CFTC推出加密货币抵押品试点：比特币和以太坊现在可以支持衍生品交易

美国衍生品市场刚刚见证了监管转折点。2025年12月8日，商品期货交易委员会启动了一项试点计划，允许比特币（CLARPTO：BTC）、以太坊（CLARPTO：ETH）和Circle的USDC稳定币作为受监管的衍生品市场的抵押品。这可能会从根本上重塑机构资本流入数字资产的方式。

事情是这样的：衍生品交易约占所有加密货币活动的74%，年交易量接近23万亿美元。将数字资产作为抵押品的能力消除了多年来一直让大量机构资金处于观望状态的摩擦点。

CFTC代理主席Caroline Pham的声明为期货委员会商人提供了一个结构化框架，以接受比特币、以太坊和USDC作为保证金抵押品。为期三个月的试点项目有严格的监督：参与公司必须每周提交数字资产持有情况报告，并立即披露任何运营中断。

CFTC还撤回了2020年员工咨询20-34，该咨询限制了在隔离客户账户中持有虚拟货币的方式。该机构援引2025年7月签署成为法律的《GENIUS法案》为机构合规部门实际上可以合作提供了立法清晰度。

看，在传统的衍生品市场中，交易员将现金或低收益证券作为保证金。这些资本就坐在那里，基本上什么也赚不到。对于拥有大量数字资产敞口的加密货币公司来说，这意味着要在维持衍生品头寸或将资本部署在高收益策略中之间做出选择。

试点计划完全消除了这种权衡。持有大量比特币的对冲基金现在可以使用这些持有的比特币作为期货合同的抵押品，而无需变现为现金。拥有美国存款准备金的公司金库可以为衍生品风险投放稳定币，同时维持以美元计价的流动性。

CME Group Inc.（纳斯达克股票代码：CME）报告称，2025年第三季度加密衍生品活动创纪录，期货和期权总成交量超过9000亿美元，日均未平仓利息达到313亿美元。机构目前贡献了衍生品交易总量的约42%，而两年前的水平微不足道。这些都是了解抵押品优化的复杂风险经理。允许加密抵押品对资本部署产生乘数效应。

试点最被低估的影响之一是运营。传统抵押品通过按工作日计划运行的银行基础设施流动。这些结算延迟会创造风险窗口，并限制您在市场波动时调整保证金要求的速度。

加密抵押品持续运作。比特币、以太坊和USDC 24/7转账，实现实时保证金调整。当比特币周日凌晨2点下跌5%时，公司可以立即提供额外的加密货币抵押品，而不是等到周一早上才能获得传统的资金来源。这使得加密衍生品市场在压力事件期间真正更具弹性。

美国衍生品市场约占全球700万亿美元衍生品市场的27%，但在加密衍生品创新方面严重落后。离岸交易所占据主导地位，截至2025年5月，币安等平台每月比特币期货交易量为1.7万亿美元。监管的不确定性导致大量机构流动留在美国管辖范围之外。

CFTC试点代表了扭转资本外逃的战略尝试。摩根大通的研究表明，85%的受访公司已经或计划在2025年进行数字资产配置，监管清晰度被认为是主要驱动因素。抵押品试点消除了阻止这些机构通过美国交易所进行交易的最后主要监管障碍之一。

坦率地说，是时候了。看着交易量因监管瘫痪而转移到海外，令人沮丧。

尽管行业热情高涨，但试点也带来了风险。加密资产比传统抵押品的波动性明显更大。比特币最近从10万美元以上跌至95，000美元左右，引发了7.5亿美元的清算。这是清算所必须管理的按市值计价的风险。

还有一个关于顺周期性的合理问题。如果加密货币价格大幅下跌，接受加密货币抵押品是否会迫使现货和衍生品市场同时去杠杆化，从而放大波动性？传统抵押品之所以充当稳定力量，正是因为它与基础衍生品头寸无关。加密货币抵押品造成了集中的风险敞口，这可能会在下一次真正的爆发中加剧市场压力。

为期三个月的试点持续时间表明，CFTC希望在承诺实施永久规则之前观察各种市场条件下的现实行为。聪明的方法。

对于投资者和市场参与者来说，该试点发出了一个明确的信号：加密货币与传统金融的融合正在加速。随着CME集团准备在2026年初推出24/7交易，持续交易、加密抵押品接受和越来越多的机构参与的融合，可能会创造一个与传统衍生品市场截然不同的衍生品市场。

未来三个月将提供关键数据。但有一件事已经很清楚：衍生品市场对加密资产的处理方式已经永久改变。我的赌注？如果这次试点进展顺利，我们将在18个月内看到类似的证券借贷和回购交易框架。

Beninga免责声明：本文来自无薪外部撰稿人。它并不代表Beninga的报道，并且未经内容或准确性编辑。