电话会总结 ｜ Good Times(GTIM)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Good Times业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - Q4总营收3400万美元，同比下降5.1% - 全年营收1.416亿美元，同比下降0.5% - Bad Daddy's餐厅Q4销售额2400万美元，同比减少170万美元；同店销售额下降4.6% - Good Times餐厅Q4销售额970万美元，同比减少30万美元；同店销售额下降6.6% **盈利能力：** - Q4净亏损3000美元（每股0.00美元），去年同期净利润20万美元（每股0.02美元） - 调整后EBITDA为负7.4万美元，去年同期为正130万美元 - Bad Daddy's餐厅层面经营利润240万美元，占销售额9.9%，去年同期340万美元，占13.2% - Good Times餐厅层面经营利润80万美元，占销售额8%，同比减少40万美元，利润率下降420个基点 **现金状况：** - 季末现金260万美元 - 长期债务230万美元 ## 2. 财务指标变化 **成本结构恶化：** - Bad Daddy's食品饮料成本占比31.6%，同比上升40个基点（主要因牛肉价格创纪录高位） - Good Times食品包装成本占比32.1%，同比上升120个基点 - Bad Daddy's人工成本占比35.7%，同比上升140个基点 - Good Times人工成本占比35.9%，同比上升200个基点 **管理费用改善：** - 一般管理费用240万美元，占营收7%，同比下降70个基点 **关键非GAAP指标：** - 调整后EBITDA从去年同期正130万美元转为负7.4万美元，降幅约137万美元

业绩指引与展望

• 同店销售改善预期：Good Times第一财季前11周同店销售下降约3.6%，较第四季度6.6%的降幅有显著改善；Bad Daddy's第一财季前11周同店销售下降约1.6%，科罗拉多州门店表现尤为突出

• 菜单价格调整策略：Bad Daddy's第一财季预计平均价格同比上涨约1.7%，未来6个月内除特定调整外不会有重大涨价；Good Times将采取温和价格上涨策略，避免大幅度全面涨价

• 食材成本改善预期：第一财季初期原材料成本出现下降趋势，预计食品饮料成本占销售比例将环比改善，有望缓解第四季度创纪录的牛肉价格压力

• 人工成本压力持续：科罗拉多州最低工资1月上调至15.16美元（涨幅2.4%），小费最低工资上调至12.14美元（涨幅3%），将继续对人工成本构成压力

• 管理费用控制目标：2026财年一般管理费用预计控制在营收的6%-7%区间内，较第四季度7%有所优化

• 整体盈利能力展望：CEO明确表示2026财年第一季度将在同店销售和调整后EBITDA方面实现改善，扭转第四季度负74,000美元的调整后EBITDA表现

• 运营效率提升计划：通过重新调整总经理排班、加强培训、推出现点现做汉堡服务等措施提升运营效率和客户体验，为未来业绩改善奠定基础

分业务和产品线业绩表现

• 公司运营两个主要餐厅品牌：Bad Daddy's（高端休闲汉堡餐厅）和Good Times（快餐汉堡连锁），Bad Daddy's第四季度销售额2400万美元，Good Times销售额970万美元，两个品牌均面临同店销售下滑压力

• Bad Daddy's专注于高品质现做汉堡和手工制作食材，推出"每月汉堡"促销平台简化产品信息传递，秋季热门产品巴伐利亚椒盐脆饼和假期巧克力曲奇芝士蛋糕有望加入核心菜单，同时提供手工调制玛格丽塔酒等饮品

• Good Times定位为快餐汉堡市场的价值导向品牌，正在全面推广汉堡现点现做服务以提升产品质量，计划通过有针对性的价值促销、扩展GT Rewards忠诚度计划和升级移动应用程序来解决顾客对价值感知的担忧，同时保持相对于大型竞争对手的最低价格溢价

市场/行业竞争格局

• 快餐汉堡行业整体面临价值认知危机，主要竞争对手在疫情后大幅提价导致行业声誉受损，消费者对价值的敏感度显著提升，Good Times通过保持相对较低的价格溢价来维持竞争优势，自2024年1月以来仅提价约1%，核心菜单定价相比大型快餐竞争对手保持最低溢价水平

• 公司在科罗拉多州本土市场竞争地位相对稳固，Bad Daddy's品牌在科罗拉多地区同店销售改善最为明显，扭转了2025年该地区拖累整体业绩的趋势，显示出区域性品牌在本土市场的竞争韧性

