电话会总结 ｜ Scholastic(SCHL)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Scholastic业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **整体财务表现：** - 第四季度总收入5.083亿美元，同比增长7% - 全年总收入16.255亿美元，同比增长2% - 第四季度调整后EBITDA为9,120万美元，同比增长1% - 全年调整后EBITDA为1.454亿美元，同比增长6% - 第四季度调整后营业收入6,340万美元，较上年同期6,680万美元有所下降 - 全年调整后营业收入3,580万美元，较上年同期4,470万美元下降 **现金流表现：** - 全年经营活动现金流1.242亿美元，较上年1.546亿美元下降 - 自由现金流2,920万美元，较上年7,340万美元大幅下降，主要受经营现金流减少和制作贷款偿还影响 ## 2. 财务指标变化 **分部门收入变化：** - 儿童图书出版与发行部门：第四季度收入2.882亿美元，增长9%；全年收入9.639亿美元，增长1% - 贸易出版：第四季度收入9,730万美元，增长19%；全年收入3.514亿美元，增长1% - 图书展销会：第四季度收入1.778亿美元，增长5%；全年收入5.483亿美元，增长1% - 图书俱乐部：第四季度收入1,310万美元，下降9%；全年收入6,420万美元，增长2% - 教育部门：第四季度收入1.257亿美元，下降7%；全年收入3.098亿美元，下降12% - 娱乐部门：第四季度收入1,480万美元（上年同期60万美元）；全年收入6,100万美元（上年同期190万美元），主要来自9 Story Media Group收购 - 国际部门：第四季度收入7,680万美元，增长8%；全年收入2.796亿美元，增长2% **资本结构变化：** - 年末净债务1.366亿美元，而上年末为净现金1.077亿美元的正向头寸 - 全年股东回报9,200万美元，包括股息和股票回购 - 回购约350万股股票，扣除约30万股薪酬发放后，相当于流通股的11% **成本管理：** - 全年实现成本节约1,500万美元，年化成本节约总计2,500万美元

业绩指引与展望

• **2026财年调整后EBITDA指引**：目标1.6-1.7亿美元，中位数较2025财年增长约2000万美元，增幅约20%，主要受益于成本管控和重组措施

• **2026财年营收增长预期**：预计增长2%-4%，核心业务增长将部分抵消消费者支出压力的负面影响

• **关税成本影响**：2026财年指引已包含约1000万美元的增量关税费用，主要影响从中国等国家采购的非图书类和新奇商品成本

• **自由现金流预测**：2026财年预期3000-4000万美元，受益于更高预期收益、改善的营运资本和较低现金税，但部分被更高资本投资抵消

• **成本节约计划**：2025财年已实现年化成本节约2500万美元（其中1500万美元在当年实现），2026财年将获得额外1000万美元收益，并计划新增1500-2000万美元成本节约

• **分部门展望**：儿童图书出版与分销部门预期营收增长；教育部门目标营收与上年持平但盈利能力改善；娱乐部门调整后EBITDA预期与上年基本持平；国际部门预计营收和利润小幅下降

• **季节性亏损预期**：2026财年第一季度预期出现与上年同期相当的季节性亏损

• **房地产资产变现**：已聘请Newmark集团探索纽约办公室和密苏里配送中心的售后回租交易，预期90-120天内有结果

分业务和产品线业绩表现

• 儿童图书出版与发行部门表现强劲，季度收入增长9%至2.882亿美元，全年收入9.639亿美元增长1%，其中贸易出版业务受《饥饿游戏》新作《收割的日出》推动季度收入增长19%，图书展销会收入季度增长5%，图书俱乐部收入季度下降9%但全年增长2%且利润贡献提升

• 教育解决方案部门面临挑战，季度收入下降7%至1.257亿美元，全年收入下降12%至3.098亿美元，主要受学校和学区支出减少影响，但非学校渠道如州政府和社区扫盲合作项目表现强劲，公司正在新领导层下重新定位该业务以实现可持续盈利增长

