随着网络从康卡斯特剥离，Versant的下一步计划

Versant Media Group（VNNT）将于1月5日开始交易，此前新成立的独立媒体公司通过免税按比例分拆与康卡斯特（CMCSA）分离。该媒体公司将容纳NBCUniversal的大部分传统有线电视网络和相关数字品牌，让公众投资者直接接触到之前嵌入康卡斯特（CMCSA）更广泛的企业集团结构中的线性和数字媒体资产的集中投资组合。

这家混合有线数字媒体公司将由CNBC、USA Network、E！等知名有线电视频道锚定。SYFY、Oxygen、Golf Channel和其他NBCUniversal有线电视网络，以及数字产品组合，其中包括Fandango、Rotten Tomatoes、Now品牌新闻产品、GolfPass/GolfNow和青年/体育软件平台SportsEngine。在分拆之前，Versant（VNNT）管理层强调，该实体将在推出时资本充足且杠杆率保守。

首席执行官马克·拉扎勒斯（Mark Lazarus）在投资者日表示：“Versant（VNNT）拥有一系列独特的资产和一支敬业的领导团队，我们准备好打破预期，成为我们所服务的市场的创新者。”他补充道：“这是一家致力于超越有线电视、事实上超越媒体的公司，我们已准备好转型并定位自己以赢得胜利。”

此举使康卡斯特（CMCSA）牢牢成为希望将其增长缓慢的传统付费电视网络与规模较小（但增长更快）的流媒体业务分离的公司的先锋。Lazarus指出，2024年，这些网络的观看内容达到了140亿小时，每月有6500万家庭观看其网络。此外，其数字资产（包括通过其Fandango/Rotten Tomatoes品牌的高尔夫开球时间和电影票预订系统）每年处理1.4亿笔交易。即使分拆计划正在进行中，康卡斯特也考虑了对华纳兄弟发现（WBD）的收购，这将涉及将其NBC环球部门与WBD的工作室业务和主题公园合并。这一出价似乎已经取消，华纳兄弟的目标是与Netflix（NFLX）进行交易，并面临派拉蒙空中舞蹈（PSKY）的敌意收购。

通过分拆Versant（VNNT），康卡斯特（CMCSA）认为其股票故事对投资者来说更容易理解，从而使该股票能够更直接地根据连接、公园和优质流媒体的增长进行交易。就Versant（VNNT）而言，它可能会发现考虑并购更容易，并且在成本重组和资本回报方面也更灵活。

Seeking Alpha分析师WideAlpha指出，尽管许多怀疑论者可能将Versant（VNNT）视为“融化的冰块”，但约100亿美元的预期估值意味着两位数的自由现金流收益率和6倍至7倍的EV/EBITDA倍数。“这低于一些面临类似挑战的同行，例如福克斯和派拉蒙Skydance。Versant预计还将以健康的资产负债表开始其公共生活，并且作为一个独立的实体，随着行业整合的继续，它更有可能获得收购兴趣，”WideAlpha的部分细分。他们指出，对于包括CNBC在内的一些行业顶级品牌来说，这是一个不高的估值。Netflix（NFLX）作为流媒体领导者可能值得拥有溢价，但很难认为Fox（FOX）（FOXA）或Paramount Skydance（PSKY）应该比Versant（VNNT）获得大幅溢价。

此次分拆交易的结构是，在记录日期股东每持有25股康卡斯特（CMCSA）股票，按比例分配1股Versant（VNNT）股票。Versant（VNNT）的出现可能对某些不同程度产生影响的媒体公司包括华纳兄弟探索频道（WBD）、AMC Networks（AMCX）、Starz Entertainment（STZ）、福克斯公司（FOXA）、派拉蒙Skydance（PSKY）、Netflix（NFLX）、Nexstar Media Group（NXST）、EW斯克里普斯公司（SPP）和格雷电视公司（GTN）。

康卡斯特（CMCSA）中权重最大的ETF是Invesco S & P 500等权重通信服务ETF（RSPC）、道富®通信服务选择行业SPDR ETF（XLC）和iShares美国电信ETF（IZZ）。