Alpha买入：精英投资者的投资组合内部-第2部分

在这个行业中，你经常会遇到一家公司，它悄悄地将自己打造成一股自然的力量，而没有爆炸性增长通常伴随着的喧嚣、噪音和胸部撞击。StepStone Group LP就是其中之一。大多数投资者走过位于纽约公园大道277号的总部时，永远不会意识到他们正处于世界上最重要的私人市场资本引擎之一的前面。然而，StepStone已成为私募股权、私人信贷、房地产、基础设施以及私人市场各个角落的主导参与者，机构资金在这些领域寻找公开市场并不总是提供的回报。

StepStone的故事始于2006年，当时一小群私募股权资深人士开始用一个非常简单的想法从头开始创建一家公司。如果私人市场要变得像看起来那样庞大和重要，那么机构需要的不仅仅是资本配置者。他们需要真正的合作伙伴，拥有深厚的研究能力、全球影响力，并有能力构建具有公开市场投资者认为理所当然的相同学科和多元化的私人投资组合。Monte Brem、Thomas Keck和他们的早期团队走出私募股权世界，他们知道这些市场是多么不透明，以及仅仅通过将数据、情报和定制带入一个长期以来由个人网络和手动承保主导的行业，就可以为客户创造多少价值。

结果不言而喻。2006年开始的精品顾问现已发展成为一家强大的公司。到2010年代中期，StepStone已为地球上一些最大的养老金计划、主权财富基金、保险公司和捐赠基金提供咨询和管理资金。在对初级基金配置、二级市场交易和直接共同投资的需求激增之际，他们成为这些策略的专家。整个行业的私人市场AUM在过去十年中以两位数的速度增长，StepStone的增长速度甚至更快，因为它专门为满足这一需求而定位。

当他们意识到客户想要的不仅仅是建议时，真正的转折点到来了。他们想要全方位的投资解决方案。StepStone开始推出混合基金和定制投资组合，将其所有能力集中在一个保护伞下。他们扩展到私人信贷、实物资产、基础设施和房地产领域。他们建立了专门的二级投资和联合投资团队。他们开始与基金经理一起将资本直接部署到公司和资产中。StepStone的差异始终在于其将广度与深厚的本地专业知识相结合的能力。从各个意义上来说，它成为了一家全球性公司。

截至2020年代初，StepStone管理的资产已超过一千亿美元。如今，该公司管理着超过2000亿美元的资产和超过7000亿美元的担保客户资本。

它已成为私人市场世界的中央循环系统之一。如果资本流入私募股权、私人信贷、基础设施或房地产，那么StepStone很有可能处于该链条中的某个位置。

StepStone历史上最有趣的篇章之一是其向私人财富的扩张。机构不再是唯一希望进入私人市场的参与者。高净值和大众富裕的投资者也希望加入。

StepStone通过全套私人财富解决方案积极参与这一转变。其中包括多元化私募股权策略、风险投资和成长股权产品、私人信贷基金以及为长期复合而构建的一体化多资产私募市场投资组合。这是一个强大的增长引擎。私人财富对私人市场敞口的需求仍处于起步阶段，StepStone正在将自己定位为第一家能够为个人投资者提供机构优质准入的全球规模提供商。

在所有这些私人市场活动的过程中，该公司不可避免地会拥有一小部分上市公司投资组合。

其中一些持股可能是私募股权活动的结果。

其他只是公司偶然发现的那些太有吸引力而无法不购买的企业。

无论出于何种原因，自从StepStone于2013年开始提交13 D以来，复制其策略已经压垮了整个市场。

回报率非常高，大多数风险投资和增长型公司都是如此，它们有着一流的业绩记录。

在牛市中，这种投资组合显示出巨大的收益。

它在抛售中被压垮。

与波动性交朋友将改善已经很好的记录。

以下是一些值得积极增长的投资者考虑的持股：

UiPath（纽约证券交易所代码：PATH）UiPath是全球领先的企业自动化平台之一。该公司提供机器人流程自动化软件，帮助企业自动化重复性任务并将人工智能集成到工作流程中。该平台日益成为更广泛自动化战略的基础，将机器学习、自然语言处理和分析结合起来，以提高大型企业的效率。

