轻松收入投资组合：2025年12月版

目前货币政策的表面下有很多事情发生，社区银行家需要了解它，因为它将塑造我们未来几年面临的竞争环境。美联储在12月的会议上将政策利率再次下调四分之一个百分点，这成为头条新闻。更重要的是大多数主流媒体没有报道的事情。鲍威尔以多年来最弱的内部支持推动了削减。彭博社的报告称反对派保持沉默，这是一个完美的描述。这些政策制定者不愿意投票反对主席，但通过预测和评论非常明确地表明，他们认为当前的宽松周期已经走得太远了。

这些点讲述了真实的故事。令人惊讶的是，系统内有一大群人预测的费率将高于官方路径。这是一个危险信号。这意味着鲍威尔正在失去委员会的重心。当这种情况发生时，市场应该假设政策变得不那么可预测，前瞻性指引也不那么可靠。国债波动性上升。定期保费扩大。每一位一直在为融资成本而苦苦挣扎的社区银行家都不需要我告诉他们这意味着什么。

12月的会议还推出了文章称之为“量化宽松永恒”的措施。美联储正在再次购买票据，并且可能至少会持续到四月份。鲍威尔坚称这是为了维持储备，而不是放松储备。这种区别在埃克尔斯大厦内部从技术上讲可能是正确的，但在现实世界中，扩大资产负债表会增加流动性并鼓励冒险。环顾私人信贷流动和股市估值，您就会看到影响。您认为宽松政策是好是坏是您的事。对我们来说重要的是，尽管通胀尚未回到目标，并且可能要到2028年才会达到2%，但美联储已经进入了流动性充足的态势。

这次会议上有三名正式异议，这是自2014年以来最多的一次，而无声的异议使分歧变得更加广泛。这很重要，因为分裂的美联储是一个不那么有力的美联储。新主席将于五月上任。市场将立即考验这位新主席。主席需要迅速重建信誉，否则债券市场将为他们实施紧缩政策。委员会更加分裂意味着利率的剧烈波动和前瞻曲线的更多不确定性。社区银行生活在贷款需求、存款定价、流动性管理、信贷条件和监管预期的实体经济中。利率不确定性是稳定利润率的敌人。

这让我们陷入了彭博社报告中没有得到足够关注的一个问题。美联储不仅存在分歧。在情报成本崩溃之际，它出现了分裂。萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）描述了他所谓的情报成本太低而无法衡量的情况。在过去的五年里，计算成本每年下降10倍以上。银行是早期的采用者。摩根士丹利和纽约银行一看到这一潜力就加入了进来。他们明白许多社区银行现在才开始处理的问题。不采用人工智能的风险大于采用人工智能的风险。最大的机构已经在构建内部代理人工智能平台，这些平台将自动化研究、编码、知识管理、客户服务、安全审查、欺诈检测和贷款工作流程。

这不是假设。去年，摩根大通占各大银行发布的所有人工智能研究的37%。Capital One占14%。其余大部分为富国银行、加拿大皇家银行和道明银行。这不是学术成果。这些研究项目在2到3年内直接投入生产系统。这在这个行业里是闪电般的速度。这意味着主要机构和其他机构之间的差距将扩大，除非社区银行使用精确度和伙伴关系来缩小距离。

麦肯锡的报告对所有这一切都提出了更尖锐的见解。据估计，人工智能最终可以为银行降低高达20%的净成本。它还警告说，收益不会留在行业内。竞争和客户期望将节省下来的费用转嫁给家庭和企业。这意味着利润率将收紧。这也意味着我们不能静坐。该报告指出，全球银行体系正处于一个重大拐点，它强调的每一个结构性压力对社区银行的打击都比大型银行更严重。

利润将会压缩。帮助2023年和2024年利润率扩大的利率环境正在正常化。信贷成本将从历史最低水平上升。来自金融科技公司、私人信贷和支付公司的竞争正在加剧。客户忠诚度正在蒸发。现在只有4%的消费者在没有购物选择的情况下开设帐户。这是一个巨大的转变，它触及了传统社区银行价值主张的核心。

