开源研究丨脑机接口行业深度专题

（来源：开源证券研究所）

新年伊始，马斯克在社交媒体上宣布脑机接口公司Neuralink今年将开启“大规模量产”，并转向更精简、全自动化的外科手术流程。与此同时，脑机接口作为国内十五五规划明确布局的未来产业，政策也在持续加码，中国的脑机接口公司正在加速临床，并呈现多种技术路线并行的格局。一场集体“插脑”竞赛进入冲刺阶段。

全球脑机接口领域竞争激烈，随着政策、技术与临床进展、想象力三重动力共振，A股市场脑机接口概念板块火热，行情持续发酵。多重政策强力支持下，脑机接口产业落地有望提速，投资机遇不容忽视，开源证券医药、机械、计算机、传媒团队联合，为您联合解读脑机接口行业2026年投资机遇。

脑机接口行业深度专题

余汝意  医药首席分析师

证书编号：S0790523070002

【医药】“十五五”谋篇新蓝图,脑机接口进入产业化快车道

1、脑机接口处于技术加速变革期

脑机接口（BCI）技术路径丰富，处于技术加速变革期。根据信号采集和输出方式不同，脑机接口技术可分为侵入、半侵入、非侵入，不同技术在信号质量、安全性、操作难度等方面各有优势，目前多模态联合应用成为信息交互的发展趋势。脑机接口范式主要包括交互控制类和状态检测类。根据输入信号的神经通路不同，现有的交互控制类脑机接口范式可以分为主动式范式、反应式范式及混合范式。

2、规划-支付-标准三位一体，政策先行助力脑机接口产业腾飞

政策在规划、支付、标准三个层面明确支持脑机接口发展。（1）规划引领：2025年7月，工信部等七部委颁布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确提出2027年、2030年两步走的总体目标和发展路径，强调形成产业集群，培育领军企业，拉动供给侧；“十五五”规划将“脑机接口”列为需要前瞻布局的六大未来产业之一，升维成国家战略。（2）支付保障：2025年3月国家医保局首次为脑机接口设立独立收费项目，湖北、浙江、江苏、广东等地先后落地价格标准，为其进入临床应用奠定制度保障。（3）标准确立：脑机接口术语、数据格式等标准相继出台，有效降低技术攻关、临床应用等环节的成本与风险，发挥标准化在技术规范、产业协同、生态构建中的引领作用。我国脑机接口产业处于全球先进水平，2023年我国脑机接口行业市场规模增至约17.3亿元，占全球脑机接口市场规模12.5%。

3、上游核心技术持续突破，下游落地应用空间广泛

脑机接口核心技术壁垒集中于产业链中上游，主要包括硬件（电极、芯片）、脑机接口手术、脑电采集处理与分析。脑机接口技术主要功能可以归结为监测、替代、改善恢复、增强、补充，应用场景广泛。下游应用场景以医疗方向为主，2023年中国脑机接口医疗领域应用占比达到56%。BCI在医疗领域应用分为意识与认知障碍诊疗、精神疾病诊疗、肢体运动障碍诊疗、感觉缺陷诊疗四大类，其中神经调控技术多项适应症临床验证有效，神经调控成熟度及安全性高，但国内渗透率和国产化率提升空间大。乐普医疗、爱朋医疗等公司均已下场布局DBS等植入式神经调控，品驰医疗、景昱医疗等企业有望冲击IPO。

考虑到脑机接口目前处于商业化起步阶段，当前市场主要以主题投资风格为主，建议关注美股映射机遇和侵入式脑机临床试验进度。从产业趋势上看，建议侵入式和非侵入式参考不同的标准，部分临床进展较快，神经调控等产品已经获批，受益标的：爱朋医疗、乐普医疗。非侵入式产品商业化路径明确，规模化收入潜力可期，受益标的：翔宇医疗、创新医疗、诚益通。此外在软件、硬件（电极、芯片）及实验材料和设备（脑膜、DSA等）方面的脑机接口标的具有稀缺性，受益标的：美好医疗、迈普医学。

风险提示：研发进度不及预期；伦理风险；市场需求风险。 

【机械】马斯克宏图的下一个篇章：脑机接口，2026年将启动大规模量产，有望解锁人机协同终极形态

1、Neuralink计划2026年启动大规模生产，商业化进程提速

近期，埃隆·马斯克在社交媒体表态，旗下Neuralink将在2026年启动脑机接口设备大规模生产，并同步推进流程高度精简、几乎完全自动化的手术方案，最关键的突破在于，设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜，而无需将其切除。这一方案有望避免传统侵入式设备的创伤性瓶颈，还可以通过自动化手术实现效率与成本的双向优化。同时OpenAI首席执行官SamAltman作为联合创始人的脑机接口初创公司MergeLabs，正在分拆成为独立公司，将专注于利用超声波读取脑部活动，无需在大脑中植入电极，就能一次性大范围解读大脑信号的效果。国内前脑虎科技联合创始人兼CEO彭雷和盛大集团、天桥脑科学研究院创始人陈天桥联合发起成立格式塔，为国内首家专注于超声波脑机接口技术的企业。印证了脑机接口技术预计将在2026年迈向商业化，并从医疗刚需向AI应用、机器人等多领域渗透。我们认为，Neuralink的规模化生产预期+自动化手术方案，以及Merge布局新一代超声波脑机接口技术具备双重意义。（1）标志着脑机接口从临床验证阶段开始向商业化规模化阶段迈进，推动脑机接口从“医疗试验工具”到“可普及产品”的落地。（2）未来随着技术方案成熟度的进一步提升，也将为Neuralink脑机接口与特斯拉Optimus人形机器人的协同应用奠定基础。

