【华安证券·传媒】行业周报：国内外多模态模型更新，美光业绩超预期

简要导览

本周行情回顾

从指数表现来看，本周(2025-12-15至2025-12-19)，上证指数周涨跌幅为0.03%,创业板指周涨跌幅为-2.26%,沪深300周涨跌幅为-0.28%,中证1000周涨跌幅为-0.56%,恒生科技周涨跌幅为-2.82%,纳斯达克指数周涨跌幅为0.48%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为-0.19%,恒生互联网科技业周涨跌幅为-2.86%,中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为-2.84%,人工智能指数周涨跌幅为-2.32%。

Google发布Gemini3Flash

12月18日，谷歌发布了Gemini3系列中的新型AI模型，该模型专注于快速响应。Gemini3将被整合到搜索的AI模式中。AI模式是搜索的全新对话版本，作为独立模式，与传统的蓝色链接模式、图像、新闻、视频和购物等模式并列。（腾讯网）

阿里发布电影级视频模型万相2.6

12月16日，阿里发布新一代万相2.6系列模型，该系列模型面向专业影视制作和图像创作场景进行了全面升级，全新的万相2.6是国内首个支持角色扮演功能的视频模型。该模型同时支持音画同步、多镜头生成及声音驱动等功能，是全球功能最全的视频生成模型。万相2.6已同步上线阿里云百炼、万相官网。（IT之家）

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投资建议

1.海外AI：12月18日，谷歌发布Gemini3Flash，该模型专注于快速响应。AI模式是搜索的全新对话版本，作为独立模式，与传统的蓝色链接模式、图像、新闻、视频和购物等模式并列。OpenAI发布了GPT-5-Codex：一个专门为Agent编程优化的全新模型。处理最简单的10%任务时，GPT-5-Codex比GPT-5减少了93.7%的token使用量。建议关注近期海外大模型及AI硬件更新进展，相关公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。2.国内AI：12月16日，阿里发布新一代万相2.6系列模型，该系列模型面向专业影视制作和图像创作场景进行了全面升级，是国内首个支持角色扮演功能的视频模型。12月17日，腾讯混元世界模型1.5发布。混元世界模型1.5（WorldPlay）首次开源了业界最系统、最全面的实时世界模型框架。12月16日，字节跳动Seed发布了新一代音视频创作模型Seedance1.5pro，模型支持音视频联合生成，能够执行从文本到音视频的合成以及图像引导的音视频生成等。相关公司：百度集团、阿里巴巴-SW、美图公司、腾讯控股、美团-W、快手、昆仑万维（维权）等。3.海外半导体：美光发布FY2026Q1业绩，业绩表现强劲，实现营收136.43亿美元，环比增长20.57%，同比增幅达56.65%，一致预期128.5亿美元。毛利率提升至56.0%，营业利润率达45.0%，较上一财季均改善超过10个百分点，反映出公司在高端存储产品需求旺盛的市场环境下，通过优化产品组合和成本控制实现了利润扩张。预计2026财年第二季度营收将达187亿美元，远超预期的142亿美元；毛利率预期为67.0%，延续盈利改善趋势。随着全球AI算力基础设施加速建设，数据中心运营商对高性能存储解决方案的采购量持续攀升，美光新一代产品已通过主要客户验证，预计将在2026财年贡献显著营收增量。相关公司：Nvidia、AMD、博通、台积电、美光、英特尔、高通等。4.智能驾驶：12月19日，《北京市自动驾驶汽车年度评估报告（2024-2025）》中的信息显示，小米汽车已在北京市获得L3级自动驾驶道路测试牌照。12月17日，比亚迪已联合深圳市交通局等部门，在深圳开启面向量产的L3级自动驾驶全面内测，目前已完成超过15万公里的L3级自动驾驶实际道路验证。相关公司：特斯拉、小米集团-W、百度集团-SW、小鹏汽车-W、小马智行、比亚迪、Google。5.本地生活：阿里千问开始接入高德，能调用高德地图和扫街榜等底层服务。我们认为高德只是开端，未来随消费、支付、办公等场景接入，阿里正在将过去分散的业务线通过千问重新缝合，打造一个统一的、高效率的生态流量枢纽。千问有望成为阿里未来连接用户与服务的“超级入口”，改变传统的流量流向。建议关注头部大模型厂商的“大模型+生态”融合进展，相关公司：阿里巴巴-W、腾讯控股、谷歌等。6.电商：TEMU推出面向Shopify卖家的应用程序，允许本地卖家直接通过Shopify后台在TEMU平台上架和管理商品，接入TEMU的本地卖家计划。我们认为Shopify独立站的卖家通常具备一定的品牌运营能力，有助于Temu品牌形象的“去低价化”转型，此外，招募拥有本地库存的Shopify卖家，实质上是将业务模式向本土电商靠拢，增强了抗关税政策风险的能力，也有助于Temu加速半托管/本地卖家计划的落地，相关公司：拼多多。7.产业互联网：字节跳动正推进与vivo、联想、传音等硬件厂商开展AI手机合作，为其设备预装AIGC插件，从而获得用户入口。双方讨论的合作模式包括不收取定制化开发费或Token销售分成，以及给手机厂商二次流量的分成收益等，目前方案讨论都还在初期。建议关注端侧AI落地进展，相关公司：阿里巴巴-W、Meta、谷歌、小米集团-W等。8.影视：上周（2025/12/08-12/14）全国电影市场共收获票房7.16亿元。《疯狂动物城2》《得闲谨制》《内幕》位居周票房榜前三。《疯狂动物城2》上周收获票房5.07亿元，蝉联周票房榜冠军，票房约占据周票房七成。凭借上映以来的强势表现，截至目前，影片中国内地累计票房35.61亿元，超越前作《疯狂动物城》15.38亿元的中国内地总票房。相关公司：光线传媒，万达电影，上海电影，哔哩哔哩，快手-W等。9.游戏：2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%。同为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长主要原因：一是移动游戏品质提升，新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端互通，玩家数量得以扩张。相关公司包括：腾讯控股、网易-S、哔哩哔哩、恺英网络、三七互娱（维权）、吉比特等。

