尽管关税逆风，关键交通部门读数仍有所改善

2025年11月卡斯运输指数报告显示，货运市场在长期低迷后已经趋于稳定，发货量、支出和卡车负载定价方面的信号好坏参半。卡斯货运指数11月份发货量温和疲软，经季节性调整后的发货量较10月份有所下降，这反映出尽管假期相关走势良好，但工业和进口需求仍然低迷。然而，发货量同比降幅较今年早些时候有所收窄，这表明货运衰退可能已经过去，周期正在过渡到浅复苏阶段。

经季节性调整后，11月份卡斯货运指数环比上涨2.7%，尽管较一年前下降了7.6%。

支出基本持平，环比下降0.2%，同比下降1.2%，因为较低的发货水平被主要由模式组合而不是广泛的航空公司定价能力推动的较高费率所抵消。经季节性调整后，支出环比增长2.1%，低于出货量2.7%的增幅，这意味着一旦考虑到混合因素，利率将小幅下调。在2021-2022年累计飙升71%后，支出一直在消化这些收益，2023年下降了19%，2024年下降了11%，假设12月情况良好，2025年预计将大致持平或略有下降。

Cass Truckrun Linehaul指数继续走强，但步伐放缓，继10月份上涨1.1%后，11月份环比上涨0.1%。同比增长从10月份的3.0%放缓至2.2%，这表明虽然现货和合同卡车负载定价可能已经触底，但回升仍是渐进的。该指数预计在2023年和2024年分别下跌10%和3.4%后，2025年将上涨约1.7%，强化了早期周期定价复苏而不是产能急剧紧缩的观点。假期运力紧张和一些天气中断使12月份的平衡暂时向船队倾斜，但结构性供应过剩尚未完全消除。

卡斯信息系统公司警告说：“弹性的提前假期消费者支出数据表明，一些被压抑的需求可能正在增加，但关税可能会在2026年继续推高价格并降低负担能力。”

该报告对许多运输类股都具有重要意义，包括Knight-Swift（KNX）、Werner（WERN）、J.B.亨特（JBHT），施耐德（SNDR），老自治领（ODFL），萨亚（SAIA），XPO（XPO），C.H.罗宾逊（CHRW），RXO（RXO），TFI国际（TFII），枢纽集团（HUBG），Landstar（LSTR），甚至大型包裹运输公司UPS（UPS）和联邦快递（FDX）。