露露柠檬比耐克便宜？埃利奥特交易凸显脱节

Lululemon Athletica Inc（纳斯达克股票代码：LULU）和Nike Inc（纽约证券交易所股票代码：NKE）正在应对类似的消费放缓，但股市将它们视为完全不同的企业。交易就像高级特许经营权一样。其他交易就像价值股一样--尽管利润率更高、执行更清洁，现在又面临激进分子的压力。

这种脱节就是埃利奥特管理公司以10亿美元收购股份引起投资者关注的原因。

尽管在过去一个月强劲反弹后，Lululemon的股价今年迄今仍大幅下跌。该股仍远低于52周高点，反映出投资者对近期增长持怀疑态度。

相比之下，耐克尽管自身的需求和库存面临挑战，但其经历的跌幅要温和得多，并且股价接近其年度区间。

势头最近转向Lululemon，但估值仍然说明了一个更大的故事。

Lululemon的跟踪收益约为14倍，远期收益约为16倍，EV/EBITDA接近8.5倍。耐克的跟踪收益超过33倍，预期收益超过40倍，EV/EBITDA超过23倍。

尽管Lululemon的营业利润率和更高的资本回报率，但这对耐克来说是一个巨大的溢价。按PEG计算，Lululemon的估值接近1，而耐克的估值意味着更丰富的增长假设。

另读：耐克的“立即获胜”策略显示早期胜利，但第二季度收益预计将下滑

市场对Lululemon的定价似乎是结构性的。但即使近期盈利预期疲软，该公司仍然提供行业领先的盈利能力并保持资产负债表的灵活性。

与此同时，尽管面临利润率压力和更复杂的扭亏为盈，耐克仍继续保持溢价倍数。

埃利奥特的参与将露露柠檬重新定义为重新评级的候选人，而不是破碎的增长故事。领导力更新、回购以及渗透不足的国际和男性类别为改进提供了明确的杠杆。

如果这些杠杆发挥作用，相对于耐克的估值差距看起来越来越难以证明。

阅读下一步：

图片：Shutterstock