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风险提示

消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、政策及监管趋严风险、科技创新落地进展不及预期风险。

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PART ONE

从指数表现来看，本周(2025-12-15至2025-12-19)，上证指数周涨跌幅为0.03%,创业板指周涨跌幅为-2.26%,沪深300周涨跌幅为-0.28%,中证1000周涨跌幅为-0.56%,恒生科技周涨跌幅为-2.82%,纳斯达克指数周涨跌幅为0.48%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为-0.19%,恒生互联网科技业周涨跌幅为-2.86%,中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为-2.84%,人工智能指数周涨跌幅为-2.32%。

从2025-12-15至2025-12-19,本周港股涨幅前三分别为：中教控股(+12.42%),同道猎聘(+8.87%),希望教育(+6.15%);本周港股跌幅前三分别为：创梦天地(-7.94%),贝壳-W(-6.62%),光正教育(-6.38%);本周美股涨幅前三分别为：叮咚买菜(+24.51%),康卡斯特(+8.59%),华纳音乐(+5.61%);本周美股跌幅前三分别为：Roblox(-7.42%),优步(-6.81%),爱奇艺(-5.13%)；本周A股传媒涨幅前三分别为：完美世界(+10.68%),中公教育(+9.73%),巨人网络(+8.97%);本周A股传媒跌幅前三分别为：中国电影(-9.38%),鸿合科技(-4.63%),华谊兄弟(-4.04%)。

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PART TWO

2.1 AI+领域

1.海外AI

Google发布Gemini3Flash12月18日，谷歌发布了Gemini3系列中的新型AI模型，该模型专注于快速响应。Gemini3将被整合到搜索的AI模式中。AI模式是搜索的全新对话版本，作为独立模式，与传统的蓝色链接模式、图像、新闻、视频和购物等模式并列。（腾讯网）

2.国内AI

阿里发布电影级视频模型万相2.612月16日，阿里发布新一代万相2.6系列模型，该系列模型面向专业影视制作和图像创作场景进行了全面升级，全新的万相2.6是国内首个支持角色扮演功能的视频模型。该模型同时支持音画同步、多镜头生成及声音驱动等功能，是全球功能最全的视频生成模型。万相2.6已同步上线阿里云百炼、万相官网。（IT之家）

腾讯混元世界模型1.5发布12月17日，腾讯混元世界模型1.5（TencentHYWorldPlay)发布。官方称，混元世界模型1.5（WorldPlay）首次开源了业界最系统、最全面的实时世界模型框架，涵盖数据、训练、流式推理部署等全链路、全环节，并提出了重构记忆力、长上下文蒸馏、基于3D的自回归扩散模型强化学习等算法模块。（IT之家）

字节跳动发布Seedance1.5pro模型12月16日，字节跳动Seed发布了新一代音视频创作模型Seedance1.5pro。Seedance1.5pro支持音视频联合生成，能够执行多种任务，包括从文本到音视频的合成以及图像引导的音视频生成等。Seedance视频生成不再局限于视觉维度，而是自然融合了声音。（IT之家）

3.海外半导体

美光公布2026财年第一财季财报美光公布了2026财年第一财季财报（截至2025年11月27日），季度营收为136.4亿美元，市场预期129.5亿美元；净利润为52.4亿美元，上一财年同期净利润为18.7亿美元；毛利率为56.0%；每股摊薄收益为4.60美元；运营现金流为84.1亿美元。预计2026财年第二财季的营收在187亿美元左右，上下浮动4亿美元，远高于143.8亿美元的市场平均预期，每股摊薄收益为8.19美元，上下浮动0.20美元。（腾讯网）

