电话会总结 ｜ Oxford Industries(OXM)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Oxford Industries业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2025年第三季度合并净销售额为3.07亿美元，较去年同期的3.08亿美元小幅下降，但仍在2.95-3.10亿美元的指导范围内。公司同店销售额增长2%，其中电商销售增长5%，餐饮和全价实体店销售因新店开业增长31%，但全价店和餐厅同店销售下降21%。批发渠道销售下降11%。 **利润率表现：** 调整后毛利率收缩200个基点至61%，主要受关税增加800万美元（影响260个基点）和Tommy Bahama及Lilly Pulitzer促销销售占比提高的影响，部分被运费成本降低所抵消。 **运营业绩：** 调整后运营亏损1800万美元，运营利润率为负5.8%，而去年同期为负1.1%。调整后SG&A费用增长4%至2.09亿美元，主要因16个净新增门店带来的就业、租赁和折旧费用增加。 **盈利表现：** 调整后每股净亏损0.92美元。公司确认6100万美元的非现金减值费用，主要涉及Johnny Was商标。 ## 2. 财务指标变化 **现金流变化：** 前九个月经营现金流为7000万美元，较去年同期的1.04亿美元下降，主要因净收益降低和营运资本变化。 **债务水平：** 长期债务达到1.4亿美元，较第二季度末的8100万美元和上年末的3100万美元大幅增加，反映了较低的第三季度收益、资本支出和股东回报。 **库存状况：** 按LIFO基础计算库存增加100万美元（1%），按FIFO基础增加600万美元（3%），主要反映400万美元的额外关税成本资本化。 **税率变化：** 第三季度调整后有效税率为30.3%，高于预期，主要因运营亏损放大了某些离散项目的影响。 **资本支出：** 资本支出9300万美元，主要用于乔治亚州莱昂斯配送中心项目，股票回购5500万美元，股息支付3200万美元。

业绩指引与展望

• 2025财年全年净销售额预期下调至14.7-14.9亿美元，较2024财年的15.2亿美元下降2%-3%，主要受Tommy Bahama和Johnny Was品牌负增长影响，部分被Lilly Pulitzer和新兴品牌集团的正增长抵消

• 调整后每股收益指引大幅下调至2.20-2.40美元，远低于2024财年的6.68美元，主要受关税影响1.25-1.50美元/股、更高利息支出和税率上升等因素拖累

• 第四季度调整后每股收益预期为0-0.20美元，较去年同期的1.37美元大幅下滑，反映出假日季销售疲软和成本压力

• 毛利率预期全年收缩约200个基点，第四季度收缩约300个基点，主要由关税成本增加2500-3000万美元和促销活动增加导致

• SG&A费用预期中个位数增长，主要来自2024年新增30家门店和2025年新增约15家门店的成本，以及与业务改善项目相关的咨询费用

• 利息支出预期从2024年的200万美元增至2025年的700万美元，增加500万美元，主要因债务水平上升至1.4亿美元

• 调整后有效税率预期从2024年的20.9%上升至2025年的约25%，对每股收益产生15-20美分的负面影响

• 资本支出预期2025年约1.2亿美元，低于2024年的1.34亿美元，主要用于完成乔治亚州Lyons配送中心建设，预计2026年后将显著下降

• 春季2026年计划实施4%-8%的价格上涨，其中约4%用于抵消关税的美元影响，但无法完全恢复利润率百分比

• 第四季度至今同店销售额呈中个位数负增长，低于此前预期的持平至低个位数正增长，预计这一趋势将持续至年底

分业务和产品线业绩表现

• Oxford Industries拥有四个主要品牌组合：Tommy Bahama（主要品牌，包括零售店和餐厅酒吧业务）、Lilly Pulitzer（表现最佳品牌，实现双位数零售增长和高个位数电商增长）、Johnny Was（面临挑战，同店销售下降高个位数，进行了领导层调整和业务改进计划）、以及新兴品牌集团（包括Southern Tide、Beaufort Bonnet Company和Duck Heads，第三季度增长17%，持续强劲表现）

• 公司采用多渠道销售模式，包括直营零售店、电商平台、批发渠道、奥特莱斯和餐饮业务，其中直营消费者渠道整体上升，电商销售增长5%，餐饮和全价实体店销售因新店开业增长31%，但批发渠道销售下降11%，主要受价内和价外业务疲软影响

