【券商聚焦】中邮证券维持IFBH(06603)“买入”评级 指公司渠道持续扩张，网点拓展成效显著

金吾财讯 | 中邮证券发研报指，IFBH(06603)品牌IF椰子水延续良好表现，公司同步推进品牌建设与运营完善。IF椰子水25年预计保持较快增长势头，增速领先行业平均水平；Innococo25年上半年销量出现下滑，下半年受渠道调整影响订单交付，预计整改后年底将恢复正常，因此该机构预计下半年市场表现将继续承压。公司25Q3市场份额较去年同期有所提升，目前经销商库存处于合理可控的正常区间。从行业层面来看，2025年椰子水行业预计整体增速在27.18%，高于软饮行业整体增速7.78%、碳酸饮料5.52%、包装水12%和功能饮料10%，椰子水行业整体仍处于高速增长期。

渠道持续扩张，网点拓展成效显著。公司25年9月签约中粮名庄荟，预计未来仍将有代理商拓展计划，渠道布局力度不断加大，26年预计继续推进渠道拓展。成本端随着近几年原产地产能持续扩大，25年椰子采购成本有所下降，26年预计除延续这一成本优化利好外，还将通过更多举措提升供应链运转效率、进一步优化成本结构。品牌端9月Innococo官宣代言人(时代少年团)，同步推出新品，并配合开展一系列市场营销推广活动。26年将持续推进品牌建设工作，计划在小红书、微信公众号等媒体平台加大资源投入，开展消费者教育相关工作，不断强化品牌市场认知度。25年11月进博会期间，公司正式签署合作备忘录，宣布落户上海青浦并设立IF品牌中国区总部，26年上海办公室搭建及团队组建均将逐步落地推进。公司发布回购计划，认为现行股价未能反映其内在价值，为提升股东价值，公司计划未来六个月内，不时于香港联合交易所回购不超过本公司已发行股本总额5%的股份。

该机构预计公司 2025-2027年实现营收183.86/256.20/322.21百万美元(12.87/17.93/22.26亿元)，同比增长16.63%/39.34%/25.77%；实现归母净利润31.84/51.30/67.42百万美元(2.23/3.59/4.72亿元)，同比增长-4.43%/61.13%/31.41%，对应EPS为0.12/0.19/0.25美元(0.84/1.35/1.77元)，对应当前股价PE为18/11/8倍，维持“买入”评级。