2025赴港IPO潮起，资本能否赋能中国汽车产业“向上”？

港股市场更灵活的上市制度和对接全球资本的优势，使其成为中国汽车产业“走出去”与“走上去”的关键金融服务平台。

文｜王文远

临近年底，中国汽车行业企业掀起一波赴港IPO热潮。

11月27日，阿维塔科技（重庆）股份有限公司（简称“阿维塔”）向港交所提交上市申请书。这家由长安汽车、华为、宁德时代三大巨头共同打造的新能源汽车公司，若顺利完成本次IPO，将成为“央企新能源汽车第一股”。

仅一天之后，11月28日，智能座舱域控制器供应商无锡车联天下智能科技股份有限公司（简称车联天下）递表港交所主板。该公司已与多家主流整车厂（比亚迪、长城、奇瑞、吉利等）建立合作合作。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，该公司2024年在中国智能座舱域控制器领域位居全国第二。

实际上，11月以来车企赴港上市迎来一波小高潮。11月5日，赛力斯登陆港股成为年内最大规模车企IPO；11月6日当天，就有小马智行、文远知行、均胜电子3家供应链企业在港股正式挂牌上市。

据凤凰汽车不完全统计，2025年以来，汽车领域已有11家汽车产业链企业在港股成功IPO；此外，加上近日提交申请的阿维塔和车联天下，目前共有岚图汽车在内的10家汽车企业已向港交所递表排队等待审核。

实际上，车企扎堆港股IPO并非今年才有的现象，根据普华永道发布的《2024年中国汽车行业并购活动回顾及未来展望》报告，2024年中国汽车行业新增34家上市企业，其中，港交所凭借其国际化优势吸引了12家相关企业成功上市，成为主要上市地。加上此前已经在港股登陆的成员（包含“A+H”双上市企业，如比亚迪、吉利汽车等），目前在港股上市的汽车企业数量已经超过了A股和美股，形成了较为完整的中国汽车产业集群。

汽车产业为什么“偏爱”香港？凤凰汽车认为，首先是港股强势回暖为车企上市带来了良好的时机；其次，港股市场更灵活的上市制度和对接全球资本的优势，使其成为中国汽车产业“走出去”与“走上去”的关键金融服务平台。

港股回暖，车企上市迎"黄金窗口"

据凤凰汽车不完全统计，2025年以来，汽车领域已有11家汽车产业链企业在港股成功IPO，涵盖整车（赛力斯、奇瑞汽车），动力电池（宁德时代），智能辅助驾驶（小马智行、文远知行、禾赛科技、赛目科技），智能座舱（均胜电子、博泰车联），家用充电桩（挚达科技）以及出行平台（曹操出行）等多个细分领域。

首要原因在于，2025年港股市场环境为车企IPO创造了绝佳条件。Wind数据显示，截至12月3日，港股市场有93只新股成功挂牌交易，募资总额约2850亿港元，位居全球第一。

在大盘强势回暖背景之下，一方面企业发行成功率升高，另一方面，也将为企业带来更加理想的估值水平。港股上市热潮，可以从今年以来不断被刷新的车企IPO融资规模窥见一斑。

9月25日，奇瑞汽车(09973.HK)结束21年“长跑”终于得以在港股成功上市，以约91.45亿港元的募资额，被认为是2025年以来港股规模最大的车企IPO。

但不到两个月后，这一募资规模纪录就被赛力斯刷新。11月5日，赛力斯(09927.HK)在港交所正式挂牌上市，募资净额高达140.16亿港元，创下2025年港股最大车企IPO纪录，同时也是迄今为止规模最大的中国车企IPO。

更早前，今年5月20日在港股上市的宁德时代（03750.HK），全球发售净筹约353.312亿港元，融资规模创H股近4年新高。

从市场表现来看，港股更加偏爱基本面强劲、商业模式清晰的传统车企和供应链龙头，但对智能驾驶等商业化落地不明，尚处于亏损状态的企业态度较为谨慎。

传统车企奇瑞汽车凭借2024年净利润143.34亿元以及中国海外出口“龙头”的扎实基本面，首日涨11.22%，获308倍超额认购。

供应链龙头如动力电池“一哥”宁德时代首日收盘涨16.43%，总市值1.38万亿港元；智能座舱龙头企业博泰车联首日涨超50%，市值快速升至250亿港元；家用充电桩龙头企业挚达科技上市首日上涨192.14%，公开发售认购超5000倍，成为今年港股新能源领域超购王。