• 产品线方面受到关税影响显著，特别是毛衣等依赖中国制造的品类在假日季节出现供应缺口，公司被迫减少这些品类的采购以避免高额关税，同时Tommy Bahama的Boracay裤子等多功能产品表现良好，体现消费者对可在多种场合穿着的实用性产品的偏好

• 公司计划2026年春季实施4%-8%的价格上涨，其中约4%用于抵消关税的美元影响，同时继续推进成本削减措施和采购策略优化，预计随着乔治亚州Lyons配送中心项目完工，资本支出将显著下降

市场/行业竞争格局

• 零售行业整体呈现高度促销竞争态势，消费者对价值敏感度显著提升，愿意等待更深折扣，竞争对手比往年更早、更激进地进入促销季，迫使Oxford Industries等品牌在保持品牌定位与市场响应之间寻求平衡

• 中美贸易关税政策成为行业重要竞争变量，当关税威胁达到145%时，大部分服装企业被迫调整供应链策略，Oxford Industries因谨慎减少中国采购而在毛衣等核心品类出现产品组合缺口，影响节日销售竞争力

• 批发渠道合作伙伴普遍采取谨慎态度，专业零售商在不确定环境下倾向于减少订单，同时渠道库存水平较高，导致整个行业批发业务承压，Oxford Industries批发销售下降11%

• 消费者购物行为向多功能、多场合适用的产品倾斜，Oxford Industries的Tommy Bahama Boracay裤子等versatile产品表现突出，反映行业内消费者更偏好实用性强、性价比高的商品

• 行业内品牌分化明显，大型成熟品牌面临更大挑战，而小众新兴品牌凭借忠实客户群体和专注产品故事实现逆势增长，Oxford Industries的新兴品牌群组第三季度增长17%，显示细分市场仍存在机会

• 电商渠道竞争加剧但仍是增长引擎，Oxford Industries电商销售增长5%，各品牌都在加强数字化能力建设，包括新建配送中心等基础设施投资以提升竞争优势

公司面临的风险和挑战

• 关税冲击严重影响盈利能力，2025财年预计关税影响达2500-3000万美元，相当于每股1.25-1.50美元的负面冲击，调整后每股收益指引从去年的6.68美元大幅下调至2.20-2.40美元

• 产品组合缺陷导致销售受阻，由于早期关税不确定性迫使公司减少中国采购，特别是毛衣等冬季产品类别出现明显缺货，影响假日销售表现

• 市场竞争加剧且促销环境恶化，消费者对价值敏感度提高并倾向于等待更深折扣，竞争对手提前且更激进地进入促销季，公司面临更大定价压力

• 主要品牌表现分化且整体疲软，Tommy Bahama和Johnny Was销售下滑，第四季度至今同店销售呈中个位数负增长，低于此前预期的持平至低个位数正增长

• 债务水平大幅攀升增加财务风险，长期债务从年初的3100万美元增至1.4亿美元，主要由于资本支出、技术投资和股东回报超过经营现金流

• Johnny Was品牌面临重大减值和重组压力，确认6100万美元非现金减值费用主要涉及商标，反映组织重组、销售趋势恶化和关税挑战的综合影响

• 消费者需求持续疲软且选择性消费谨慎，在高度竞争和促销环境下，消费者对可自由支配支出保持谨慎态度，需要创新产品才能吸引注意力

• 供应链多元化转型成本高昂，从中国转移生产面临寻找替代供应商的挑战，特别是毛衣等特定品类缺乏优质的非中国供应资源

公司高管评论

• 根据Oxford Industries业绩会实录，以下是公司高管发言的情绪判断和口吻摘要：

• **Thomas C. Chubb III（董事长、CEO兼总裁）**：整体口吻谨慎但力图保持积极。在开场时表现出相对乐观的态度，强调团队执行力和长期战略重点，称"我们对第三季度所取得的成就感到满意"。然而，在讨论第四季度挑战时，语调明显转为防御性和解释性，频繁使用"困难但谨慎的选择"、"具有挑战性的环境"等表述。在谈到关税影响时显得无奈但试图合理化决策，表示"那些决策在当时的信息条件下是合适的"。对于Johnny Was品牌重组表现出谨慎乐观，强调团队能力和计划的可行性。

