电话会总结 ｜ Enerpac(EPAC)2025财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Enerpac业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 报告营收增长5.1%，有机营收增长5% - 工业工具与服务(IT&S)有机营收增长4%，其中产品销售增长4%，服务增长3% - 其他业务板块(Cortland Biomedical)增长33% - 地区表现：美洲和亚太地区实现高个位数增长，欧洲、中东和非洲地区(EMEA)出现低个位数下降 **盈利能力：** - 毛利率为50.5%，同比下降110个基点 - 调整后SG&A费用占营收比例为28.3%，较上年同期的28.4%略有改善 - 调整后EBITDA利润率为23.2%，同比下降160个基点 - 调整后每股收益为0.39美元，同比增长8%（上年同期为0.36美元） - 有效税率为24.3%，较上年同期的27.3%有所下降 **现金流与资产负债：** - 财年上半年经营现金流为1600万美元，上年同期为700万美元 - 自由现金流为500万美元，同比略有增长 - 净债务7300万美元，净债务与调整后EBITDA比率为0.5 - 总流动性为5.18亿美元 ## 2. 财务指标变化 **负面变化：** - 毛利率同比下降110个基点，主要由于重型起重技术业务占比增加（该业务毛利率略低于标准工业工具）以及服务项目组合的不利影响 - 调整后EBITDA利润率同比下降160个基点，受业务组合变化和DTA收购影响 **正面变化：** - 调整后每股收益同比增长8% - 经营现金流大幅改善，从700万美元增至1600万美元 - 有效税率从27.3%降至24.3%，回归正常化水平 - SG&A费用占营收比例略有改善 **其他财务活动：** - 第二季度回购约22万股股票，耗资1020万美元 - 电商业务增长43%，财年上半年增长36%