相较之下，文远知行（-13.58%）、小马智行（-14.1%）、均胜电子（-8%）、曹操出行（-15.7%）上市首日均破发。

靠与华为合作打造“问界”品牌而逆势翻盘的重庆老牌造车企业赛力斯，上市首日（11月5日）上演了“过山车”行情。首日开盘即跌，盘中跌幅一度超过10%，收盘前最后20分钟猛然拉升，当日报收131.5港元/股，与发行价持平。上市次日（11月6日），赛力斯港股下跌4.94%，跌破发行价。分析认为，这或许与市场担忧赛力斯当前的核心竞争力高度依赖华为有关。

奇瑞坎坷上市路展现港股制度包容性

奇瑞汽车21年坎坷上市路最终圆梦香港，或许解释了中国车企热衷港股的另一个原因——包容而灵活的上市制度。

奇瑞汽车早在2004年便尝试借壳上市，但因股权结构复杂、股东利益难以协调而失败；2008年又因全球金融危机爆发使上市计划再度搁浅；2009年～2022年，奇瑞汽又先后4次尝试冲击A股，但因盈利波动等原因均告失败。直至2025年，在第七次冲击IPO后才在港股迎来上市关键节点。

这家曾被誉为自主品牌“一哥”的车企，六度折戟A股的主要原因有二：一是股权结构复杂，多层嵌套的资本结构难以满足A股对股权清晰度、关联交易规范性的严格要求；二是盈利不稳定，多年来，虽然在燃油车市场和海外市场颇有成绩，但奇瑞汽车的盈利表现一直存在较大起伏——2018年亏损5.3亿元，2019年亏损13.7亿元，2020年仅盈利737.18万元；再加上汽车行业对研发、生产、销售的巨大投入，导致其难以满足A股对企业连续盈利的要求。

相较而言，港股市场对企业的盈利要求相对宽松，且港股实行注册制，审核流程相对简便，因而对企业具有强大吸引力。

近年来，相关政策也鼓励龙头企业赴港上市，利用两个市场、两种资源规范发展。

2024年4月，新“国九条”提出“拓宽企业境外上市融资渠道，提升境外上市备案管理质效”。当月，证监会发布5项资本市场对港合作措施，其中明确“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。

此外，由于特朗普政府的一系列不确定性政策，使得企业赴美上市也面临较大风险，相比之下，港股更具安全优势，企业无需过多担忧地缘政治因素对企业生产的影响。

据统计，今年以来在港股上市的11家车企中，其中3家（小马智行、文远知行、禾赛科技）是“美股+港股”双上市，另有3家（宁德时代、赛力斯、均胜电子）是“A股+港股”双上市，充分展现了港股上市制度的包容性和灵活性。

资本赋能产业“走出去”“走上去”

纵观11家港股上市企业的募资用途可以发现，企业上市融资的目的主要有两个，一个是加大研发投入，另一个是扩大海外布局。

这也是我国汽车行业处于技术革新的关键节点，迫切需要资金投入电动化、智能化“军备竞赛”，以及行业“内卷”之下企业将目光投向海外市场的一种反映。

宁德时代招股书显示，本次港股IPO募资所得的90%将投向匈牙利项目第一期及第二期建设，以进一步提升欧洲本地化电池供应能力。剩余10%资金可能用于技术研发或补充运营资金。 ‌

奇瑞汽车招股书披露，此次上市募资将主要用于五个方面：35%用于研发不同车型和版本的乘用车，以进一步扩大产品组合；25%用于下一代汽车及先进技术的研发，以提高核心技术能力；20%用于拓展海外市场及执行全球化策略；10%用于提升公司位于安徽芜湖的生产设施；10%用于营运资金及一般企业用途。

赛力斯方面透露，此次港股IPO募资所得约70%将用于研发投入，约20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务。

分析认为，香港作为国际金融中心，可以为企业提供更灵活的融资渠道，并为企业连接到更广泛的全球投资者。

对于有跨境布局需求的企业而言，赴港上市可实现“一鱼两吃”：既打通海外融资渠道，又便利海外并购、产能建厂、品牌收购，契合全球化布局。

对于处在技术突破关键节点以及出海布局成为必答题的中国车企来说，港股市场更灵活的上市制度和对接全球资本的优势，无疑是其“走出去”与“走上去”的关键金融服务平台。