股市展望：每个人都在全力以赴--这对这个华尔街巨头来说就是“抛售”

全球投资者正在发出多年来最强烈的风险信号之一，逆势华尔街分析师经常将这种情况描述为短期失望的沃土。

根据美国银行12月全球基金经理调查，现金配置已“暴跌”至3.3%的历史低点，而股票和大宗商品风险敞口已攀升至2022年初以来的最高水平。

美国银行首席投资策略师迈克尔·哈内特（Michael Hartnett）将此举视为“火爆”的宏观预期的反映，投资者越来越相信，增长可以在没有重大经济痛苦的情况下保持强劲。

这种乐观情绪在整个调查中普遍存在。

94%的基金经理现在预计经济将软着陆或根本不会着陆，只有3%的基金经理认为经济将硬着陆，这是两年多来的最低水平。

盈利预期和全球增长前景均升至2021年8月以来最乐观水平，表明经济预期终于追上了股价。

但哈内特的工作长期以来一直强调，当定位变得如此片面时，市场往往会陷入困境。

这种担忧反映在美国银行的牛市和熊市指标上，该指标在12月份跃升至7.9，仅略低于美国银行的正式抛售信号。

哈特内特表示，这一水平表明乐观情绪已经变得足够紧张，“看涨头寸是风险资产的最大阻力。"

从历史上看，接近这些水平的读数表明头寸拥挤和远期回报较弱，特别是当现金水平跌破3.6%时。过去的数据显示，当现金跌至如此之低时，MSCI ACWI（iShares MSCI World ETF（纽约证券交易所代码：URTH）追踪的MSCI ACWI在接下来的一个月平均回报率为负2%。

市场上的拥挤现象越来越明显。调查将“七号多头”股票连续第二个月列为最拥挤的交易，而黄金排名第二。

年初至今，Roundhill Magnificent Seven ETF（纽约证券交易所代码：MAGS）上涨了20%，再次跑赢了回报率为15%的先锋标准普尔500 ETF（纽约证券交易所代码：VOO）。与此同时，黄金-跟踪的SPDR黄金股（纽约证券交易所代码：GLD）-已上涨63%，有望成为该基金有史以来最好的一年。

最新的资金流动和投资者头寸数据也表明，全球基金经理积极转向美国股票，技术和材料，同时从债券，能源和防御性行业（如消费必需品）撤出资金。

尽管存在乐观情绪，但近40%的受访者认为人工智能驱动的股市泡沫仍然是最常见的尾部风险。

私人信贷和私募股权被视为系统性信贷事件最有可能的来源，紧随其后的是超大规模的人工智能资本支出，这表明杠杆率和集中度风险仍然是人们关注的焦点。

对于哈内特来说，当前的数据并不意味着市场必须下跌，但当共识变得片面时，这种上涨可能会越来越有限。在过去的周期中，经理之间类似的极端协议对风险资产来说是逆风而不是顺风。

随着现金几乎耗尽，乐观情绪高涨，投资者可能会发现信心本身已成为市场最大的风险之一。

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照片：Shutterstock