【IPO月报】港股IPO市场年末冲刺 12月26家企业15涨1平10破发

金吾财讯 | 随着香港资本市场改革效能的集中释放，以及内地对“新质生产力”企业出海的有力支持，2025年港股IPO市场迎来标志性复苏，全年募资金额超2856亿港元，时隔四年再度突破2000亿港元大关并登顶全球第一，较2024年大幅增长近2.5倍，彻底扭转此前连续数年的疲软态势。

全年的亮眼表现更在年末迎来冲刺，12月26家企业挂牌上市，更有“6锣齐鸣”的火热场景。更具前瞻意义的是，截至12月底，港交所处理中的IPO申请高达316宗，是前一年的近2.8倍，庞大的申请储备为后续市场热度延续提供了坚实保障。

德勤资本市场服务部预测，在目前超过300宗上市申请个案的名单支持下，2026年全年香港新股市场将有约160只新股融资不少于3000亿港元。预计其中将有7只新股，每只最少融资100亿港元，其中包括内地龙头企业。除了有大量A+H股上市申请人外，科技、传媒及电信、医疗及医药、消费、国际公司，以及在美上市的中概股的上市项目也将成为市场关注的焦点。

12月募资王——京东工业

整体而言，12月港股挂牌新股数量虽达到26家，但板块内始终缺乏具备市场号召力的“独角兽”企业引领热度。京东集团旗下专注于工业供应链技术与服务的京东工业，以将近30亿港元的成绩，夺得12月新股募资王头衔。值得注意的是，这也是刘强东旗下继京东集团、京东健康、京东物流、达达集团、德邦股份之后，第六家成功登陆资本市场的公司。

回溯京东工业的上市进程，其闯关之路可谓一波三折。据公开公告信息显示，公司曾分别于2023年3月、2024年9月及2025年3月三次向港交所递交招股书，但均因招股书6个月的有效期届满而未能推进上市流程，直至2025年11月才成功通过聆讯。

京东工业成立于2017年，公司通过“太璞”数智化供应链解决方案为企业客户提供一站式工业品采购及供应链管理服务，涵盖商品、采购、履约及运营四个环节。

据灼识咨询，按2024年交易额计算， 京东工业以4.1%的市场份额位居中国工业供应链技术与服务市场首位，其规模达到第二名的近三倍。

公司盈利能力强劲，2022年， 净亏损12.69亿元，主要源于优先股公允价值变动。2023年，公司成功扭亏为盈，实现净利润480万元。2024年净利润大幅提升至7.62亿元，同比增长近158倍。2025年上半年，净利润已达4.51亿元，同比增长55.2%。

从行业来看，中国工业供应链市场虽然规模庞大，但其数字化转型仍处于早期阶段，这为相关技术服务提供商带来了广阔的发展空间。根据行业报告，2024年该市场的数字化渗透率仅为6.2%，远低于美国（约15%）。不过，工业互联网作为融合工业制造与数字技术的细分赛道，企业的盈利模式、长期增长潜力及风险管控能力均需接受市场与监管的双重严苛检验。

需要警惕的是，即便成功登陆港交所，京东工业未来的发展仍面临多重挑战。工业互联网行业竞争日趋激烈，传统制造企业跨界入局、科技公司技术突围，市场格局未定；另一边，如何将技术优势转化为持续盈利能力、实现规模化盈利，仍是其需要解决的关键难题。

(来源：港交所、整理：金吾财讯)

12月超购王——乐摩科技

乐摩科技以超过7300倍的成绩，一举斩获12月"超购王"称号。据招股结果显示，公司全球发售555.56万股H股，香港公开发售股份数目占全球发售股份数目10%，获认购7324.29倍；国际发售股份数目占全球发售股份90%，获认购倍6.78倍。

作为国内机器按摩服务行业的绝对龙头，乐摩科技的行业地位毋庸置疑。2022至2024年，公司连续三年以交易额计稳居行业榜首，2024年的市场份额更是高达42.9%，收入端市占率更突破50%，相当于国内每两块钱的机器按摩消费中就有一块来自该公司。截至2025年7月，公司已在全国31个省级行政区的339个城市布设超4.8万个服务网点，投放按摩设备超53.5万张，规模相当于第二名至第五名的设备总量之和。

不过，公司亦在亮眼的市场表现与行业地位背后，仍存在潜藏的经营风险。一方面，公司业务结构高度单一成为制约公司发展的关键短板。2024年，公司机器按摩服务收入占总营收的比重高达98.11%。这种高度依赖单一业务的模式，使得公司抗行业周期波动与政策变动的能力较弱，一旦机器按摩赛道出现需求萎缩、竞争加剧或政策调整等情况，公司经营业绩将面临直接冲击。