稳定币和实时支付正在侵蚀手续费收入和存款摩擦的价值。这是社区银行的另一个缓慢燃烧的风险，因为它改变了流动性的经济学。如果客户可以免费立即转移资金，无息和低息存款的价值就会下降。如果人工智能代理会自动处理购物和清扫，资金的流动就会加速。许多银行依赖的关系粘性变得减弱。

最大的结构性威胁是客户端人工智能。一旦消费者和小企业主开始使用实时监控利率、费用、奖励、贷款条款和再融资机会的个人金融代理人，忠诚度就会消失。存款每天都会转移。贷款将更积极地进行再融资。客户将不再等待银行家回电。这才是真正的竞争威胁。大型银行将利用自己的专有人工智能和庞大的数据集来应对这一问题。社区银行必须精准应对。

精确是前进之路。资本配置精准。技术投资精准。客户参与的精确度。适当时，M和A的精确度。

在资本层面，社区银行需要逐个贷款和逐个借款人评估风险加权资产。股票投资组合的低回报率必须得到削减。应重视资本轻费业务。应利用贷款参与、信用风险转移和更好的定价框架来保持资本效率。

在运营层面，社区银行应在未来几年内将外卖成本控制在15%至20%。这可以通过人工智能支持的核保、文档审核、BSA和AML监控、客户服务自动化、工作流程编排、存款入职和异常清算来实现。这些都是直接使用案例。你不需要180亿美元的技术预算来做这件事。你可以使用合作伙伴。

在客户层面，社区银行必须重建适合移动优先环境的零售模式。该分支对于高信任互动仍然很重要。但与潜在储户或借款人的第一次互动现在是数字化的。第一个产品决策现在是数字化的。现在，第一次寻找替代品是数字化的。社区银行必须更早、更准确地接触客户。

存款需要新的思维。价格必须具有竞争力。财政服务必须更快、更容易上线。应使用数据来识别航班风险，以免其变成外流。社区银行应该提供足够强大的储蓄和现金管理工具，以防止资金流向国家平台。

合作伙伴关系至关重要。社区银行应该在基于人工智能的欺诈检测、支付、贷款基础设施和合规自动化方面合作。如果您无法建造它，您可以租用它。如果您买不起它，您可以合作。精度不需要尺寸。它需要纪律和清晰度。

最后，精确并购应该回归为战略工具。社区银行不应因规模而合并。它们应该合并以填补空白。他们应该寻求成本协同效应来降低运营率。他们应该寻求微观市场整合，在不稀释文化的情况下增加份额。

彭博社文件和麦肯锡报告中描述的世界并不遥远。现在正在发生。美联储存在分歧。费率不确定。人工智能正在以之前任何技术周期都无法比拟的速度发展。客户行为已经在改变。关系银行的旧模式并未消亡。它只需要进化。

拥抱精准的社区银行将会蓬勃发展。那些不这样做的人将看到利润率收紧、存款转移以及相关性下降。行动窗口现已打开。

组合审查

对于社区银行投资者投资组合来说，这是强劲的一周和强劲的一个月。按同等体重计算，该群体在过去一周中体重增加了约5.0%，在过去一个月中体重增加了约9.0%。几乎每个名字的广度都取得了稳健的增长，其中一个杰出的举动提醒我们为什么我们首先拥有小型且被忽视的银行。

Mechanics Bancorp（纳斯达克股票代码：MCHB）继续按照我们的意愿，从一家运营良好的当地机构中做到这一点。该股本周上涨4.2%，过去一个月上涨14.8%。Mechanics Bancorp是一家传统的社区银行，依靠核心存款以及当地市场商业和消费贷款的平衡组合。股权与资产比率约为12.0%，这为银行提供了坚实的资本缓冲。该股的交易价格约为有形账面价值的1.98倍，因此市场已经认识到特许经营权的质量，我们将其视为核心化合物，而不是深度价值特殊情况。