• 娱乐部门通过收购9 Story Media Group实现显著增长，季度收入从60万美元增至1480万美元，全年收入从190万美元增至6100万美元，YouTube平台表现出色平均观看时长超过20分钟，数字发行内容已达15000个半小时，多个新项目获得绿灯包括迪士尼的《Dasher》和PBS Kids续订的《Daniel Tiger's Neighborhood》第八季

• 国际业务部门季度收入增长8%至7680万美元，全年收入增长2%至2.796亿美元，主要受贸易渠道强劲表现推动特别是《饥饿游戏》和《神探狗狗》系列在英语市场的销售，运营效率提升使全年调整后营业收入从亏损310万美元转为盈利290万美元

• 公司实施重大组织架构调整，将贸易出版、图书展销会和图书俱乐部整合到新的儿童图书集团，由Sasha Quinton领导，旨在实现运营效率提升和收入协同效应，同时加强图书和媒体业务之间的合作以最大化知识产权价值

市场/行业竞争格局

• 儿童图书出版市场竞争激烈，Scholastic凭借《饥饿游戏》新作《日出收割》和《神探狗狗》系列等全球畅销IP保持领先地位，其中《日出收割》首月在美国销量超200万册，显示出强大的品牌影响力和市场占有率

• 教育补充课程市场面临"完美风暴"冲击，联邦资金波动、教学方式转变和州采购周期变化导致整体市场承压，学校和学区支出减少，但Scholastic通过州政府赞助项目和社区合作伙伴关系寻找新增长点

• 儿童媒体娱乐领域竞争格局向流媒体平台转移，YouTube成为儿童内容消费的主要平台，Scholastic通过9 Story Media Group收购增强在流媒体领域的竞争力，其YouTube频道平均观看时长超20分钟，是儿童内容行业标准的3倍

• 全球图书零售市场面临消费支出疲软挑战，但Scholastic通过垂直整合的出版发行模式和独特的学校图书展销会渠道保持竞争优势，年度图书展销会数量超10万场，展现出强大的渠道控制力

• 国际市场竞争中，Scholastic在英语市场表现强劲，特别是《饥饿游戏》和《神探狗狗》系列在全球范围内的成功销售，同时公司正专注于在新兴市场扩大教育和英语语言业务足迹

• 供应链成本竞争加剧，预计2026财年将面临1000万美元的关税增量成本冲击，主要影响从中国等国家采购的非图书类和新奇商品，但公司依靠全球规模、高度优化的供应链和定价能力来缓解冲击

公司面临的风险和挑战

• 教育业务持续下滑，第四季度收入下降7%，全年下降12%，主要由于学校和学区支出减少，补充课程市场面临联邦资金波动、教学转变和州采用周期等多重压力。

• 娱乐业务盈利能力承压，调整后营业亏损增加，面临通胀成本上升和制作延期问题，预计2026财年盈利能力基本持平，难以实现显著改善。

• 自由现金流大幅下降，从7340万美元降至2920万美元，主要受运营现金流减少和制作贷款偿还影响，现金生成能力明显减弱。

• 关税成本冲击，2026财年预计面临1000万美元的增量关税支出，主要影响从中国等国家采购的非图书和新奇商品成本。

• 消费者支出疲软持续，零售图书市场整体低迷，消费压力导致交易量下降，对核心业务增长形成制约。

• 净债务状况恶化，从1.077亿美元的净现金头寸转为1.366亿美元的净债务，主要由于9 Story收购和股东回报支出。

• 国际业务增长放缓，预计2026财年收入和利润将适度下降，面临汇率不利影响和市场竞争压力。

• 图书俱乐部业务萎缩，第四季度收入下降9%，参与教师数量减少，尽管单笔订单规模有所增长但难以抵消整体下滑趋势。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Peter Warwick（首席执行官）**：发言积极乐观，多次使用"strong"、"excited"、"tremendous"、"optimistic"等正面词汇。对公司战略重组表现出强烈信心，特别是对儿童图书出版与分销部门整合的效果感到"super pleased"和"tremendous excitement"。在谈到《饥饿游戏》新书成功时语调兴奋，称其为"biggest publishing event"。对教育业务虽承认面临挑战，但保持积极态度，强调"progressively improve"。整体口吻自信，展现出对公司未来发展的强烈信心。