业绩指引与展望

• **全年现金流指引维持不变**：公司维持2025财年现金流指引在8500万至9500万美元区间，预期下半年收入增长将推动现金流生成增加。

• **下半年收入占比预期**：管理层预计下半年将实现全年收入的52%以上，符合历史季节性趋势，第四季度通常为最强劲的收入季度。

• **下半年利润率改善预期**：随着下半年收入增长带来的规模效应，预计EBITDA利润率将逐步提升，第四季度通常实现全年最高利润率水平。

• **毛利率恢复预期**：管理层预期通过更高的销售量和持续的生产力提升计划(PEP)，下半年毛利率将从当前50.5%的水平有所回升。

• **产品组合影响持续**：重型起重技术(HLT)业务的强劲增长预计将继续，虽然该业务毛利率略低于标准工业工具，但整体贡献积极。

• **服务业务利润率改善计划**：公司正实施具体措施改善服务业务利润率，包括专注更高质量项目、差异化服务产品线，以及增加现场服务技术人员和设备投资。

• **电商业务持续高增长**：第二季度电商业务同比增长43%，上半年增长36%，随着欧洲和澳大利亚市场扩张及数字广告投资，预期保持强劲增长势头。

• **DTA整合进展顺利**：收购的DTA公司整合进展良好，交叉销售已开始产生效果，预期将为重型起重技术业务带来协同效应。

• **新产品发布计划**：管理层宣布将在下半年及2026财年推出更多新产品，创新管道保持活跃。

• **资本配置策略**：公司将继续执行股票回购计划，同时保持充足流动性(5.18亿美元)支持并购战略和内部投资需求。

分业务和产品线业绩表现

• 工业工具与服务(IT&S)业务实现4%有机增长，其中产品销售增长4%，服务业务增长3%，重型起重技术(HLT)业务表现强劲，成为产品增长的主要驱动力

• 其他业务板块(Cortland Biomedical)录得33%增长，主要受益于去年同期商业谈判导致的出货延迟形成的有利基数对比

• 重型起重技术业务在美国和欧洲市场均表现出色，但其毛利率略低于标准工业工具产品，导致整体毛利率承压110个基点至50.5%

• 电子商务业务增长迅猛，第二季度同比增长43%，上半年增长36%，已扩展至欧洲多个市场和澳大利亚，并在英国和澳大利亚启动数字广告投资

• DTA收购整合进展顺利，已开始与传统Enerpac客户进行交叉销售，在芝加哥ProMat展会上展示移动机器人解决方案，为HLT业务提供水平移动能力的补充

• 服务业务组合对毛利率产生不利影响，公司正实施针对性举措改善服务业务毛利率结构，包括专注高质量项目、差异化服务产品线和增加现场服务技术人员投资

市场/行业竞争格局

• Enerpac在工业工具和重型起重技术领域展现出强劲的市场竞争优势，有机销售增长5%，管理层认为这反映了在整个行业普遍疲软环境下的超越市场表现和强有力执行能力，特别是在重型起重技术(HLT)业务方面实现显著增长。

• 公司通过Enerpac商业卓越计划(ECX)系统性提升销售效率和客户转化率，该项目已从美洲地区成功扩展至欧洲地区，通过数据驱动的销售流程管理和更积极的客户拜访策略，帮助公司在竞争中获得市场份额。

• 电商业务成为重要的竞争差异化因素，第二季度同比增长43%，上半年增长36%，公司已将电商平台扩展至欧洲多个市场和澳大利亚，并在英国和澳大利亚投资数字广告，显著提升网站流量和订单转化。

• 通过收购DTA公司，Enerpac在重型物料搬运领域实现了从垂直起重到水平移动的产品组合完善，增强了向现有客户提供更广泛产品和服务篮子的能力，并在ProMat等行业展会上展示创新移动机器人解决方案。

• 公司在核电、炼油石化、航空航天、国防等关键终端市场保持竞争优势，特别是在美国核电业务、中东油气投资、欧洲国防预算增长等领域看到积极机遇，同时通过参加Bauma等全球顶级行业展会维护和拓展客户关系。

• 面对澳大利亚矿业成本压力、钢铝关税影响以及欧洲宏观经济逆风等行业挑战，公司通过全球供应链灵活性、定价策略调整和生产设施多元化布局来维持竞争地位，并积极寻求替代供应来源以应对潜在关税影响。

公司面临的风险和挑战

• 根据Enerpac业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 毛利率承压风险：重型起重技术(HLT)业务快速增长导致毛利率下降110个基点至50.5%，该业务毛利率低于标准工业工具产品，同时服务项目组合不利也对毛利率造成负面影响。

• 欧洲市场收入下滑：EMEA地区出现低个位数收入下降，打破了连续两年增长的趋势，主要受法国和德国等最大市场宏观经济压力影响。

• 澳大利亚矿业持续疲软：澳大利亚矿业部门持续面临成本压力，钢铁和铝材关税对金属生产商造成冲击，影响公司在该地区的业务表现。

• 宏观经济不确定性：管理层对高度的宏观不确定性保持谨慎态度，担心关税政策可能带来更高通胀和更低增长。

• 潜在关税影响风险：虽然直接进口影响有限，但供应商的间接影响较难衡量，包括美国国内供应商面临的成本上涨压力和供应链调整需求。

• 工业制造业整体疲软：美国通用工业制造业持续疲软，为公司标准工业工具业务带来挑战。

• 服务业务盈利能力下降：服务业务毛利率趋势不佳，需要通过专项举措改善盈利状况，包括专注高质量项目和差异化服务。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是管理层发言的情绪判断和口吻摘要：

• **Paul Sternlieb（总裁兼首席执行官）**：整体表现出积极乐观的态度。在开场白中表示"对本季度表现感到满意"，强调公司在疲软的工业环境中实现了"高于市场的增长和强劲执行力"。对未来发展充满信心，多次使用"pleased"、"excited"、"bullish"等积极词汇。在谈到各项业务进展时语调自信，特别是在描述ECX商业卓越项目、电商业务增长、DTA收购整合等方面表现出明显的自豪感。对于挑战（如关税影响、欧洲市场下滑）采取务实但乐观的态度，强调公司的适应能力和灵活性。

