ServiceNow，Adobe在KeyBanc降级; Akamai，Fastly，Asana，ZoomInfo上调

投资公司KeyBanc Capital Markets周一对多家企业软件公司进行了评级调整，包括下调ServiceNow（NOW）和Adobe（ADBE）的评级。

分析师杰克逊·阿德勒（Jackson Adler）将ServiceNow的评级从行业权重下调至Underweight，并将该股的目标价定为775美元，理由是“IT后台就业数据中存在一些令人担忧的趋势”。

阿德勒在给客户的一份报告中写道：“ServiceNow自己的人工智能产品包括一种混合货币化结构，该结构应该会减轻座位数压力带来的一些阻力，但当其他SaaS子行业出现这种情况时，这并没有让他们维持运转。”“此外，我们相信ServiceNow作为人工智能编排获胜者的地位和看法可能会在2026年让位给微软。此外，虽然政府的阻力并不像一年前担心的那么严重，但对该领域支出的审查可能还远未结束。”

Adobe被行业权重下调至Underweight，阿德勒将该股的目标价格定为310美元，并指出增长或利润率的“非此即彼”权衡表明，未来任何形式的优异表现都可能很困难。

阿德勒写道：“这次降级与其说是绝对的，不如说是股价表现优异的潜力。”“该公司上周三公布了第四季度25业绩，并全面实现稳健上涨，但ARR指引要求2026年净新ARR持平，而EBIT利润率预计将收缩。在我们看来，这是投资者目前所要求的最好的前景，而且该股几乎没有变化。我们将此视为一个信号，表明我们从今年的调查工作和渠道工作中感受到的竞争压力将继续对股价和倍数造成压力。我们预计，来自许多来源的竞争将限制2026年的股价和基本面上涨，Adobe将受到创意发布流程的双方的挤压，而且在某些情况下，挤压者是同一家公司。Alphabet、Meta或OpenAI正在开发的内容生成模型正在登陆这些公司现在拥有的数字房地产，或者在OpenAI的情况下，可能在未来拥有。我们相信，这种双向防御，加上Figma和Canva等传统竞争对手，将使2026年又成为人工智能难以实现根本性上涨的一年。”

由于阿德勒承认他对内容交付提供商的看法是错误的，Akamai（AKAM）从Underweight升级为Overweight，价格目标从66美元提高至115美元。

“我们很早就在AKAM上犯了错误，”阿德勒写道。“从2025年6月5日推出到上周四，该股回报率为12.2%，而IGV为4.9%，虽然我们对公司收入来源的交付部门仍然持怀疑态度，但我们相信随着更多业务转向计算，收入有机会加速。计算业务，特别是通过与Nvidia在图形处理器方面的合作，并不依赖于2026年近边缘的人工智能推理，我们在主题文章中针对这一现实提出了我们的理由，但我们确实相信，简单地在其剧目中拥有这种图形处理器容量就可以推动人工智能公司的收入加速，因为他们正在寻找任何他们可以获得的容量。”

Fastly（FSLY）从Sector-Weight升级为Overweight，阿德勒表示，该公司有一个产品、财务和管理故事。

这位分析师写道：“经过思考，我们认为Fastly具有长期潜力。”“在过去的几年里，该公司的安全产品组合从一种产品扩展到五种产品，产品扩展的设计师是前首席产品官、现任首席执行官基普·康普顿（Kip Compton）。我们预计康普顿先生将继续加强现有产品并扩展到新的安全领域，同时，在进入市场总裁斯科特·洛维特（Scott Lovett）领导下的销售团队的运营严谨性将改善分销。最后，[CFO Rich] Wong先生对现金流的关注，以及通过最近的可转换发行来支撑资产负债表，将比之前的制度更能为股东带来增值。”

Asana（ASAN）从部门权重升级为Overweight，目标价格为18美元，因为新管理层可能比过去的政权更注重执行。

阿德勒写道：“在我们看来，新任首席执行官丹·罗杰斯和相对较新的首席财务官索纳利·帕雷克将开创一个专注于执行的新时代。”“多种增长来源给了我们一些信心，AI在最近的Asana讨论中占据了大量的氧气，是的，我们相信如果它成为实质性的，它可以为收入增长提供顺风，但这是一个更传统的软件运动，推动了我们的信念。

ZoomInfo（GTM）被升级为超重部门重量的信念，最坏的已经过去的公司。

“在我们看来，制造大型年度和季度节拍的指导策略将在2026年保持不变，因此我们认为发现下行趋势将更加有限，”阿德勒写道。“抛出一个持续的承诺，退休的股票，我们认为，即使是低个位数的顶线增长，GTM可以执行符合我们的覆盖面和软件明年。”