另一方面，，公司一定程度陷入"增收不增利"的发展困境，2024年，乐摩科技营收同比增长36%，但权益股东应占利润却同比下滑1.76%；截至2025年8月31日止八个月，公司营收同比增长13.8%至5.54亿元，但权益股东应占利润同比下滑5.68%至8855万元。与此同时，公司毛利率持续承压走低，从2023年的41.79%降至2024年的36.07%；前8个月总毛利率小幅回升至36.58%，但直营模式毛利率下滑5.37个百分点至30.38%。

(来源：港交所、整理：金吾财讯)

12月打新难度榜榜首——金岩高岭新材

12月港股新股市场热度飙升，多只热门标的跻身“千分之一梯队”，其中金岩高岭新材以0.03%的极低中签率，成为当月“最难打中”的新股；同期乐摩科技、印象大红袍一手中签率均为0.8%，美联股份0.75%，打新竞争白热化。

金岩高岭新材专注于煤系高岭土的开采与深加工业务，核心产品覆盖精铸砂粉、耐火材料等多个品类，广泛应用于精密铸造、耐火材料制造等下游领域。

根据弗若斯特沙利文的行业调研数据，以2024年中国煤系煅烧高岭土企业的收入规模为统计口径，金岩高岭新材以5.4%的市场份额位居行业第五，是国内煅烧高岭土领域具备核心竞争力的生产商之一。公司的业务发展高度依托自身丰富且优质的煤系高岭土矿产资源，其主打产品为精铸用莫来石材料与耐火用莫来石材料，两类产品分别是精密铸造型壳、耐火材料生产过程中的关键原材料；与此同时，公司亦对外销售生焦生粉，供下游客户开展进一步的深加工处理。

回顾过往三年发展历程，金岩高岭新材曾展现出高速增长的发展态势。2022-2024年，公司营业收入分别达到约1.90亿元、2.05亿元和2.67亿元，三年期年复合增长率约为17.4%；同期净利润实现跨越式增长，分别录得约0.24亿元、0.44亿元和0.53亿元，年复合增长率高达48.6%。

然而值得警惕的是，公司存在单一矿山支撑全部产能的显着经营风险。截至2025年5月31日，金岩高岭新材的全部产能均依托于安徽省淮北市的一座高岭土矿山，该矿山资源总量为1864.9万吨，其中探明资源量236.6万吨、控制资源量899万吨、推断资源量729.2万吨。按照公司年产能40万吨的开采规模测算，该矿山剩余可开采年限仅为16年。

需要注意的是，公司目前既无收购新矿山以扩充资源储备的相关规划，也未明确披露拓展新业务赛道的战略布局。若现有矿山出现开采事故、年限提前耗尽等情况，将面临无替代产能的风险。

(来源：港交所、整理：金吾财讯)

12月回报榜榜首——诺比侃

2025年12月港股新股市场呈现“冰火两重天”的分化格局，全月上市的26只新股中，15只实现首日上涨、1只平盘、10只遭遇破发，涨跌阵营表现悬殊。其中，AI基建运维龙头诺比侃以363.75%的首日涨幅登顶，不仅成为12月“最挣钱肉签”，更刷新2025年港股新股首日最大涨幅纪录。

12月23日当日，诺比侃开盘报319.8港元，较招股价高299.75%，全日最低亦有310港元，最高即为收盘价371港元，较招股价高363.75%，以收盘价计算，不计手续费，每手50股，账面赚14550港元。

据悉，诺比侃成立于2015年，专注于人工智能技术和数字孪生等先进技术，核心能力是将底层技术与应用场景深度结合，主要向客户销售基于不同AI行业模型的软硬件一体化解决方案，如在AI+交通、AI+能源及AI+城市治理等领域的产业化应用。该等一体化解决方案的主要呈现形式为：后端内嵌有AI软件的一体机；前端设备，主要包括精密检测机器人、高速AI相机及边缘分析设备。

在涨幅阵营中，轻松健康、宝济药业、果下科技等标的同样表现亮眼，首日涨幅均突破100%，这类个股或聚焦高增长消费赛道，或深耕生物医药细分领域，凭借清晰的业务逻辑和成长预期获得市场认可。值得注意的是，12月30日出现的“6锣齐鸣”无一破发，五一视界、英矽智能分别上涨29.9%、24.66%，覆盖AI、机器人、国货消费的多元热门赛道。

与涨幅阵营的火爆形成鲜明对比，部分新股首日遭遇重创。明基医院、翰思艾泰首挂跌幅均超40%，其中翰思艾泰收盘跌幅达46.25%，成为年内生物科技板块破发幅度最大的案例。目前无自主商业化产品，核心管线仍处于临床早期，且选取的CD47靶点全球尚无成功商业化案例，研发风险极高，成为其破发背后的隐忧。

(来源：港交所、整理：金吾财讯)

近期递表一览：

(来源：港交所、整理：金吾财讯)