• **Darren Kozik（首席财务官）**：表现出稳健务实的专业态度。在财务数据汇报中保持客观中性，但对公司财务状况表现出信心，特别是在描述"极其强劲的资产负债表"时语调积极。对下半年业绩预期持乐观态度，强调"对全年指导充满信心"。在回答分析师问题时表现出专业和确定性，对公司的盈利能力改善前景持积极预期。整体口吻平稳但透露出对公司财务健康状况的满意。

分析师提问&高管回答

• 基于Enerpac业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师提问与管理层回答总结 ### 1. 产品组合变化与毛利率影响 **分析师提问（Will Gildea）：** 能否提供更多关于重型起重技术(HLT)产品组合变化的细节？从地理和终端市场角度看到了哪些优势？对下半年产品组合和毛利率有何预期？ **管理层回答：** HLT业务增长强劲，特别是在美国市场，欧洲也有不错表现。虽然HLT毛利率略低于标准工业工具，但仍是高毛利业务。下半年通常占全年收入53%左右，预计通过销量杠杆效应和PEP生产力提升计划，下半年盈利能力将提高。 ### 2. DTA收购整合进展 **分析师提问（Will Gildea）：** DTA整合相对预期如何？有什么意外情况吗？ **管理层回答：** DTA整合进展顺利，战略契合度良好。客户反应积极，订单活动令人满意。已实现交叉销售，传统客户下了大额订单。DTA将在慕尼黑Bauma展会上展示，这是重要的行业展会。 ### 3. 地区业绩差异分析 **分析师提问（Tom Hayes）：** 美洲地区从Q1的中个位数下降转为Q2的高个位数增长，除了商业卓越计划(ECX)外，还有哪些因素推动了这一转变？ **管理层回答：** 美洲增长是广泛的，涵盖多个终端市场和客户。HLT业务在美洲表现特别强劲。ECX计划开始显效，通过系统化销售流程管理和销售漏斗活跃管理，提高了销售效率和可预测性。 ### 4. 关税政策影响评估 **分析师提问（Tom Hayes）：** 对于可能的关税政策，公司如何定位？从墨西哥、加拿大采购或向这些地区销售的影响如何？ **管理层回答：** 直接影响有限，从加拿大和墨西哥进口到美国的产品基本可忽略不计。间接影响主要来自供应商，但公司有丰富的关税政策适应经验，具备全球供应链灵活性，必要时会采取定价措施抵消通胀影响。 ### 5. ECX计划在欧洲的实施进展 **分析师提问（Steve Silver）：** ECX在欧洲的实施进展如何？与美洲相比处于什么阶段？ **管理层回答：** 欧洲ECX实施始于1-2个季度前，进展令人满意。利用了在美洲实施ECX的高级领导者经验，实现了更快的推广。ECX专注于以数据驱动的销售活动，特别是终端用户导向的销售拜访。 ### 6. 电商业务发展情况 **分析师提问（Steve Silver）：** 数字化转型和电商业务有何进展？ **管理层回答：** 电商业务表现出色，Q2同比增长43%，上半年增长36%。已扩展到欧洲多个市场和澳大利亚。在英国和澳大利亚投资数字广告，网站流量显著增长，预示未来订单流入将增加。 ### 7. 财务指引与季度业绩预期 **分析师提问（Will Gildea）：** 在剩余两个季度中，如何看待收入、毛利率和盈利能力从Q3到Q4的节奏？ **管理层回答：** 下半年收入占比约52%，将带来销量杠杆效应，EBITDA利润率将提升。根据历史经验，Q4通常是利润率最强的季度。 ### 8. 并购管道更新 **分析师提问（Will Gildea）：** 并购管道有何增量更新？最关注加强投资组合的哪些部分？ **管理层回答：** 并购活动保持活跃，目标管道数量和质量良好。专注于高质量、高毛利率业务，寻求与现有业务互补的产品或服务，能够向现有客户群销售更广泛的产品和服务组合。DTA是这种策略的典型例子。

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