电话会总结 ｜ Zumiez(ZUMZ)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Zumiez业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **第三季度核心财务表现：** - **营收（Net Sales）**：2.391亿美元，同比增长7.5% - **毛利润（Gross Profit）**：8,980万美元，同比增长14.7% - **净利润（Net Income）**：920万美元，同比大幅增长（去年同期为120万美元） - **每股收益（EPS）**：0.55美元，远超去年同期的0.06美元 - **营业利润（Operating Income）**：1,180万美元，占销售额4.9%（去年同期为240万美元，占1.1%） **区域业绩表现：** - 北美地区净销售额：2.028亿美元，同比增长8.6% - 其他国际地区净销售额：3,630万美元，同比增长1.7% ## 2. 财务指标变化 **盈利能力指标：** - **毛利率**：从去年同期35.2%提升至37.6%，增长240个基点 - **营业利润率**：从去年同期1.1%大幅提升至4.9% - **有效税率**：从去年同期63.4%降至26.1% **运营效率指标：** - **SG&A费用率**：从去年同期34.1%降至32.7%，改善140个基点 - **可比销售额增长**：7.6%，连续第六个季度实现正增长 - **库存水平**：1.807亿美元，同比下降3.5%（按固定汇率计算下降5.1%） **现金流与资产负债表：** - **现金及有价证券**：1.045亿美元，较去年同期9,930万美元有所增长 - **经营活动现金流**：5,050万美元（过去12个月） - **债务水平**：零债务 - **股票回购**：第三季度回购30万股，平均成本18.61美元/股；年初至今回购270万股，平均成本14.18美元/股 **产品类别表现：** - 女装和硬件产品实现强劲的双位数可比增长 - 配饰和男装实现中低个位数增长 - 鞋类是唯一负增长的品类

业绩指引与展望

• 第四季度业绩预期：净销售额预计在2.91-2.96亿美元之间，同比增长4%-6%；同店销售额增长预计在2.5%-4%区间，其中北美地区4.5%-6.5%，国际业务预计低个位数下降；运营收入占销售额比例预计8%-8.5%；每股收益指引0.97-1.07美元，较去年同期0.78美元显著提升。

• 全年2025财年展望：总销售额增长预计4.5%-5%，尽管关闭约21家门店对销售额产生约1500万美元负面影响；产品毛利率预计增长40-50个基点，叠加2024财年已实现的70个基点提升；SG&A费用占销售额比例预计与2024财年持平；全年每股收益预计0.57-0.67美元，相比2024财年亏损0.09美元实现扭亏为盈。

• 毛利率改善预期：第四季度产品毛利率预计较去年同期温和增长；通过门店占用成本杠杆、分销物流等其他费用类别实现额外毛利率提升；国际业务特别是欧洲地区通过全价销售策略继续推动产品毛利率增长。

• 资本支出与门店计划：2025年资本支出预计1000-1200万美元，较2024年1500万美元和2023年2040万美元持续下降；计划新开6家门店（5家在北美，1家在澳大利亚）；关闭约21家门店（18家在美国，1家在加拿大，2家在欧洲）；折旧摊销费用（不含非现金租赁费用）预计约2200万美元。

• 税率与股本结构：全年有效税率预计51%-54%；全年稀释股本数预计约1720万股（不包括第三季度后的股票回购）；第四季度稀释股本数预计约1650万股；公司维持零债务的强劲财务状况，现金及有价证券余额1.045亿美元。

分业务和产品线业绩表现

• 北美业务表现强劲，第三季度净销售额达2.028亿美元，同比增长8.6%，可比销售额增长10%，连续第七个季度实现可比销售额增长，成为公司业绩增长的主要驱动力

• 女装和硬商品类别表现突出，实现强劲的两位数可比销售额增长，配饰和男装实现中低个位数增长，鞋类是唯一负增长的品类，硬商品业务特别是滑板类产品经历多年下滑后开始出现转机

• 自有品牌业务持续扩张，年初至今渗透率接近31%，较五年前的11%-12%大幅提升，自有品牌产品毛利率超过品牌产品，公司每年引入超过100个新兴品牌，自有品牌已成为销售组合中日益重要的组成部分

• 国际业务增长相对缓慢，其他国际地区净销售额增长1.7%，可比销售额下降3.9%，但较第二季度有所改善，欧洲市场面临挑战但通过全价销售策略实现产品毛利率提升

• 门店优化策略持续推进，计划新开6家门店（主要在北美和澳大利亚），同时关闭约21家门店（主要在美国），通过选择性开店和关店来优化门店网络布局

市场/行业竞争格局

• 根据Zumiez业绩会实录，以下是市场/行业竞争格局摘要：

• Zumiez通过自有品牌战略在竞争中获得优势，私有品牌渗透率从5年前的11%-12%大幅提升至目前的31%，自有品牌产品毛利率明显高于品牌产品，且消费者愿意为其自有品牌支付全价，在某些品类中甚至成为市场的溢价玩家

• 公司在北美市场表现强劲，连续第六个季度实现可比销售增长，第三季度北美可比销售增长10%，通过溢价定价策略同时实现了毛利率扩张和市场份额增长，主要通过提升客单价而非交易量来驱动增长