2、Neuralink有望与Optimus机器人协同构建“人脑+机器人”的终极生态

Neuralink以构建全脑接口为最终目标，是指实现全脑神经元信号的接收与写入、高速传输，且依托全自动手术完成植入。我们认为，手术机器人赋能脑机接口量产，脑机接口也将定义人形机器人的人机交互新范式。技术方面，Neuralink依赖手术机器人实现安全高效植入；应用层面，目前Neuralink临床受试者已可通过脑信号操控机械臂。马斯克曾明确表示，未来随着Neuralink脑机接口不断升级，未来有望通过Optimus机器人实现完全感知与控制。远期来看，Optimus有望成为人类与AI交互的人形载体，Neuralink作为“人脑-机器人”的信息传输桥梁，共同探索人脑作为机器人大脑可能性，构建人机融合的终极生态。

3、Neuralink：美国脑机接口独角兽，聚焦侵入式脑机技术的研发与应用落地

Neuralink聚焦侵入式脑机接口技术的研发与落地，打造连接人脑与外部设备的精准交互系统。2025年Neuralink完成6.5亿美元E轮融资，估值约90亿美元。Neuralink成立于2016年，2023年5月获得FDA进行人体临床试验批准，2024年1月成功进行首次人脑植入手术。截至2025年9月，全球已有12人植入Neuralink设备，累计使用时间达2000天，总使用时长超过1.5万小时；截至2025年底，约有20人参与Neuralink的临床试验。Neuralink三大产品线方向：“Telepathy”（心灵感应）用于运动/控制，“Blindsight”（盲视）用于感官重建，“Deep”（深度）用于治疗神经系统疾病。未来三年产品升级规划：2026年电极通道将增至3000个并开展盲视临床测试；2027年计划达10000个电极通道，首次应用多重植入技术；2028年目标单装置电极通道超2.5万个，实现全脑区域连接，治疗相关疾病并探索人脑与AI融合。

4、投资建议

脑机接口行业正处于技术突破、政策支持、机器人生态协同预期等多重因素驱动下的高增蓄势期，根据PrecedenceResearch数据，预计到2034年全球脑机接口市场规模将增长到约124亿美元，2025-2034年CAGR为17%。在近期Neuralink规模化量产预期和技术突破的催化下，A股脑机接口相关标的也有望受益。

受益标的：三博脑科、美好医疗、创新医疗、航天长峰、麒盛科技、汉威科技、雷迪克、熵基科技。

风险提示：政策监管不确定性风险；技术迭代不及预期；产业化不及预期。 

【计算机】脑机接口：从概念到落地，开启交互新时代

1、脑机接口：从概念到落地，静待市场潜力释放

脑机接口下游应用市场潜力大。脑机接口（BCI）是连接大脑与外部设备实现信息交互的新型技术，广泛应用于疾病预警、诊断、治疗和功能增强等医疗领域及消费、工业等非医疗领域。麦肯锡预测，全球脑机接口医疗应用市场规模有望在2030年达到400亿美元，2040年达到1450亿美元。其中，以中枢神经系统疾病治疗为主的市场规模2030年预计为150亿，2040年为850亿；以情绪评估与干预为主的医疗消费市场规模2030年预计为250亿，2040年为600亿。其次脑机接口有望取代传统应用带来市场增长，根据中国信通院，当前全球神经药物类市场规模达上千亿美元，脑机接口技术在神经药物替代方面具有潜力。此外脑机接口技术还在睡眠、康养、消费娱乐等市场具有较大潜力。

2、技术日臻成熟，产业落地加速

马斯克旗下Neuralink公司已于2023年获得FDA批准启动基于人体的脑机接口试验，目前已有7名患者完成植入手术并恢复良好。国内脑机接口技术实力显著提升，强脑科技已有多款非侵入式产品上市，2025年6月中科院脑科学与智能技术卓越创新中心联合复旦大学附属华山医院，与相关企业合作成功开展了我国首例侵入式脑机接口的前瞻性临床试验，标志着我国在侵入式脑机接口技术上成为全球第二个进入临床试验阶段的国家。

