通用动力、摩根士丹利的L3 Harris升级;洛克希德·马丁降级

摩根士丹利周二对北美航空航天和国防行业发布了2026年的“有吸引力”展望，理由是需求超过供应增长持续失衡。该公司的分析由股票分析师Kristine T。利瓦格和她的团队对主要国防总理的收视率进行了重大重新堆叠。

该报告还介绍了一个新的行业覆盖领域--政府服务，最初采用“在线”视图。

摩根士丹利正在根据更新的风险回报分析和结转至2027年估计的估值倍数调整对几个关键国防承包商的评级：

诺斯罗普·格鲁曼公司（NCO）保留了其超重评级，并被评为国防界最佳选择，尽管其目标价格略有下调至714美元。

该公司对国防的看涨立场是基于该行业目前提供有吸引力的价值的观点。尽管2025年年初迄今为止的平均表现强劲，约为27%，而标准普尔500指数（SP500）上涨约16%，但该行业的股票并未完全反映美国国防预算增长的上行趋势。

国防黄金股目前的交易价格较标准普尔500指数（按下一个12个月的自由现金流价格计算）的中间折扣约为33%，这表明进入2026年的价值具有吸引力。

商业航空航天行业在2025年的表现优于标准普尔500指数（上涨约21%-22%，而标准普尔500指数上涨约16%），也被评为有吸引力。积极的推动因素包括全球空中交通健康增长（2025年增长约5%）以及波音（BA）、空客（EADSF）（EADSY）和巴西航空工业公司（Embraer）等原始设备制造商的飞机生产率稳定上升。

然而，报告指出波动性可能加剧：

该行业即将退出2025年，其倍数将接近历史上行周期区间的高端，未来12个月的市净率约为32倍，较标准普尔500指数溢价约43%，这可能会加剧股价的波动性。

摩根士丹利在航空航天领域的首选是RTX。

公司

跑马灯

投资理由

RTX

（RTX）

相对价值发挥;暴露于商业OE/售后市场和国防。

Howmet

（HWM）

高质量;定价能力;堡垒资产负债表。

TransDigm

（TDG）

GARP游戏;资产负债表收购能力。

FTAI航空

（FTAI）

扰乱者;上一代发动机的纯粹发动机售后市场。

巴西航空

（EmbJ）

强大的市场份额;创纪录的积压;多年的重新评级故事。

新引入的政府服务部门获得了In-Line行业观点。摩根士丹利维持该领域的当前评级，包括Amentum Holdings（AMTM）的低权重评级和V2X（VVX）的低权重评级。