• **Scott M. Grassmeyer（执行副总裁、CFO兼COO）**：语调明显更加直接和现实，情绪偏向消极但保持专业客观。在财务数据陈述中使用了大量"下降"、"收缩"、"负面影响"等词汇。对于业绩指引大幅下调表现出坦率态度，直接承认"调整后每股收益指引从去年的6.68美元降至2.20-2.40美元"。在讨论关税影响时语调严肃，强调"1.25至1.50美元的每股影响"。整体表现出务实的财务管理者风格，不回避困难现实。

分析师提问&高管回答

• # Oxford Industries 分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：假期季节商品组合缺口的影响及采购策略调整 **分析师提问**：KeyBanc的Ashley Owens询问了各品牌假期商品组合缺口的具体情况，这种影响在即将到来的季节会持续多久，以及是否会改变未来的采购策略，包括进一步多元化采购和提前下单。 **管理层回答**：CEO Thomas Chubb解释称，当前商品组合问题主要源于在中国关税可能达到145%的不确定期间做出的采购决策。公司被迫削减了毛衣等严重依赖中国制造的品类。虽然Tommy Bahama和Lilly Pulitzer已基本迁出中国，但毛衣类产品在中国以外缺乏优质替代供应商。对于2026年春季，关税情况已相对稳定，预计不会出现同样的商品组合冲击。 ## 2. 分析师提问：促销环境的激烈程度及Johnny Was品牌重组计划 **分析师提问**：Ashley Owens进一步询问了竞争对手促销策略的激烈程度是否有所缓解，以及Johnny Was品牌在领导层调整和外部评估后的关键优先事项和2026年目标。 **管理层回答**：Chubb表示促销强度仍然很高，公司将以符合品牌特色的方式保持灵活应对。关于Johnny Was，新任总裁Lisa Kayser参与制定了改进计划，重点关注商品效率、营销效率和上市流程优化。领导层调整并未改变战略方向，而是增强了执行能力。 ## 3. 分析师提问：批发渠道表现及竞争地位 **分析师提问**：BTIG的Janine Stichter询问了批发业务的具体情况，包括批发合作伙伴的谨慎态度和渠道库存水平，以及折扣渠道销售下降的原因。 **管理层回答**：Chubb解释批发渠道疲软主要由于专业零售商在不确定时期的谨慎态度。CFO Scott Grassmeyer补充说，折扣渠道销售下降是因为需要清算的库存减少，这实际上是积极信号。 ## 4. 分析师提问：关税影响的峰值时期及价格调整策略 **分析师提问**：Janine Stichter询问第四季度是否为关税影响的峰值期，以及这种影响将如何延续到明年第一季度。 **管理层回答**：Chubb确认第四季度是商品组合受关税影响的峰值期。Grassmeyer解释说，由于去年第一季度还没有关税，明年第一季度将面临全面关税影响，但公司将通过价格上涨来缓解冲击。 ## 5. 分析师提问：各品牌季度表现差异及产品类别趋势 **分析师提问**：花旗集团的Tracy Kogan询问了本季度各品牌的表现差异，以及除毛衣外其他产品类别的趋势。 **管理层回答**：Chubb表示三大品牌目前都相对疲软，而小品牌继续保持强劲增长（第三季度增长17%）。在产品方面，Lilly Pulitzer缺少装饰性产品，Tommy Bahama的Boracay裤子等多功能产品表现良好，体现了消费者对versatile产品的偏好。 ## 6. 分析师提问：2026年春季商品准备情况及价格上涨幅度 **分析师提问**：UBS的Mauricio Serna询问了2026年春季各品牌的商品组合准备情况，以及克服第四季度困难后在明年上半年获得更强业绩的潜力。 **管理层回答**：Chubb确认春季商品组合挑战主要集中在当前季节，2026年春季不会面临同样问题。Grassmeyer透露春季价格上涨幅度为4%-8%，其中约4%用于抵消关税的美元影响。 **整体分析师情绪**：分析师普遍关注关税冲击、商品组合缺口和促销环境对公司业绩的影响，同时对管理层的应对策略和未来前景表示谨慎关注。问题集中在短期挑战的持续时间和长期战略调整的有效性上。

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