加州银行（纽约证券交易所代码：BANC）仍然是一家知名度较高的地区企业，但就我们而言，它仍然是一家信贷和利差业务，我们预计随着时间的推移将获得更高的收益。随着投资者对合并后的特许经营权及其盈利能力变得更加满意，该公司股价在过去一周上涨了5.3%，在过去一个月上涨了14.8%。加州银行的股本与资产比率约为10.0%，对于具有业务组合的区域性银行来说，这是合理的。该股的交易价格约为有形账面价值的1.17倍，收益率约为2.0%，这无论如何都不是不良估值，但如果管理层实现成本节约和贷款增长，仍有上涨空间。

Kearny Financial（纳斯达克股票代码：KRNY）表现出色，市场继续重新估值储蓄转换和利率敏感资产负债表。该股本周上涨5.3%，上个月上涨21.6%。Kearny是一家典型的前互助储蓄机构，重点关注房地产贷款，存款基础仍在向更核心的关系发展。权益与资产比率约为10.0%，股票易手约为有形账面价值的0.77倍。由于股息收益率约为5.6%，资本状况稳健，我们仍然认为科尔尼是利率正常化和信贷环境下一个有吸引力的价值游戏。

Blue Ridge Bankshare（AMEX：BRBS）本周在价格方面表现平静，但故事仍然是关于清理和最终正常化的。该股本周上涨0.7%，当月上涨1.8%。Blue Ridge是一家社区银行，一直在解决信贷和监管问题，并重新关注核心社区银行和小企业贷款。股权与资产比率约为14.0%，这为公司执行计划提供了空间。该股的交易价格约为有形账面价值的1.15倍，因此这与其说是深度折扣情况，不如说是我们将继续密切关注的执行故事。

John Marshall Bancorp（纳斯达克股票代码：JESB）仍然是一家经典的以商业为中心的社区银行，专注于企业主和专业人士。该股本周上涨3.0%，过去一个月上涨5.9%。约翰·马歇尔（John Marshall）的股本与资产比率约为11.0%，对于一家拥有其业务组合和风险状况的银行来说，这是健康的。该股的交易价格约为有形账面价值的1.12倍，收益率约为1.5%。对于一家历来以纪律管理信贷和增长的保守派贷款机构来说，这是一个公平但不高的估值。

普林斯顿银行（纳斯达克股票代码：BPRI）继续表现得像一个稳定、略显昏昏欲睡的价值名称，这正是我们想要的。该股本周上涨4.0%，当月上涨5.4%。普林斯顿是一家传统的社区银行，拥有强大的核心存款基础和以国内市场商业和住宅房地产为基础的贷款账簿。权益与资产比率约为12.0%，股票交易价格约为有形账面价值的0.96倍。股息收益率约为3.5%，估值略低于账簿，我们仍然看到有利的风险回报状况。

BV Financial（纳斯达克股票代码：BVFL）是投资组合中资本过度的公司之一，因此我们拥有它。该股本周上涨3.2%，过去一个月上涨12.8%。BV Financial是一家小型节俭风格的社区银行，随着逐步迈向更透明、更有利可图的资产负债表，该银行积累了大量的资本缓冲。股本与资产比率非常强劲，达到21.0%。即使有超额资本，该股的交易价格仍约为有形账面价值的1.04倍。高资本和适度溢价的结合使这个名字牢牢地留在潜在的企业行动和缓慢燃烧的价值桶中。

SR Bancorp（纳斯达克股票代码：SRBK）是另一家相对年轻的节俭转型公司，拥有大量资本和很大的灵活性。该股本周上涨4.4%，上个月上涨8.3%。SR Bancorp正在利用强大的资本基础建立传统的社区银行特许经营权，并有能力在机会出现时增加贷款、回购股票或进行收购。股本与资产比率约为17.0%，股票交易价格约为有形账面价值的0.77倍，收益率略低于1.0%。有形账簿的大幅折扣加上剩余资本，让我们非常放心地将SR Bancorp作为一种耐心的价值理念。