• 行业普遍面临成本压力挤压，特别是创纪录的牛肉价格上涨和劳动力成本攀升，公司通过谨慎的定价策略和运营效率提升来应对，避免大规模折扣促销以保护盈利能力

• 数字化和会员体系成为竞争焦点，公司推出GT Rewards忠诚度计划扩展、移动应用升级和数字订餐体验优化，通过精准的价值促销和个性化服务来提升客户粘性和对抗行业整体流量下滑

• 产品创新和菜单工程成为差异化竞争手段，Bad Daddy's推出"每月汉堡"促销平台和巴伐利亚椒盐脆饼等创新产品，通过高品质现制食材和独特口味来证明价格溢价的合理性，在同质化严重的快餐汉堡市场中寻求突破

公司面临的风险和挑战

• 食材成本大幅上涨风险：牛肉价格创历史新高，培根和鸡蛋等其他蛋白质成本显著上升，Bad Daddy's食品饮料成本占比升至31.6%，Good Times食品包装成本占比升至32.1%，严重挤压利润空间。

• 劳动力成本持续攀升压力：两个品牌劳动力成本均大幅上升，Bad Daddy's达35.7%（上升140个基点），Good Times达35.9%（上升200个基点），科罗拉多州最低工资上调将进一步加剧成本压力。

• 同店销售持续下滑挑战：Good Times同店销售下降6.6%，Bad Daddy's下降4.6%，客流量减少导致销售去杠杆化，固定成本摊销压力增大。

• 盈利能力严重恶化风险：调整后EBITDA转为负值7.4万美元，较去年同期130万美元大幅恶化，餐厅层面经营利润大幅下降。

• 价格竞争与价值认知困境：快餐汉堡行业因疫情后大幅涨价声誉受损，公司在提价与保持竞争力之间面临两难选择，限制了成本转嫁能力。

• 运营效率下降问题：员工生产力下降，服务质量和产品执行存在改进空间，特别是在晚餐和深夜时段表现不佳。

• 现金流和财务压力：现金余额仅260万美元，长期债务230万美元，在业绩下滑情况下面临流动性管理挑战。

公司高管评论

• 基于业绩会实录，以下是管理层发言的情绪和口吻摘要：

• **Ryan Zink（首席执行官）**：整体口吻偏消极但带有谨慎乐观。承认第四季度是"充满挑战的一季"，对业绩结果表示"失望"，但强调"致力于立即改善"。在描述困难时用词直接（如"软销售"、"更高成本"、"盈利能力受到冲击"），但在展望未来时表现出适度信心，称"第一财季有望在同店销售和调整后EBITDA方面实现改善"。语调务实，既不回避问题也不过度悲观。

• **Keri August（财务和会计高级副总裁）**：口吻中性偏消极，主要进行事实性财务数据陈述。在描述成本上升时用词客观但突出严重性（如"创纪录的牛肉价格"、"显著更高的蛋白质价格"），在说明劳动力成本增加时语调平稳但强调了压力因素。整体表现专业克制，没有明显的情绪色彩，但数据本身反映了公司面临的挑战。

分析师提问&高管回答

• 根据Good Times业绩会实录，我需要指出一个重要情况： **分析师参与情况：无分析师提问** 在本次业绩会中，当主持人开放问答环节时，明确表示"我们目前没有任何问题"（"And we have no questions at this time"），因此整个会议没有分析师提问环节。 **会议结构总结：** - 会议完全由管理层单方面陈述组成 - CEO Ryan Zink进行了开场业绩概述和战略展望 - CFO Keri August详细汇报了财务数据 - 会议在无人提问的情况下直接结束 **分析师缺席的可能影响：** 这种情况通常反映出以下几种可能：

• 分析师对公司关注度较低

• 业绩表现不佳导致分析师兴趣有限

• 公司规模较小，覆盖的分析师数量有限

• 管理层在陈述中已经较为全面地回答了潜在关切 **管理层主动回应的关键议题：** 尽管没有分析师提问，管理层在陈述中主动回应了投资者可能关心的问题，包括： - 同店销售下滑的改善措施 - 成本压力（特别是牛肉价格）的应对策略 - 劳动力成本上升的管理 - 未来定价策略 - 运营效率提升计划

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