期权市场“抢跑”美国非农等经济数据：看涨买盘扩大，押注10Y美债收益率数周内跌破4%

2026-01-07 08:01

美国国债期权交易员正在加大押注，预计 10 年期美国国债收益率将突破近期区间，并在未来几周内跌破 4%，降至 11 月以来的最低水平。自去年12月底以来，期权市场的多头倾向持续增强，此前投资者一直处于观望状态，等待本周开始陆续公布的、不受美国政府停摆影响的关键经济数据。过去一个月，基准10年期美国国债收益率在0.1个百分点左右的范围内波动。

周二公布的仓位数据显示，3月份10年期期权的买盘进一步扩大，目标看好债券价格上涨。本周的资金流动中，有一位大买家买入合约，预期收益率将从目前的略低于4.2%降至3.95%左右。

这些期权将于2月20日到期，这意味着它们的定价包含了美联储1月28日的下一次政策声明。交易员们预计，在连续三次降息以应对就业市场降温迹象后，美联储可能会暂停降息。

本周结束前，随着一系列劳动力市场数据的陆续公布，尤其是周五即将公布的12月非农就业数据，10年期期权头寸可能更接近盈利。经济学家预计，上月就业增长可能依然温和。周二，对冲10年期美国国债价格上涨的买盘仍在继续，其中2月到期、1月23日到期的10年期看涨期权交易量显著增加。

与此同时，根据摩根大通公司对美国国债客户的每周调查，现货市场情绪已转为悲观。调查显示，空头头寸大幅增加，这可能会提振空头回补需求，如果即将公布的数据加剧了人们对经济增长的担忧，则可能导致收益率下降。

摩根大通调查

截至1月5日当周，摩根大通客户的多头头寸下降了11个百分点，而空头头寸上升了6个百分点。因此，所有客户的调查显示，净多头头寸和绝对多头头寸均降至2024年10月以来的最低水平。

SOFR期权

过去一周，3月26日、6月26日和9月26日到期的SOFR期权未平仓合约变化甚微，因为假期期间期货和期权交易量均较低。过去一周，3月26日到期期权的下行结构需求旺盛，周一交易时段出现了一笔96.50/96.375/96.3125看跌期权梯形价差策略的大额买盘。该策略旨在对冲掉市场已计入的美联储降息溢价，目前1月和3月政策会议的降息幅度合计约为13个基点。

从SOFR期权(截至2026年9月到期)的整体未平仓合约情况来看，96.50行权价的风险仍然最高，该行权价持有大量2026年3月到期的看涨期权和看跌期权。此外，2026年3月到期的96.375和96.3125看跌期权也存在较大风险，而96.75行权价则存在相当数量的2026年3月和2026年6月到期的看涨期权。