Riverview Bancorp（纳斯达克股票代码：RVSB）在强劲的磁带中有一个柔和的延伸，并提醒我们，即使在一个好的市场中，个别名字也会按照自己的节奏发展。该股本周上涨1.0%，但过去一个月下跌约3.6%。Riverview是一家太平洋西北地区社区银行，传统上将商业和房地产贷款结合在一起，并有意义地关注当地小企业和家庭。股本与资产比率约为11.0%，股票交易价格接近有形账面价值的0.81倍，股息收益率约为1.5%。我们继续认为江景是一个坚实的专营权出售折扣，并不反映其长期盈利能力。

Central Plains Bancshares（纳斯达克股票代码：CPBI）继续作为一家小型但资本充足的社区银行向前发展。该股本周上涨1.2%，过去一个月上涨2.6%。Central Plains是一家典型的中心地带银行，专注于其本土市场的核心融资和关系贷款。股本与资产比率约为17.0%，股价接近有形账面价值的0.81倍。该银行目前不支付股息，因此这是一个建立在过剩资本和时间之上的纯粹资本增值故事。

百老汇金融（纳斯达克股票代码：BYFC）仍然是该投资组合中较为复杂和专业的故事之一。该股本周上涨2.6%，当月上涨2.2%。百老汇专注于为历史上服务不足的社区提供服务，其业务组合严重依赖多家庭和经济适用房相关贷款。权益与资产比率约为23.0%，是投资组合中最高的比率之一，该股的交易价格约为有形账面价值的0.55倍。没有股息，但使命、资本和折扣的结合赋予了这个名字长期的选择权。

路易斯安那州联邦银行（NASDAQ：HFBL）是本周的明确明星。该公司股价在过去一周上涨了23.0%，在过去一个月上涨了20.2%，因为市场开始认识到这个规模虽小但盈利的特许经营权所包含的价值。Home Federation是一家传统的社区银行，在当地市场拥有强大的影响力，并拥有保守的信贷文化。权益与资产比率约为9.0%，考虑到其资产负债表和盈利状况，这是完全合理的。该股的交易价格约为有形账面价值的1.12倍，收益率约为2.8%。经过最近的举措，这不再是一个秘密，但我们仍然看到耐心投资者的空间。

NSTS Bancorp（纳斯达克股票代码：NSTS）是另一个严重过度资本化的转换，我们拥有它的原因是它可以成为的样子，而不是今天的样子。该股本周上涨3.9%，当月上涨6.3%。NSTS是一家小型社区银行，目前仍处于转型后的早期阶段，并且相对于其当前规模拥有大量未使用资本。权益与资产比率约为29.0%，是投资组合中的最高数字。尽管如此，该股的交易价格仅为有形账面价值的约0.72倍，并且尚未支付股息。从长期价值的角度来看，盈余资本和大幅折扣的结合仍然非常有吸引力。

PCS Bancorp（OTC：PFSB）位居榜首，也牢牢跻身资本过度的深度价值阵营。该股本周上涨7.6%，当月上涨13.0%。PCS Bancorp是一家小型节俭风格银行，已转型，目前股本与资产比率约为19.0%，这使其拥有我们在这些情况下寻找的许多相同选择，包括有机增长、回购、特别股息或最终出售。该股的交易价格约为有形账面价值的0.61倍。今天没有股息，因此在我们等待管理层解锁资产负债表的同时，投资者将以折扣和期权价值的形式获得报酬。

总而言之，该投资组合继续反映了我们全年一直在谈论的核心主题。大多数名字的资本都充足。许多较小的储蓄转换和社区银行的估值仍低于有形账面价值。过去一个月的回报率强劲，由Home Federal和Kearny领衔，但即使在采取这一举措之后，我们仍然拥有一系列资本充足的特许经营权，以有形资产的合理倍数出售。在一个大银行占据头条新闻、人工智能和私人信贷吸引所有注意力的世界里;这一小篮子社区银行正在悄悄地为患者所有者增加价值。