电话会总结 ｜ Champion Homes(SKY)2025财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Champion Homes业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 第二季度净销售额达到6.17亿美元，同比增长33%；美国工厂建造住房收入同比增长37%；加拿大收入为2200万美元。房屋销售量为6,536套，同比增长29%。 **盈利能力：** 毛利润为1.66亿美元，同比增长43%；毛利率为27.0%，同比提升190个基点。净利润为5500万美元，同比增长20%；每股收益0.94美元，去年同期为0.79美元。 **现金流状况：** 经营现金流为6000万美元，同比增长（去年同期为5400万美元）。截至2024年9月28日，现金及现金等价物为5.7亿美元，长期借款2500万美元。 ## 2. 财务指标变化 **同比变化：** - 净销售额同比增长33% - 毛利率同比提升190个基点至27.0% - 净利润同比增长20% - 调整后EBITDA从5900万美元增至7400万美元 - SG&A费用同比增加3500万美元至1亿美元 **环比变化：** - 净销售额环比下降1200万美元（受飓风影响） - 美国平均售价环比上涨1%至92,400美元 - 订单积压环比增加2300万美元至4.27亿美元 **其他指标：** - 调整后EBITDA利润率为12.0%，低于去年同期的12.7% - 产能利用率为60%，高于上季度的58% - 有效税率为21.6%，低于去年同期的24.5% - 股票回购2000万美元

业绩指引与展望

• 第三财季营收预期：管理层预计第三财季营收将出现"温和下降"，环比预计下降中个位数百分比，主要由于飓风影响造成的时间性中断

• 飓风影响持续性：预计飓风对订单履行、房屋交付和零售销售的时间性延迟将持续影响第三财季，可能延续到下一季度初期，具体恢复时间取决于基础设施重建进度

• 毛利率展望：毛利率已趋于稳定，但预计将因产品组合变化而出现季度间波动；第三财季预计不会再享受本季度森林产品原材料成本下降的积极影响

• 收购整合影响：Regional Homes收购的购买会计调整影响预计在未来季度将变得"不重要"，不再对财务表现产生显著负面影响

• 季节性订单趋势：管理层观察到订单率出现软化，符合传统冬季销售淡季规律；消费者因等待选举结果而推迟购买决策，选举结果可能影响第三、四季度的订单节奏

• 中长期需求预期：尽管面临短期阻力，预计受灾地区中长期需求强劲，飓风造成的大范围房屋损毁预计将推动重建需求激增

• 产能利用率：当前制造产能利用率为60%，较上季度的58%有所提升，主要反映通过新开工厂带来的产能增加

• 加拿大市场展望：预计高利率和经济不确定性将继续影响加拿大市场的短期住房需求动态

分业务和产品线业绩表现

• 美国工厂建造住房业务表现强劲，销售收入同比增长37%，销售单价达到92,400美元，同比上涨4.5%，主要受益于公司自有零售渠道销售占比提升和产品组合优化

• 加拿大住房业务面临挑战，销售单位下降23%，平均售价下降1.5%至124,200美元，主要受高利率和经济不确定性影响，预计近期市场需求将持续疲软

• 多元化销售渠道全面增长，零售、建筑商/开发商和社区REITs合作伙伴渠道均实现有机订单增长14%，其中建筑商/开发商渠道表现"极其强劲"，新建筑商签约率持续加速

• Champion Financing金融服务平台快速发展，与Triad Financial合作推出独立经销商楼面融资和消费者客户融资项目，为客户提供综合性购房解决方案

• Builder-as-a-Service平台业务扩展，为开发商和建筑商提供生产能力、设计和采购服务，通过数字化平台推动直接面向消费者的零售销售增长

• Regional Homes收购整合超预期，本季度已实现协同效应目标上限，较预期提前一年完成，为公司贡献约1.48亿美元净销售收入

市场/行业竞争格局

• 根据Champion Homes业绩会实录，以下是市场/行业竞争格局摘要：

• 传统建筑商面临成本压力，为工厂化住宅创造机遇。管理层指出中小型建筑商承压，大型传统建筑商也开始面临利润率压力，难以满足首次购房者需求，这为Champion的Builder-as-a-Service平台创造了有利的竞争环境。

• 通过收购Regional Homes提前实现协同效应，强化市场地位。公司在收购后仅一年就达到协同目标上限，比预期提前一年，显著增强了在工厂化住宅市场的竞争实力。

• 数字化直销和金融服务差异化竞争策略见效。Champion Financing与Triad Financial的合作推出新的融资方案，包括经销商地板融资和消费者融资项目，为客户提供综合性购房解决方案，在市场中形成差异化优势。

• 多渠道销售网络构建竞争壁垒。零售、建筑商/开发商和社区REIT三大核心渠道均实现有机订单增长，其中建筑商/开发商渠道表现"极其强劲"，新建筑商签约率持续加速。