3、多地加码政策支持，脑机接口医保定价落地有望加速商业化

2025年以来多地密集发布政策支持脑机接口产业发展。北京发布《加快北京市脑机接口创新发展行动方案(2025-2030年)》，目标2030年实现脑机接口创新产品在医疗、康养、工业、教育等领域的规模化商用；上海印发《上海市脑机接口未来产业培育行动方案（2025-2030年）》，目标2030年前脑机接口产品全面实现临床应用；广东省提出加快脑科学与脑机接口、类器官等技术突破和产业化；四川印发《四川省脑机接口及人机交互产业攻坚突破行动计划（2025—2030年）》，目标2030年产品实现规模化生产应用，开展侵入式脑机接口手术3000例/年。

2025年3月脑机接口技术首次被国家医保局设立为独立收费项目，随后湖北省医保局发布全国首个脑机接口医疗服务价格，侵入式脑机接口置入费/侵入式脑机接口取出费/非侵入式脑机接口适配费价格分别为6552/3139/966元/次，填补脑机接口医疗服务的价格空白，有望加快落地脑机接口落地运用。

4、投资建议

我们看好政策和技术共振下脑机接口投资机会，受益标的包括岩山科技、中科信息、狄耐克、瑞迈特、翔宇医疗、创新医疗、诚益通、塞力医疗、爱朋医疗、盈趣科技等。

风险提示：产业落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。

方光照  传媒首席分析师

证书编号：S0790520030004

【传媒】游戏或为脑机接口/AI重要应用场景，建议继续布局

1、脑机接口或步入规模量产阶段，游戏作为重要应用场景，有望持续受益

脑机接口是将人脑与外部设备连接实现信息交互的硬件，其可用于让运动失能患者等过去难以体验游戏乐趣的群体实现“脑控”游戏，亦可配合游戏用于神经相关疾病的康复训练。12月13日，上海脑虎科技发布我国首款全植入、全无线脑机接口全功能产品，标志我国在脑机接口核心技术领域实现关键突破，跻身国际顶尖行列，首位截瘫受试者术后恢复良好，已能通过意念操控电子设备完成刷视频、打游戏等日常操作。马斯克计划在2026年大规模生产Neuralink脑机接口芯片，且植入芯片过程将转变为“一种更加精简、几乎完全自动化的手术流程”。我们认为硬件的规模量产降本及植入过程的简便化，有望加速游戏、医疗等各类应用场景的成熟；随技术进一步发展，脑机接口有望带来新的游戏控制交互体验，为游戏行业培育新增长点。游戏公司积极布局相关领域，其中三七互娱投资强脑科技（国内脑机接口领域的首家独角兽）及华南脑控，研发的孤独症儿童辅助训练功能游戏《星星生活乐园》可接入华南脑控脑机接口AI头环；世纪华通于2020年与浙江大学共建浙江大学传奇创新研究中心，聚焦脑机融合等新兴领域；汤姆猫2024年与浙江大学、上海交通大学医学院附属瑞金医院控股公司等科研机构合作，共同推进脑机接口、脑功能数据分析、数字游戏疗法等领域的产学研工作。

2、AI全面赋能游戏，多模态能力提升及融合形式创新或打开行业空间

模型能力提升推动AI从美术资源生成、编程等辅助工作，向玩法设计、剧情架构等核心创意领域渗透。降本增效端，据腾讯统计，AI赋能下光子工作室的角色动画制作周期缩短40%，部分角色技能原型验证时间从2周压缩至3天。玩法创新端，巨人网络《太空杀》打造行业首个“多用户与AI智能体混合对抗”机制，截至2025年中报累计参与玩家达数百万，对局量数千万，系列AI玩法显著提升用户活跃度和在线时长；恺英网络投资企业自然选择基于自研大模型打造全球首款3DAI智能陪伴应用《EVE》，为玩家带来逼真的陪伴体验。据游戏陀螺公众号，2025年Steam平台公开使用生成式AI的游戏从7月7818款上升到12月超1万款，约占Steam总库的8%、2025年计划上线游戏的20%。AI与游戏融合方式的探索有望为玩家带来新颖体验，进一步打开行业发展空间。

3、游戏旺季即将到来，新游密集上线及老游运营更新有望进一步驱动流水增长

巨人网络旗下《超自然行动组》将于1月23日迎来周年庆系列活动；1月3日，心动公司旗下《心动小镇》宣布将开启与“喜洋洋与灰太狼”IP的新年联动，并将于1月24日启用以“瑞雪迎春”为主题的新年版本，国际服版本《Heartopia》也将于1月8日上线海外全地区；1月7日，金山软件《鹅鸭杀》手游将正式公测，此前端游的火热出圈已积累大量IP粉丝。我们建议关注新游上线及老游运营活动，积极把握供需共振下景气度向上、且即将迎来寒假春节旺季、估值性价比突出的游戏板块投资机会，重点推荐巨人网络、心动公司、恺英网络、吉比特、哔哩哔哩、神州泰岳、腾讯控股，受益标的包括金山软件、世纪华通、三七互娱、汤姆猫、百奥家庭互动等。

风险提示：脑机接口及AI游戏发展、游戏流水等低于预期，新游上线推迟等。

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