长期比特币持有者是在积累还是分发？

比特币（BTC：BTC）在2025年12月中旬的交易价格接近87，000美元，较10月份的历史高点126，080美元下跌约26%。虽然价格波动继续占据头条新闻，但对长期持有者行为的深入分析揭示了市场下一步可能走向的关键见解。了解有经验的投资者是在建仓还是获利了结，可以为比特币的近期走势和这一市场周期的潜在力量提供有价值的线索。

长期持有者被定义为持有比特币超过155天的钱包，代表了经验丰富的投资者，他们的行为往往预示着市场的重大变化。这些参与者控制着流通供应的很大一部分，通常拥有通过多个周期获得的更深入的市场知识。

最近的数据表明，2024年底长期持有者供应量达到近1600万BTC，约占流通供应量的80%。然而，这一比例在整个2025年略有下降，这表明随着比特币突破10万美元上方的主要心理里程碑，出现了一些获利回吐活动。

长期持有者和短期持有者之间的区别很重要，因为每个群体对市场状况的反应不同。虽然新的参与者通常对波动性做出情绪反应，但经验丰富的持有者表现出的信念不仅仅是直接的价格行为，创造了可识别的模式，分析师使用这些模式来识别积累阶段和分布区域。

12月1日至12月10日期间，累积钱包增加了75，000个BTC，期间单日购买了40，000个BTC。这些专门地址的特点是至少7年前的频繁流入和少量流出，目前总共持有约315，000个比特币。这一激增表明，一些经验丰富的市场参与者将当前的价格水平视为有吸引力的切入点。

然而，这种积累与2025年大部分时间观察到的更广泛的分布趋势形成鲜明对比。长期持有者供应峰值水平的下降表明，当比特币今年早些时候突破10万美元时，一些经验丰富的投资者选择将其持有的部分货币化。美国现货交易所交易基金的出现为2022年熊市期间积累的资金低于20，000美元的持有者创造了前所未有的流动性和有吸引力的退出机会。

许多长期持有者经过多年的患者积累，选择在2025年出售。这些销售主要是生活方式驱动的，而不是由负面的基本面观点驱动的。对于经历多个周期的投资者来说，通过高流动性的受监管产品将所持股份货币化的能力是实现改变生活收益的机会。

从技术角度来看，比特币目前正在沿着布林带的中间区域移动，价格走势交易在上带以下。这种模式表明市场正在尝试复苏，但尚未获得充分动力。

相对强度指数为49，表明从11月底的超卖水平回升后呈中性强度。决定性地收盘于94，500美元上方可能会为重新测试100，000美元打开大门，特别是如果积累强劲的话，正如最近的钱包活动所证明的那样。

市场参与者正在密切关注2年简单移动平均线，目前位于82，800美元。从历史上看，低于这一水平的月度收盘标志着长期看跌阶段，而高于这一水平的月度防御标志着周期的生存。随着12月接近尾声，这一技术水平作为2026年初的潜在支撑区变得越来越重要。

长期和短期持有者行为之间的差异日益明显。在比特币交易价格高于10万美元时买入头寸的短期参与者现在面临着巨大的未实现损失。过去155天内购买的许多硬币都高于当前现货水平，这造成了心理压力，如果价格未能表现出有意义的复苏，可能会导致投降。

对消耗产出利润率指标的分析显示，最近几周利润实现有所增加，证实一些长期持有者正在获利。然而，分配率仍然远低于历史上标志着周期峰值的水平。接近1.0的值代表市场顶部的分布特征增强，而接近0.0的读数反映了持续积累。当前的指标介于这些极端之间，表明状况平衡，而不是激进的抛售。

这表明，虽然一些长期持有者正在将部分持有的股份货币化，但这种行为似乎是有分寸的和战略性的。尽管出现了26%的回调，但没有出现极端抛售，这表明大多数经验丰富的投资者对比特币的长期价值主张保持信心。

美国现货比特币ETF的推出从根本上改变了供需动态。这些投资工具吸收了2024年至2025年的大部分长期持有人供应，为寻求退出的投资者提供流动性，同时吸引传统金融参与者的新资本。

企业金库和退休计划通过这些受监管的工具增加了比特币风险敞口，创造了持续的需求，支撑了分销期间的价格。经验丰富的个人持有者的抛售和机构渠道的买入相结合，促进了供应的转移，而不会引发2018年或2022年出现的70%至80%的大幅撤资。

市场分析师指出，长期持有者正在采用超越简单现货销售的复杂策略。一些人利用担保看涨期权来创造收入，同时维持基础头寸。这种方法允许持有者通过出售买家以预定的未来价格购买比特币的权利来收取保费。

拥有十年库存的长期持有者将看涨抛售作为市场的新鲜Delta，对现货价格造成负面压力。购买这些担保看涨期权的做市商必须通过出售现货比特币来对冲风险敞口，尽管ETF需求强劲，但仍会造成下行压力。这种动态有助于解释为什么比特币难以保持在10万美元以上的势头。

2025年，交易所持有的比特币储备大幅下降，截至12月底降至275.1万BTC。自2025年1月以来，场外余额也下降了21%，至155，000 BTC附近的历史低点，表明供应正在向机构和高净值参与者重新分配。这种转变通常会减少直接的抛售压力，因为OTC持有者往往有更长的投资期限。

特别是在Binance上，创纪录的提款与疲软的存款一起发生。这种模式表明持有者正在将硬币转移到冷藏库中，而不是准备出售，这通常表明积累意图。再加上外汇储备的更广泛下降，这些指标表明供应将收紧，尽管一些长期持有者正在获利。

交易所现成供应的减少创造了需求激增可能引发价格剧烈波动的条件。随着准备立即出售的硬币越来越少，任何新的购买兴趣都可能比交易所流动性充足的环境更快地推高价格。

目前的定位表明，尽管衡量的获利回吐仍在继续，但重要的长期持有者分配可能已经过了顶峰。11月份价格接近80，000美元的底部似乎标志着当地低点，吸引了新的购买兴趣。

要监控的关键指标包括长期持有人余额、外汇储备、场外余额和期权市场活动的变化率。此外，监测不同持有者年龄段的行为可以提供市场情绪的详细视角，并可以发出即将到来的价格走势的信号。

证据表明，比特币长期持有者既没有积极积累，也没有参与广泛分发。相反，市场反映了一些经验丰富的投资者的适度获利回吐，并与其他投资者的持续信念和机构参与者的稳定积累相平衡。虽然短期持有者面临未实现损失的压力，但长期持有者行为的稳定加上技术指标的改善和外汇供应的减少，为2025年结束时的潜在复苏奠定了基础。

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