【房地产*姜好幸】2026年房地产行业年度策略 ——市场逐步探底向稳，龙头房企率先修复

房地产

2026年房地产行业年度策略

 ——市场逐步探底向稳，龙头房企率先修复

投资要点

房地产市场正进入阶段性修复通道，供需修复与库存去化改善或加速市场企稳。整体来看，新房销售虽仍处于恢复过程中，但降幅已较前期明显收窄，市场企稳迹象逐步显现。2025年1-11月，全国商品房累计销售面积78702万平方米，同比-7.8%，价格方面，随着供给结构的优化，新房价格同比降幅整体有所收窄。二手房市场通过结构优化实现量稳价调，15城二手房1-11月累计成交面积同比增长1.1%。土地市场呈现“提质缩量”，1-11月300城宅地供应与成交面积同比分别-19.2%、-14.7%，但成交楼面价同比+10.9%，市场呈现结构性修复。综合来看，房地产行业在经历过深度调整后，行业正迈向企稳回暖的关键窗口期。

政策协同发力，为房地产市场的“止跌回稳”提供有力支持。2025年，中央继续强调房地产市场“止跌回稳”目标，通过深化政策工具的运用，持续加大逆周期调节力度，确保房地产市场的稳步回升。供给端政策方面，持续推动存量房盘活和高品质供给的优化，从设计标准的设立到金融支持的落实推进“好房子”建设。需求端则通过金融工具直接惠及购房者，降低购房成本和信贷门槛。地方城市因城施策持续发力，各地通过松绑限购、放宽贷款条件等措施，进一步刺激市场需求，为市场回暖提供助力。我们认为，未来房地产政策或仍以稳预期、防风险为主，通过降低利率、优化信贷、减免税费等激发需求，运用专项债收储土地与存量住房，加快城市更新、改善居住品质，加强资金循环与市场预期稳定，逐步实现房地产发展新模式的过渡。

2026年房地产核心指标有望逐步筑底企稳，边际改善：中性假设下，我们预计（1）2026年新开工面积为5.08亿平方米，同比-14.2%；（2）2026年销售面积为8.35亿平方米，同比-6.4%；销售金额为7.72万亿元，同比-8.7%；（3）2026年竣工面积为4.96亿平方米，同比-17.3%；（4）2026年开发投资总额为7.64万亿元，同比-8.5%。相比2025年，行业核心指标降幅收窄，边际改善。

投资建议：房地产市场正处于调整转型期，2025年政策持续宽松，稳楼市措施逐步落地，局部地区已出现复苏迹象，高能级城市与改善性需求逐步回暖；开发端则继续分化，财务稳健、深耕核心城市的企业更具优势。物业管理行业也在从“规模优先”转向“效益优先”，盈利质量修复可期。经纪与居住服务行业，随着存量房市场兴起，头部平台将继续受益。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地，招商蛇口，新城控股，建议关注保利发展；2）物业管理：推荐华润万象生活，绿城服务，建议关注保利物业，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳，建议关注我爱我家。

风险提示：政策政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。

（分析师 姜好幸）

最新金股组合

东吴证券研究所机构销售通讯录

法律声明

本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。