、医疗费用上升和法律成本增加所致

• First Aid and Safety Solutions（急救和安全解决方案）业务表现强劲，收入增长15.3%至3020万美元，主要由流动服务业务和小型并购推动，尽管因投资增长而出现40万美元运营亏损，但管理层对该业务板块的长期增长前景保持信心

• Specialty Service Solutions（专业服务解决方案）收入下降2.9%至2520万美元，主要反映大型翻新项目的结束和核反应堆停机检修次数减少，运营利润率为15.4%，该业务板块具有高固定成本特性，业绩会因季节性、核反应堆停机时间和项目盈利能力而出现显著波动

市场/行业竞争格局

• UniFirst面临来自Cintas的直接收购威胁，Cintas作为行业龙头企业向UniFirst发出非约束性收购提案，UniFirst董事会已聘请独立财务和法律顾问评估该提案，显示行业内正在发生重大整合动向，可能改变现有竞争格局

• 公司在中型客户市场取得突破性进展，通过分层销售组织架构重新定位竞争策略，专门针对介于小型本地客户和大型全国客户之间的中等规模客户群体，这一细分市场的成功开拓为公司在激烈的制服租赁行业中找到了新的增长空间

• 就业市场疲软对整个制服租赁行业构成系统性挑战，公司管理层承认就业环境恶化对租赁和直销客户都产生"逐渐加剧的影响"，现有客户的员工数量下降成为行业普遍面临的增长阻力

• 公司通过ERP系统升级和"UniFirst Way"运营框架推进数字化转型，预计在2027年实现关键技术能力突破，包括全球库存共享和供应链优化，这些投资旨在建立长期竞争优势并提升运营效率

• 在急救和安全解决方案细分市场，公司通过移动服务模式和小型收购实现15.3%的强劲增长，显示其正在多元化业务组合以减少对核心制服业务的依赖，同时开拓新的盈利增长点

• 潜在关税政策变化被管理层视为需要密切关注的成本结构风险因素，反映出整个行业都面临贸易政策不确定性带来的供应链和定价压力

公司面临的风险和挑战

• 根据UniFirst业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 经营利润和调整后EBITDA下降，主要由于计划投资、医疗保险理赔费用超预期以及法律成本上升，运营收入从5550万美元降至4530万美元

• 自由现金流受到负面影响，原因包括利润下降、大型全国客户安装导致的营运资金需求增加、所得税支付时机以及供应商付款时机等因素

• 就业环境疲软对租赁和直销客户账户产生"逐步加剧"的不利影响，成为公司增长的阻力

• 关税对成本结构的潜在影响需要密切关注，可能在未来一年对公司运营成本产生压力

• ERP系统实施项目持续产生成本，预计2026财年将产生700万美元的相关费用，对分部利润率造成0.4%-0.5%的负面影响

• 急救和安全解决方案分部虽然收入增长15.3%，但由于增长投资导致运营亏损40万美元，短期内难以实现盈利

• 专业服务解决方案分部收入下降2.9%，主要受大型项目收尾和核电站停机检修次数减少影响

• 面临来自Cintas的无约束力收购提议，董事会正在评估中，为公司战略方向带来不确定性

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Steven Sintros（总裁兼首席执行官）**：整体口吻积极且自信。强调业绩符合预期，对长期战略充满信心。在谈到收入增长、新客户获得、客户保留改善时语调乐观。对员工表示感谢，体现领导力。在回应Cintas收购提议时保持专业和谨慎态度，表示董事会正在评估。对未来2-3年实现中个位数增长和高十几的EBITDA利润率目标表现出坚定信心，认为2027年将是关键转折点。

• **Shane O'Connor（首席财务官）**：口吻专业、客观，主要陈述财务数据和指标。在解释业绩下滑原因时保持中性态度，将其归因于计划内投资、医疗费用上升和法律成本增加。对全年指导重申表现出稳健态度。在回答分析师关于ERP实施时间表问题时，语调平稳，提供了明确的时间框架。

• **分析师提问环节中的高管回应**：Steven Sintros在回答分析师问题时表现出耐心和详细解释的态度。对于业务增长动力、销售组织重组、中等规模客户渗透等话题显示出积极情绪。承认就业环境疲软带来的挑战，但同时强调公司正在取得进展。对于未来利润率改善的具体措施（如全球库存共享、新产品推出等）表现出乐观预期。

分析师提问&高管回答

• 基于UniFirst业绩会实录，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析师与管理层问答总结 ### 1. 长期目标实现时间线 **分析师提问**：Ronan Kennedy询问公司实现中个位数有机增长和高十几EBITDA利润率长期目标的时间线，以及2026-2027财年的重要里程碑。 **管理层回答**：CEO Steven Sintros表示，预计在第三年左右（约2028年）实现中个位数增长目标。盈利能力方面，未来18-24个月内多项关键举措和技术项目将完成，2027年开始出现重大拐点。但需关注关税对成本结构的潜在影响。 ### 2. 销售组织投资和新客户获取 **分析师提问**：Ronan Kennedy询问销售团队、服务组织的战略投资情况，以及UniFirst Way举措的初步影响。 **管理层回答**：公司重组了销售组织，采用分层销售模式，针对中型客户增加了战略性人员配置。服务组织方面，增加了客户管理和客户保留能力。这些投资开始在客户保留、新客户销售和产品交叉销售方面显现成效。 ### 3. 新客户增长的细分情况 **分析师提问**：Tim Mulrooney询问新客户获取的具体构成，是否与现有客户结构匹配。 **管理层回答**：主要进展体现在客户规模而非行业分布上。公司在中型客户（介于小型本地客户和大型全国客户之间）方面取得更多进展，这得益于分层销售组织的投资。 ### 4. 就业环境影响 **分析师提问**：Tim Mulrooney询问就业环境疲软对业务的影响程度，以及净穿戴者水平是否成为更大阻力。 **管理层回答**：就业环境的影响"逐步加大"，这影响了租赁和直销客户。现有客户渗透率仍有改进空间，公司通过增加产品配置部分抵消了就业疲软的影响。 ### 5. 收入指引未上调原因 **分析师提问**：Josh Chan询问为何在业务势头良好的情况下未上调收入指引。 **管理层回答**：虽然对收入增长感到乐观，但考虑到仍处于财年初期，以及直销业务受经济疲软影响客户采购减少，因此维持原有指引较为谨慎。 ### 6. 2027年利润率拐点的具体措施 **分析师提问**：Josh Chan询问2027年利润率改善举措的具体类别和运营实施方式。 **管理层回答**：主要包括：1）全球库存共享，特别是二手服装的跨设施共享；2）设施服务领域的新产品发布，提高客户渗透率并改善采购；3）运营改进措施的持续构建。这些举措将在2027年陆续上线，但完整效益要到2027年末或2028年才能体现。 ### 7. 投资对利润率的季度影响 **分析师提问**：Alex Hess询问销售和服务投资在第一季度的具体影响，以及后续季度是否会缓解。 **管理层回答**：由于投资主要在去年下半年进行，第一季度的同比影响最为显著，预计后续季度的利润率影响将逐步缓解。 ### 8. ERP实施进展 **分析师提问**：Alex Hess询问ERP实施的当前状态和2027年完成时间。 **管理层回答**：今年将发布核心财务模块，2027年将上线供应链和采购增强功能。整个项目时间线基本按计划推进，预计2027年完成，效益将在2027年下半年至2028年体现。

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