• 飓风灾害重建需求将带来中长期竞争优势。东南部地区数千套住房被毁，预期将在基础设施重建后产生大量住房需求，公司凭借区域布局优势有望在重建市场中占据有利地位。

• 产能利用率仍有提升空间应对市场需求。当前制造产能利用率为60%，主要反映新开工厂带来的产能增加，为未来需求增长预留了充足的生产能力。

公司面临的风险和挑战

• 根据Champion Homes业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 飓风等自然灾害影响：飓风海伦和米尔顿直接影响了佛罗里达、乔治亚和卡罗来纳州的9个制造工厂，导致停电、生产中断和房屋交付延迟，预计第三季度收入将环比下降中个位数百分比

• 季节性需求疲软：进入传统的冬季销售淡季，订单率出现软化，符合公司历史季节性规律

• 选举不确定性影响消费者决策：消费者因等待总统选举结果而推迟购房决定，特别是在候选人提及2.5万美元购房激励后，订单明显放缓

• 加拿大市场持续低迷：受高利率和经济不确定性影响，加拿大市场房屋销量下降23%，平均售价下降1.5%，预计近期内这些不利条件将持续影响加拿大住房市场

• 原材料成本波动风险：虽然本季度受益于较低的林产品投入成本，但管理层预计第三财季这一有利因素将不会那么显著，可能对毛利率产生负面影响

• 运营中断和供应链风险：制造工厂因自然灾害失去1-2天生产时间，零售门店被迫关闭，保险公司暂停承保政策，影响订单履行和销售完成

公司高管评论

• 根据Champion Homes业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Mark Yost（总裁兼首席执行官）**：整体表现出积极乐观的态度。开场时深情缅怀已故同事Keith Anderson，展现出温暖和尊重的情感。在业务表现方面，语调自信且充满成就感，特别是在谈到Regional Homes收购整合超预期完成、提前一年实现协同效应目标时显得非常自豪。面对飓风等短期挑战时，保持冷静和务实的态度，强调这些困难是暂时的，并预期会带来中长期需求增长。对于选举不确定性导致的消费者观望情绪，表现出理解和耐心。整体口吻专业、稳重，对公司未来发展充满信心。

• **Laurie Hough（执行副总裁兼首席财务官）**：展现出专业、客观的财务分析态度。在汇报财务数据时条理清晰、准确详实，对于毛利率大幅提升等积极指标表现出满意的情绪。面对飓风影响和加拿大市场下滑等挑战时，保持冷静分析的态度，既不回避问题也不过度悲观。在回答分析师关于采购会计影响的问题时，表现出坦诚和透明的沟通风格。整体口吻务实、稳健，体现出财务管理者应有的谨慎乐观态度。

分析师提问&高管回答

• 基于Champion Homes业绩会实录，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析师与管理层问答总结 ### 1. 飓风影响及恢复预期 **分析师提问**：能否量化飓风对近期业务的影响，包括销量和收入方面？预计何时能够追回被压抑的需求？ **管理层回答**：佛罗里达、乔治亚和卡罗来纳州的多个工厂因停电和洪水中断生产，零售店被迫关闭，保险公司停止承保。预计需要本季度及可能延续到下季度进行重建。基础设施重建速度将决定需求恢复时间，但需求确实存在。 ### 2. 毛利率表现及可持续性 **分析师提问**：毛利率表现亮眼，购买会计影响何时结束？这种毛利率水平是否可持续？ **管理层回答**：毛利率受益于较低的森林产品投入成本和更高比例的自营零售销售。购买会计影响基本结束，未来将变得微不足道。但预计第三财季森林产品成本优势不会那么显著。 ### 3. 订单趋势及选举影响 **分析师提问**：如何看待订单率和积压订单的预期？ **管理层回答**：上季度呈现"两个半场"特征，前半段订单强劲（有机增长约30%），但总统候选人提及2.5万美元激励后订单开始放缓。公司有意在冬季建立积压订单等待选举结果。选举结果将影响第三、四季度的订单节奏。 ### 4. 建筑商开发商渠道表现 **分析师提问**：建筑商开发商渠道表现强劲，新建筑商签约情况如何？ **管理层回答**：新建筑商获取本季度较上季度略有加速。中小型建筑商面临压力，大型传统建筑商也开始感受到利润压力，难以满足首次购房者需求，这对公司有利。 ### 5. 飓风后库存策略 **分析师提问**：飓风影响下，经销商库存策略是否会有变化？ **管理层回答**：经销商将根据基础设施重建的可见性开始补充订单。数千套房屋被毁，这些地区的住房需求将非常可观。 ### 6. FEMA订单前景 **分析师提问**：考虑到飓风损害，是否预期FEMA会带来订单增长？ **管理层回答**：目前尚未收到任何FEMA订单。联邦政府和州政府正在积极制定应对方案，但FEMA方面暂无活动。 ### 7. 资本配置优先级 **分析师提问**：在提前完成收购协同效应后，未来2-4个季度的资本配置重点是什么？ **管理层回答**：并购是首要优先事项，收购管道非常充实。其次是创新和直接面向消费者战略的增长平台投资。同时由于现金流强劲，也会向股东返还部分资金。 ### 8. 利率环境影响 **分析师提问**：本季度是否看到聊天贷款利率的变化？ **管理层回答**：聊天贷款利率通常滞后抵押贷款利率约6个月。目前良好信用客户的利率约为8%-8.5%，比抵押贷款高约150个基点。

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