• **Haji Glover（首席财务官）**：发言务实稳健，语调相对中性但偏积极。在讨论财务数据时保持客观，但对成本管理措施和房地产资产货币化表现出信心。使用"optimistic"描述房地产交易前景，对股票回购时机表示"good opportunity"。在回答分析师问题时表现专业，对公司财务状况和前景指引保持积极但谨慎的态度。

• **Jeffrey Mathews（首席增长官；教育解决方案临时总裁）**：在会议中主要负责主持问答环节，发言简洁专业，未表现出明显的情绪倾向，保持中性的主持人角色。

分析师提问&高管回答

• # Scholastic业绩会分析师情绪摘要 ## 分析师与管理层问答总结 ### 1. 分析师提问：成本节约的具体来源是什么？ **管理层回答：** CFO Haji Glover表示，大部分成本削减来自非收入驱动的可自由支配功能，包括咨询费用等非必要开支。公司在FY25实现了1500万美元的成本节约，FY26将额外受益1000万美元，并预计新增1500-2000万美元的成本节约措施。 ### 2. 分析师提问：教育解决方案业务FY26收入持平的预期依据是什么？ **管理层回答：** CEO Peter Warwick解释称，尽管学区和学校市场仍面临周期性困难，但州政府资助项目等盈利性业务板块表现良好。公司已重新定位业务结构，专注于更高效运营和中长期增长，预计教育市场将逐步改善。 ### 3. 分析师提问：在科学阅读教学法趋势下，公司产品布局如何？ **管理层回答：** Peter Warwick确认科学阅读法持续增长，公司的知识图书馆(Knowledge Library)产品已与科学阅读法高度契合，获得积极反馈。同时，公司认识到家庭藏书对儿童阅读能力的重要性，这与公司的州政府合作项目战略高度吻合。 ### 4. 分析师提问：州政府合作项目的拓展前景如何？ **管理层回答：** Peter Warwick表示正与多个州政府进行积极对话，主要集中在东南部地区。尽管销售周期较长，但各州对解决识字问题的重视程度不断提高。公司凭借独特的品牌、图书资源和分销渠道优势，在该领域具有强大竞争力。 ### 5. 分析师提问：贸易出版与学校渠道整合的初步效果如何？ **管理层回答：** Peter Warwick强调整合主要体现在内部协同效应上，员工对此反应积极。公司将能够更有效地整合学校书展、图书俱乐部与贸易出版业务，预计在FY26春季书展中就能看到短期收益，中长期影响将更加显著。 ### 6. 分析师提问：娱乐业务FY26的盈利预期如何？ **管理层回答：** CFO Haji Glover预计娱乐业务盈利能力将与本年度基本持平，主要受通胀压力影响。虽然制作活动有所增加，但收入贡献主要体现在FY27年度。 ### 7. 分析师提问：房地产资产货币化的时间安排和资本配置优先级？ **管理层回答：** Haji Glover表示与Newmark集团合作进展顺利，预计在90-120天内有结果。公司将继续坚持向股东返还资本的策略，已在第四季度积极回购股票，当前股价水平提供了良好的回购机会。 ## 整体分析师情绪 分析师问题主要集中在成本控制、业务整合效果和未来增长策略等关键领域，显示出对公司转型举措的关注。管理层回答较为详细和乐观，特别是在业务重组、成本节约和房地产资产优化方面展现出明确的执行路径，整体传达出稳健增长的信心。

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