UiPath的增长机会与跨行业自动化的采用直接相关。世界各地的公司都面临着降低成本、简化流程并以产生可衡量结果的方式部署人工智能的压力。UiPath受益于这些趋势。随着自动化成为企业战略的核心要素，而不是实验工具，UiPath的市场不断扩大。如果它继续改善产品整合，增加全球大型公司的客户渗透率，该公司可能会在未来十年以具有吸引力的速度增加收入。

Karman Holdings（纽约证券交易所代码：KRNN）Karman Holdings从事航空航天和国防领域的业务，专注于导弹、太空运载火箭和其他关键任务应用中使用的精确工程系统。该公司生产结构、推进部件和部署系统，为主要国防承包商和政府机构提供服务。这是一项建立在技术能力和长周期合同关系之上的业务。

卡曼的增长潜力受到全球国防支出的增长以及太空和导弹计划的快速扩张的推动。各国正在大力投资现代化建设、导弹防御基础设施和太空能力。卡曼有望从这些多年支出周期中受益。如果该公司继续赢得新合同、扩大产能并参与不断增长的商业和政府太空生态系统，其收入和盈利可能会随着时间的推移而显着加速。

StubHub Holdings（纽约证券交易所代码：STUB）StubHub运营着一个主要的数字市场，用于体育赛事，音乐会和现场娱乐的二级门票销售。该业务通过促进买卖双方之间的交易和收取每次销售的费用来赚取收入。该公司直接受益于在线票务的长期趋势和消费者对数字市场的日益舒适。

StubHub的长期增长前景取决于对现场活动的持续需求以及优质娱乐体验二级市场的扩张。随着消费者优先考虑体验以及活动上座率持续反弹，StubHub有望获得更多的成交量。其平台的可扩展性意味着增量收入可以转化为更高的利润率。如果现场娱乐行业继续增长，并且该公司从竞争对手手中获得份额，StubHub的盈利能力可能会大幅增加。

Chime Financial（NASDAQ：CHYM）Chime是一家数字银行平台，专注于喜欢移动优先金融服务的消费者。其业务模式的中心是提供无需传统费用的基本银行服务，并以低于传统银行的成本提供交换收入、合作伙伴关系和客户获取的支持。该公司在年轻客户和对传统金融机构不满的人中建立了强大的品牌知名度。

Chime增长潜力的主要驱动力是向数字银行的持续转变。随着越来越多的消费者采用在线和基于应用程序的银行解决方案，Chime的目标市场扩大。该公司可以通过额外的金融产品，交叉销售和增加存款增长来加深客户关系。如果Chime成功构建了一个全面的数字银行生态系统，其长期收入轨迹可能会很大，尽管成功将在很大程度上取决于客户增长、监管管理和产品扩展方面的纪律。

Via Transportation（纽约证券交易所代码：VIA）Via是一家交通技术公司，专门提供动态、按需共享移动解决方案。它为交通当局、市政府和私人交通提供商构建软件和操作系统，使他们能够管理车队、优化路线并提供传统固定路线交通或个人拼车模式的有效替代方案。该公司的目标是将自己定位为不断发展的移动市场中的基础设施提供商。

威盛的增长潜力来自于城市化、可持续发展和全球公共交通系统效率提高的长期趋势。世界各地的城市都在寻求低成本、低排放的交通解决方案，而Via的技术正好满足了这一需求。如果政府和公交运营商继续采用按需模式，Via可能成为软件和运营工具的重要提供商。增长跑道是巨大的，但取决于政策决定，预算周期和技术采用率。