现货比特币ETF流动如何影响分析师对Coinbase和MicroStrategy的看法

现货比特币（BTC：BTC）ETF流量与分析师对加密股票的覆盖率之间的关系已成为华尔街最受关注的动态之一。由于比特币在最近的波动之后交易价格约为86，000美元，因此流动模式直接影响了分析师对Coinbase Global Inc.的看法。（NASDAQ：COIN）和Strategy Inc.（纳斯达克股票代码：MSTR），前身为MicroStrategy。

最近几周，比特币ETF流量显着减弱。12月12日星期五，比特币ETP总额净流出约1.542亿美元。贝莱德公司' s（纽约证券交易所代码：BLK）iShares比特币信托在过去五周内经历了超过27亿美元的资金外流，这是自2024年初推出以来最长的赎回记录。

在今年早些时候比特币反弹至新高期间，每日净流入经常达到5亿美元，偶尔超过10亿美元。目前的资金流量平均仅为5，480万美元，这表明在此价格水平下机构需求显着减弱。

ETF流量疲软直接影响了华尔街对Coinbase的看法。26名分析师的共识仍然是买入评级，平均目标价格为385.13美元，这意味着较当前267美元左右的水平上涨44%。但最近的变化表明人们越来越谨慎。

巴克莱维持同等权重评级，同时在12月12日将目标价从357美元下调至291美元，下调幅度为18.49%，理由是估值担忧和交易量可持续性的不确定性。Goldman Sachs Group Inc. (NYSE：GS）此前于11月将目标从368美元下调至314美元。

相反，Monness、Crespi和Hardt于11月10日将Coinbase从中性升级为买入，目标为375美元，认为该公司的基础设施定位和多元化的收入来源是合理的。

当比特币ETF流入加速时，Coinbase平台上的交易活动也随之而来，从而增加交易收入。当流量变为负时，水量很快就会枯竭。Coinbase 2025年第三季度业绩显示交易收入为10.5亿美元，较上年大幅增长，但这是在ETF需求强劲的情况下发生的。

是什么让分析师保持建设性？该公司于12月9日与PNC Financial Services Group Inc.建立合作关系。(NYSE：PNC）允许PNC私人银行客户使用Coinbase的基础设施通过其银行平台直接交易现货比特币。加密即服务收入的周期性低于交易费。

鉴于该公司持有大量比特币，Strategy的分析师报道与ETF流量更加直接相关。有14名分析师关注该股，共识是强买入，平均目标价为497.29美元，这意味着较当前176美元左右的水平上涨182%。

该公司目前持有671，268个比特币，并将继续收购更多比特币。Strategy今天宣布，在12月8日至14日期间以9.803亿美元的价格收购了10，645个BTC，这是该公司本月连续第二次每周近10亿美元的收购。

分析师最近的行动表明了这一争论。伯恩斯坦将其目标价格从600美元下调至450美元，理由是担心Strategy激进融资的可持续性，以及如果比特币大幅下跌，将面临被迫抛售的风险。华兴资本以买入评级和473美元目标发起覆盖，认为该公司提供ETF无法比拟的独特杠杆风险敞口。

关键的区别是杠杆作用。当比特币上涨时，由于债务融资购买，Strategy的股权价值增长得更快。当比特币下跌时，损失就会放大。这种动态使ETF流量成为Strategy业绩的领先指标。

在比特币10月份调整期间，随着ETF资金外流加速，比特币从10万美元以上跌至85，000美元左右，Strategy股价从500美元以上暴跌至300美元以下，尽管比特币仅下跌约15%，但跌幅约为40%。杠杆乘数是双向作用的。

ETF流量不仅反映情绪，还会积极影响情绪。现货ETF目前持有约136万BTC，占流通供应量的近7%。这种集中意味着ETF的创建和赎回活动直接影响比特币的价格发现。

大量资金外流迫使做市商出售比特币以满足赎回，造成下行压力。这种压力体现在Coinbase的交易量和Strategy的按市值计价持有量上，分析师在设定目标时会密切关注这一点。

在强劲流入期间，反馈循环反向运作。当机构资本涌入比特币ETF时，它会推高价格，从而提振Coinbase的交易活动和Strategy的净资产价值。分析师的回应是提高目标，这可能会为ETF带来更多资金。

渣打银行最近将其2025年底比特币价格目标从20万美元下调至10万美元，明确指出未来价格上涨将主要取决于ETF的购买。

ETF资金流动的不一致和经常为负的模式，使得分析师对这两个名字持更加谨慎的立场，尽管长期看涨的趋势仍然存在。Coinbase分析师承认，该公司已通过质押、托管和基础设施服务建立了更加多元化的业务，但他们正在等待看看这些收入来源是否可以抵消较弱的交易量。

对于Strategy来说，为更高目标辩护的分析师指出，该公司有能力继续大规模收购比特币。空头担心激进的融资会稀释股东并在持续熊市期间带来风险。

加拿大国家银行最近购买了价值2.73亿美元的147万股Strategy股票，这表明尽管存在波动，一些机构仍然充满信心。但这种信心越来越取决于ETF流量的稳定。

Coinbase Institutional的12月份展望指出，11月份比特币永久期货的未平仓量下降了16%，融资利率正常化，损益率达到历史上与后期调整阶段相关的水平。如果市场已经清除了过度杠杆，下一阶段ETF流量可能会改善，这可能会引发分析师更看涨的修正。

两只股票的关键变量是比特币ETF流量是否能够持续转为正值。美联储最近的降息以及2026年仅再降息一次的预测造成了好坏参半的背景。较低的利率通常支持比特币等风险资产，但美联储的谨慎立场表明官员们仍然担心通胀。

如果执行看起来可信，Coinbase 12月17日的产品展示可能会提供催化剂。对于Strategy来说，最紧迫的问题是该公司是否能够在不过度稀释股东的情况下保持比特币积累速度。

两家公司面临的现实是，它们的近期命运与比特币ETF流量密切相关。这些流动已成为机构资本进出比特币风险的主要机制，使它们成为任何分析加密货币邻近股票的人最受关注的指标。

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