美国银行警告标准普尔500指数看起来昂贵，青睐医疗保健和房地产

进入2026年，美国股市的估值仍处于高位，促使美国银行证券策略师萨维塔·苏布拉马尼安（Savita Subramanian）敦促投资者将目光投向更广泛的市场之外，关注选择性行业机会，尤其是医疗保健（XLV）和房地产（XLRE）。

Subramanian在12月31日题为《超越人工智能的生活》的策略报告中表示，标准普尔500指数（SP500）在几乎所有主要估值标准上看起来都很昂贵，尽管结构性差异使得直接的历史比较不完美。

在该公司跟踪的20项估值指标中，该指数中有18项被评为富裕，市值与GDP之比、市净率、市净率与运营现金流之比以及企业价值与销售额之比等指标均接近创纪录水平。从九项指标来看，估值超过了2000年3月互联网泡沫顶峰时的水平。

尽管今天指数的构成反映了比之前周期更高、资产更轻、杠杆更低的公司，但苏布拉马尼安表示，指数水平的风险仍然较高。美国银行为标准普尔500指数（SP500）设定的2026年底目标为7，100点，低于共识预期。

报告称：“某处总会有牛市。”并认为投资者应该关注行业和行业，而不是完全拥有该指数。

美国银行的短期动力和价值模型目前将医疗保健列为最具吸引力的行业，将房地产列为第三。该公司正在加大针对投资者的美国股票策略，期限约为12个月。

这位策略师表示，这两个行业不仅相对于历史市场倍数来说价格低廉，而且还受益于盈利修正的改善和持续一段时间的相对优异表现，这一组合表明真正的价值，而不是统计上的廉价。

技术（XLK）在该模型中排名第二，尽管美国银行对该行业保持市场权重的立场，理由是人工智能的采用可能如何与2026年更广泛的经济动态互动的不确定性越来越大。

Subramanian指出，近年来推动标准普尔500指数（SP500）盈利增长的两股力量之间存在潜在冲突：人工智能的崛起和美国消费者的韧性。

自20世纪80年代以来，专业服务员工一直是消费增长的最大贡献者，但最近的招聘趋势和公司评论表明，人工智能可能会减少对这些职位的需求。如果人工智能无法迅速创造就业机会，这反过来可能会给消费者驱动型经济带来压力。

该策略师表示，目前尚不清楚当前的人工智能投资浪潮将创造哪些类型的新就业机会，导致该公司继续低估非必需消费品（XLY）和通信服务（XLC）。

除了估值担忧外，该报告还强调了美国机构投资者资产配置趋势带来的结构性风险。许多养老金和资产所有者都倾向于哑铃策略，将被动的标准普尔500（SP500）指数风险敞口与私募股权和私人信贷持有结合起来。

被动基金目前占标准普尔500指数（SP500）上市量的大部分。苏布拉马尼安警告说，如果私人贷款压力持续存在，或者利率未能恢复到“长期较低”的环境，一些资产所有者可能被迫出售流动性股票以管理投资组合标记。

报告称，这种压力是逐步出现还是通过大幅强制抛售出现仍不确定，但无论哪种情况都强化了在2026年对美国股市采取更有选择性的策略的理由。

尽管美国银行从战略角度仍然增持消费品（XLP），但该行业目前在战术模式上筛选不佳。苏布拉马尼安将主食描述为潜在的“价值陷阱”，并指出最近的廉价反映了价格下跌，而不是盈利预期的改善。

相比之下，医疗保健和房地产将有吸引力的估值与改善的基本面相结合，使其成为投资者应对昂贵市场和不断变化的经济背景的首选领域。