• 滑板硬件产品业务出现重要转折，经历了从2020年疫情高峰到2024年历史低点的痛苦周期后，终于迎来多年负增长趋势的逆转，在北美、欧洲和澳洲市场均显示改善

• 公司专注服务核心消费群体——追求个性化和自我表达的年轻消费者，这一群体在市场中具有影响力并愿意引领潮流，通过超前的趋势把握能力可能吸引更广泛的消费群体

• 在产品创新方面保持竞争优势，每年引入超过100个新兴品牌，新兴品牌在销售组合中占据越来越重要的地位，验证了其商品策略的有效性

• 欧洲市场面临挑战性的竞争环境，可比销售下降但呈现环比改善趋势，通过坚持全价销售策略实现产品毛利率增长，体现了在困难市场中的差异化竞争能力

公司面临的风险和挑战

• 根据Zumiez业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 国际业务表现疲软，欧洲市场持续面临挑战性市场环境，其他国际地区可比销售额下降3.9%，预计第四季度国际业务可比销售额将出现低个位数下降

• 鞋类产品类别表现持续负面，是唯一出现负增长的产品类别，成为公司业绩的拖累因素

• 宏观经济不确定性和贸易政策变化带来的风险，特别是关税问题可能限制客户消费能力，增加定价和盈利的复杂性

• 门店优化压力，计划关闭约21家门店（主要在美国），预计对全年销售额产生约1500万美元的负面影响

• 消费者流量在非高峰期出现疲软趋势，管理层对此表示谨慎，可能影响未来销售增长

• 全球不稳定地区的地缘政治风险和不断演变的贸易关系对业务运营造成潜在影响

• 品牌周期的波动性风险，特别是滑板硬件产品经历了四年痛苦的大幅下滑后才开始复苏，未来品牌周期变化可能影响私有品牌渗透率

• 税率波动风险，有效税率在各季度间大幅波动，预计全年有效税率将达到51%-54%的较高水平

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Richard Brooks（首席执行官）**：整体表现出积极乐观的情绪和自信的口吻。他对第三季度业绩表现"非常满意"，强调连续六个季度实现正向同店销售增长，对北美业务的双位数增长表示"信心倍增"。在谈到滑板硬货业务时，他承认过去四年的痛苦下滑，但对当前的转机表现"谨慎乐观"，称这是"期待已久的转机"。对于自有品牌业务，他表现出明显的自豪感，强调公司在趋势把握和产品创新方面的能力。在回答市场份额问题时，他保持专注于核心消费者的战略定位，语调坚定且充满信心。

• **Christopher Work（首席财务官）**：展现出谨慎但积极的专业态度。他在财务数据陈述中保持客观专业，对公司的强劲财务状况（无债务、现金充裕）表现出满意。在讨论第四季度展望时，他采用了"谨慎平衡"的表述，承认宏观环境的不确定性，但对北美业务的趋势线表示"非常鼓舞"。对于自有品牌业务的表现，他使用了"极其鼓舞人心"的措辞，显示出积极的情绪。在回答分析师问题时，他保持专业和坦诚的态度，既承认挑战也强调机遇。

分析师提问&高管回答

• 根据Zumiez业绩会实录，以下是分析师与管理层问答的Analyst Sentiment摘要： ## 分析师情绪摘要 ### 1. 硬件商品表现询问 **分析师提问**：Seaport Research Partners的Mitch Kummetz询问硬件商品强劲表现的驱动因素，特别是滑板业务在美国的趋势以及欧洲雪上运动的贡献情况。 **管理层回答**：CEO Richard Brooks表示，主要驱动力是滑板业务，这一趋势在北美、欧洲和澳大利亚都有体现。公司终于看到了多年负面趋势的逆转。2020年滑板硬件业务达到历史最高点，2024年达到历史最低点，现在正迎来期待已久的转机，预计未来几年将看到新的滑板硬件周期。 ### 2. 第四季度业绩指引细节 **分析师提问**：Mitch Kummetz询问第四季度剩余时间的同店销售假设，以及管理层采取保守方法的具体原因。 **管理层回答**：CFO Christopher Work解释，北美地区预计会比11月份略有放缓，欧洲地区由于去年同期促销活动的对比基数影响，预计同店销售将转为负增长，但产品毛利率将有所提升。 ### 3. 自有品牌业务深度分析 **分析师提问**：两位分析师都重点关注自有品牌的渗透率、对产品毛利的贡献以及未来发展空间。 **管理层回答**： - 目前自有品牌渗透率接近31%，相比5年前的11%-12%大幅提升 - 自有品牌产品毛利率高于品牌产品 - 管理层表示渗透率将跟随客户需求发展，不设具体上限 - 强调自有品牌和品牌产品的平衡重要性 ### 4. 市场份额和客户群体变化 **分析师提问**：B. Riley Securities的Jeff Van Sinderen询问公司在北美从哪些竞争对手手中获得市场份额，以及目标客户群体是否发生变化。 **管理层回答**：CEO强调公司始终专注于核心客户群体——希望个性化表达的年轻消费者。近期增长主要通过提高平均单价(AUR)实现，现在开始看到交易量的增长。公司可能获得了更多的钱包份额而非从特定竞争对手处抢夺份额。 ### 5. 客流量趋势关注 **分析师提问**：Jeff Van Sinderen关注11月期间的店内客流量情况。 **管理层回答**：CFO表示北美地区交易量有所增长，11月前三周表现稳定良好，第四周（黑色星期五周）表现最为强劲，与第三季度返校季的模式类似。 ## 整体分析师情绪 分析师对公司表现整体持**积极乐观**态度，主要关注点集中在：

• 硬件商品业务的复苏前景

• 自有品牌业务的持续增长潜力

• 北美市场的强劲表现

• 产品毛利率的改善趋势 分析师的提问显示出对公司战略执行能力的认可，特别是在自有品牌发展和核心客户群体服务方面的成功。

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