【券商聚焦】天风证券维持江南布衣(03306)“买入”评级 指积极顺应市场变化、主动抓住市场机遇

金吾财讯 | 天风证券发研报指，江南布衣(03306)FY25收入55亿，同比+4.6%，净利润9亿，同比+6.0%；毛利率65.6%，同比-0.3pct；派发末期股息每股普通股0.93港元，财年总派息金额每股普通股1.38港元。

公司积极顺应市场变化、主动抓住市场机遇，继续坚持“设计和品牌力双驱动”“多品牌规模化发展”和“粉丝经济”战略，以“生于独到，立于多元”为主题庆祝公司成立三十周年。速写品牌在成立二十周年之际，以“第二十回”为设计主旨，继续诠释“幽默再思考”的品牌理念，首次推出“黑支线b line”系列。同时，公司品牌矩阵进一步丰富，收购融合当代艺术与生活美学的时尚精品百货品牌“B1OCK”，为客户提供更广泛的选择和不一样的购物体验。

公司继续深化覆盖全渠道零售网络的布局，线下与线上渠道进一步融合，以求为消费者提供无缝一致的购物体验，线上销售伴随消费者行为习惯变化稳步增长；不断升级包括“不止盒子”“微商城”及“江南布衣+”多品牌集合店等新兴消费场景或产品，为消费者提供更多增值服务。公司在全球经营的独立实体零售店总数由2024年6月30日重组后的2025家增加至2025年6月30日的2117家，其中JNBY品牌961家。包含分布在海外的独立实体店在内，零售网络覆盖中国内地所有省、自治区和直辖市及全球其他10个国家和地区。

基于FY25表现和公司品牌经营韧性，该机构调整FY26-27盈利预测并新增FY28盈利预测，预计公司FY26-28净利分别为9.35亿人民币、10.24亿人民币、10.86亿人民币(FY26-27前值净利分别为9亿人民币、9.9亿人民币)；对应PE为10、9、9X。维持“买入”评级。