4.智能驾驶

小米汽车获L3级自动驾驶道路测试牌照12月19日，《北京市自动驾驶汽车年度评估报告（2024-2025）》中的信息显示，小米汽车已在北京市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并持续开展了常态化L3级道路测试。(IT之家)

比亚迪推进L3量产内测12月17日，比亚迪已联合深圳市交通局等部门，在深圳开启面向量产的L3级自动驾驶全面内测，目前已完成超过15万公里的L3级自动驾驶实际道路验证。本次测试覆盖深圳开放的高快速路，兼顾雨天、夜间、施工等场景工况。(IT之家)

5.A股上市公司AI应用进展（24年1月初至今）

2.2 互联网

1.本地生活

千问APP开始接入阿里生态场景12月18日，千问APP开始接入第一个阿里生态场景——高德。接入高德后,千问AI助手不再仅限于回答问题，更能根据动态的现实世界信息执行服务。通过这次系统级的对接，千问可以调用高德地图每日处理超千亿次请求的实时数据，以及覆盖全球超过2亿个地点（POI）的信息库。（腾讯网）

美团上线“找房”业务美团上线“找房”功能，业务涵盖租房和二手房，跳转至第三方服务页面，扮演流量分发角色。从“美团找房”的页面内容看，目前主要业务涵盖租房和二手房两大板块。而在点击相关房源信息后，跳转到的是“麦滴找房”和“诸葛找房”服务页面，美团在这个过程中扮演着提供流量分发服务的角色。（每经网）

2.综合电商

TEMU推出Shopify应用程序12月16日消息，TEMU近日宣布推出一款面向Shopify卖家的官方应用，允许卖家直接通过Shopify后台在TEMU平台上架和管理商品。该应用已上线ShopifyAppStore，卖家可借此接入TEMU的本地卖家计划，覆盖包括美国、加拿大、英国、德国、西班牙、澳大利亚在内的30多个市场。（电商派）

欧盟将对跨境小包征收关税据欧盟委员会最新发布的一份声明，针对现行规则下，免征关税的进口低价商品，将实施临时关税，每件3欧元。具体来说，这项关税将从2026年7月起生效，届时价值低于150欧元的所有跨境电商包裹，都将按商品类型缴纳关税。比如总共10双袜子，其中5双羊毛袜、5双棉袜，就是两种不同商品类型，各需缴纳3欧元税款，总计6欧元。至于商品分类，将依据六位数的关税编码。（电商派）

3.产业互联网

夸克AI眼镜多渠道售罄12月17日，卢伟冰在2025小米“人车家全生态”合作伙伴大会上宣布，小米未来五年将在研发上投入2000亿元，长期目标是成为全球硬核科技的引领者。具体到今年，预计小米研发投入将达到320元至330亿元，2026年预计投入约400亿元。（快科技）

小米发布最新MiMo大模型12月17日，在小米“人车家全生态”合作伙伴大会上，MiMo大模型负责人罗福莉首次公开亮相。最新推出的小米MiMo-V2-Flash有三大特性：超强的代码和工具调用能力，这是Agent沟通的高效“语言”；围绕推理效率设计模型结构，这是“高带宽”的Agent协作的关键；全新后训练范式，可高效稳定的扩展强化学习训练。（腾讯网）

2.3 传媒

1.影视

影视票房上周（2025/12/08-12/14）全国电影市场共收获票房7.16亿元。《疯狂动物城2》《得闲谨制》《内幕》位居周票房榜前三。《疯狂动物城2》上周收获票房5.07亿元，蝉联周票房榜冠军，票房约占据周票房七成。凭借上映以来的强势表现，截至目前，影片中国内地累计票房35.61亿元，超越前作《疯狂动物城》15.38亿元的中国内地总票房。（京报网）

2.游戏

《2025年中国游戏产业报告》2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%。同为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长主要原因：一是移动游戏品质提升，新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端互通，玩家数量得以扩张。2025年，自主研发游戏国内市场实际销售收入2910.95亿元，同比增长11.64%，除得益于头部长青产品稳定支撑外，多款自研新品也带来明显增量。（伽马数据）

3 公司公告

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风险提示

消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、政策及监管趋严风险、科技创新落地进展不及预期风险。

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重要提示

本报告摘自华安证券2025年12月22日已发布的《【华安证券·传媒】行业周报：国内外多模态模型更新，美光业绩超预期》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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报告分析师

分析师：金   荣  执业证书号：S0010521080002

分析师：赵   亮  执业证书号：S0010525070001 

分析师：赵浦轩  执业证书号：S0010525100002