两份就业报告，一个大问题：劳动力市场是否正在崩溃？

几个月来，美国劳动力市场一直在发出混杂的信号，一些地方降温，另一些地方则保持坚挺，这让投资者不确定经济放缓是有序的，还是表面之下正在形成更脆弱的东西。

这种不确定性本周达到了顶峰。

周二，美国劳工统计局将发布11月份的就业形势报告以及迟来的10月份机构调查数据，在政府关门扰乱正常数据周期后，将两个月的劳动力市场信号集中在一天内。

虽然11月的报告将包括非农就业人数和失业率，但10月不会包括官方失业率，因为家庭调查不是在政府关门期间收集的，无法重建。

TradingEconomics追踪的华尔街专家一致预计，11月份非农就业人数将增加约40，000人，较9月份119，000人的增幅大幅放缓，远低于健康劳动力市场的通常增长速度。

失业率预计将维持在4.4%。

与此同时，交易员们更加充满希望。投注市场意味着更好的印刷品的可能性更大，尽管即便如此，随着就业增长的攀升，热情也会迅速消退。

Kalshi追踪的赔率表明，11月份创造的就业机会中位数接近60，000个。该平台认为工资增长保持正值的可能性为81%，但增长超过100，000的可能性只有25%。

印刷品价格高于15万的可能性降至仅11%，这凸显了预期已变得如何偏向较软的结果。

高盛预计10月份就业人数将增加约10，000人，11月份将增加约55，000人，略高于共识，但仍低于近期平均水平。

高盛经济学家罗尼·沃克（Ronnie Walker）表示，总体工资数据被政府相关影响而不是潜在的私营部门疲软所扭曲。

市场目前对1月份降息的可能性很小，特别是在美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近强调政策制定者“有能力”等待和评估即将到来的数据之后。

周二的就业报告可能会考验这种耐心。

轻微的下滑失误--在失业率急剧恶化的情况下，工资增长低于预期--可能足以重振短期宽松押注。

在这种情况下，随着国债收益率走低，利率敏感资产可能会受益。

由于利率下降和美元可能走弱的预期，这对SPDR黄金股票ETF（纽约证券交易所代码：GPT）来说可能是一个积极的情况。

然而，经济放缓的幅度将有所不同。

如果工资增长实质性减弱，或转为负增长，或者失业率上升得更加果断，市场的焦点可能会从政策救助转向经济风险。

在这种情况下，即使降息预期激增也可能难以抵消对消费者需求、企业盈利和劳动力收入增长的担忧，从而给更广泛的风险偏好带来压力。长期国债等资产（由iShares 20+年期国债ETF（纳斯达克股票代码：TLT）跟踪）可能会被视为投资者的避风港。

有利的情况也有其自身的权衡。强于预期的就业数据将表明劳动力市场在进入假期期间保持弹性，强化了消费者仍然有消费能力的观点。

这一结果可能会支持周期性行业（例如消费者自由裁量权选择行业SPDR基金（纽约证券交易所代码：XLY）、银行股以及与经济活动相关的部分科技股，尽管它推高了国债收益率并降低了对美联储近期宽松政策的预期。

简而言之，当周二上午就业数据公布时，投资者将不仅仅是分析头条数据。

他们将试图回答一个更重要的问题：劳动力市场的冷却是否足以赋予美联储灵活性，或者足以引发对接下来会发生的事情的担忧？

阅读下一步：

照片：Shutterstock