散户“入场”还是“入坑”？美SEC拟开放私募与加密准入，是财富机遇还是信息差陷阱？

随着特朗普政府与证券交易委员会推动市场开放，美国投资者可能很快有机会接触到更多与私人信贷、加密货币等资产类别相关的投资产品。一些投资顾问表示，这一变化将过多保护自身权益的责任置于个人投资者身上。

在SEC主席保罗・阿特金斯的领导下，白宫和 SEC 都支持为投资者提供更多选择，以便利用某些可提供高回报的资产类别。

白宫和SEC主席保罗・阿特金斯领导的部门都主张为投资者提供更多选择，以涉足一些可能带来高回报的资产类别。但一些理财顾问提醒他们的客户，特别是那些通常投资股票和债券的客户，可能无法完全理解目前已经开始涌现、且市场分析师预计将在 2026 年增加的新产品。

乔治亚州迪凯特市的注册投资顾问公司 VIPWealthAdvisors 的创始人马克・斯坦卡托表示："负面事件会发生，届时人们会说，等等，我没意识到我承担了这样的风险。" 他担心投资者难以做出明智决策，尤其是在评估退休资产时。

SEC 和白宫表示，他们依然专注于投资者保护。

白宫发言人泰勒・罗杰斯表示：“阿特金斯主席致力于确保 SEC 在保护普通投资者的同时，维持公平、有序且高效的市场。” 她补充说，美国仍然是 “最好且最安全” 的投资场所。

SEC 发言人表示，该机构正专注于确保投资者能够获得 “稳健的信息，从而对所有新产品做出明智的决定”。阿特金斯在 9 月的一次演讲中提到，放宽私人资产的准入标准，同时也需要建立相应的 “护栏”。

美国劳工部发言人表示，将针对向退休投资者提供私人资产及其他替代资产的最佳实践方案，制定相关的规则和指引。

"散户" 承担更多风险，还是获得更多回报？

特朗普政府在 8 月宣布，计划让个人投资者更容易接触到私人信贷和私募股权等资产，并要求负责监管退休计划的劳工部长在六个月内与包括 SEC 在内的其他机构进行磋商。阿特金斯在 11 月表示，典型的退休投资工具 (如目标日期基金) 放弃了这些资产的敞口，这使得投资者处于不利地位。

目前，401 (k) 及其他退休计划通过共同基金或 ETF 提供股票和债券等上市资产的敞口。开放私募股权或私人信贷投资虽然能带来多元化收益，但也引发了关于如何对这些持仓估值、流动性如何，以及个人投资者所接触到的选择质量等问题。

该机构还通过 9 月发布通用上市标准、加快推出新的 ETF，帮助投资者增加对加密货币的投资渠道，这消除了推出与加密货币相关的现货 ETF 的一个障碍。

科罗拉多州阿瓦达市 Delagify Financial 的理财规划师罗伯特・佩尔西切特表示，新产品可能会增加散户投资者的风险，他认为散户投资者在新产品或复杂产品的风险评估方面专业知识最少，但风险敞口却最大。佩尔西切特表示："小投资者…… 没有专业的顾问团队为其服务。"

晨星公司的数据显示，自 9 月引入通用上市标准以来，新的加密货币 ETF 数量有所增加。Bitwise 资产管理公司近期预测，2026 年可能还会有 100 只相关产品面世。此外，间隔基金 (Interval funds，一种投资于私人资产的封闭式基金) 也有所增加，因为它们被视为能从退休计划的开放中获益。

晨星分析师布莱恩・阿默表示：“我预计 2026 年将有大量持有私人资产的基金涌入。”

尽管 ETF、间隔基金或目标日期共同基金本身并不代表过高风险，但风险取决于基础资产的性质。事实上，一些市场人士表示，开放选择将有益于投资者。

最近几个月推出了 6 只加密货币ETF的21Shares 的总裁邓肯・莫伊尔说，加密货币 "在投资组合中可以发挥重要作用"。

加密资产管理公司 Hashdex 的创始合伙人布鲁诺・索萨表示，资本市场通过为人们提供 "做出自由、知情决策所需的信息" 来运作。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。