银行一致看空石油--这是2026年的议员机会吗？

石油将成为2025年的负业绩资产之一。尽管今年年初油价上涨，但油价走势很快就成为典型的熊市动态。价格持续下跌被波动性、大幅两位数上涨所打断。

尽管如此，即使在这种环境下，石油巨头也出现了显着的业绩差异。今年迄今为止，埃克森美孚（NYSE：COP）下跌8.3%，而埃克森美孚（NYSE：XOM）则录得两位数涨幅，超过11%。

进入2026年，石油已成为全球机构中最受共识看空的资产之一。各大银行的预测紧紧围绕着价格将保持低迷的观点。原因包括持续的供应过剩、需求增长放缓以及能源转型的长期阴影。

摩根大通预计，随着全球盈余扩大，2026年原油平均价格将接近每桶53美元，而高盛预计油价将接近每桶52美元。摩根士丹利、花旗和美国能源信息署普遍强化了这一前景，预计市场将受到非欧佩克+供应增长和宏观动力疲软的拖累。与此同时，美国银行预计油价为每桶57美元，并列举了三个关键的下行风险：乌克兰的和平、委内瑞拉的亲市场政府以及经济前景恶化。

大宗商品市场上的一致一致立场很少见。华尔街的一条老准则是，当每个人都在某件事上达成一致时，就应该预料到相反的情况。

正是这种悲观情绪使石油成为明年备受瞩目的逆势机会。虽然悲观预测占据了头条新闻，但结构性约束正在悄然收紧。2020年价格暴跌后，多年的投资不足，ESG压力只是帮助减少了全球项目管道。

根据IEA的说法，发现率仍然疲软，长周期开发被推迟，现有油田的自然下降率继续侵蚀供应。

OPEC+政策又增加了一层不对称性。据路透社报道，该集团一再表示愿意推迟产量增加以捍卫价格下限，限制下行风险，同时让市场面临上行冲击。

与此同时，事实证明，需求破坏的速度比预期的要慢。与航空、石化和新兴市场相关的消费仍然具有弹性，中国继续通过战略储备和工业需求发挥不透明但支持性的作用。

因此，市场期望充足，这与日益脆弱的供应体系相冲突。

然而，反向交易的情况远未得到保证。全球经济衰退、电动汽车采用率高于预期的增长，或者欧佩克+凝聚力的崩溃都可能压低价格并延长供应过剩的时间。美国页岩气虽然放缓，但对价格信号的反应仍可能比预期更快。时机也仍然是一个关键挑战。石油低迷的持续时间可能比基本面本身所暗示的要长。

尽管如此，极端看跌共识、结构性投资不足和政策驱动的供应管理的结合表明，2026年的石油可能会带来不对称的上涨空间。在一个几乎所有人都预计疲软的市场中，即使是适度的意外也可能产生巨大的影响。

价格观察：美国石油基金（NYSE：USO）今年迄今下跌10.98%。

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